منطقة اليورو: مخاطر الركود التضخمي ومسار البنك المركزي الأوروبي ECB – ستاندرد تشارترد

يشير كريستوفر غراهام من ستاندرد تشارترد إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو باستثناء أيرلندا قد تباطأ بشكل مطرد منذ الربع الرابع من عام 2025، بينما يواصل التضخم الارتفاع، مما يزيد من مخاطر الركود التضخمي رغم أنه لا يرقى بعد إلى هذا التعريف. ويبرز ارتفاع أسعار الطاقة وتأثير تشديد البنك المركزي الأوروبي المتأخر كعوامل ضغط رئيسية، ويتوقع رفعًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، مع بدء التضخم في التراجع مطلع العام المقبل.

تباطؤ النمو ومعضلة التضخم

"أظهرت بيانات يوروستات الصادرة صباح اليوم ارتفاع التضخم الرئيسي في منطقة اليورو إلى 4.0٪ على أساس سنوي في أكتوبر، متجاوزًا توقعاتنا البالغة 3.8٪. وهذا يشير إلى مخاطر صعودية على توقعات البنك المركزي الأوروبي (ECB) الصادرة في سبتمبر بشأن متوسط التضخم البالغ 3.6٪ في الربع الرابع."

"وباستبعاد أيرلندا، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو أكثر تواضعًا عند 0.2٪، والأهم من ذلك أن زخم النمو يتراجع بشكل مطرد منذ الربع الرابع من عام 2025."

"إن الجمع بين ضعف زخم النمو (باستخدام بيانات منطقة اليورو باستثناء أيرلندا) واستمرار ارتفاع التضخم يخلق معضلة متزايدة للسياسة النقدية لدى البنك المركزي الأوروبي. ومن المرجح أن تهيمن ديناميكيات التضخم (ومخاطر الآثار من الدرجة الثانية) في الوقت الراهن، مما يدعم توقعاتنا برفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر."

"الركود التضخمي ليس السيناريو الأساسي لدينا؛ إذ نتوقع أن يظل النمو إيجابيًا وأن يبدأ التضخم في التراجع مطلع العام المقبل."

"لكن الاتجاه يسير في هذا المسار، والعوامل التي قد تنتج الركود التضخمي في الأرباع المقبلة واضحة: ارتفاع أسعار الطاقة الذي يضغط على الدخل الحقيقي ويؤثر سلبًا على هوامش أرباح الشركات؛ وتشديد السياسة النقدية من جانب البنك المركزي الأوروبي الذي يعمل بتأثيرات متأخرة على تكاليف اقتراض الأسر والشركات؛ وتشديد الأوضاع المالية الذي يضغط على النشاط الأوسع."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)