معدل التضخم في منطقة اليورو يبقى عند هدف البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر - نورديا

تقدير التضخم الفلاش لمنطقة اليورو لشهر نوفمبر ظل قريبًا من مستهدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% على أساس سنوي، مما يدعم موقف البنك المركزي الأوروبي الذي يبقى ثابتًا ما لم تظهر صدمات جديدة. من المحتمل أن يشهد الربع الأول من عام 2026 تضخمًا منخفضًا جدًا يليه تضخم متزايد تدريجيًا على مدار عامي 2026 و2027 مع زيادة التيسير المالي، مما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في عام 2027 وفقًا لتوقعاتنا، كما يشير مراسلو السوق في نورديا أندرس سفندسن وتولي كويفو.

ضيق سوق العمل يعاكس الدعوة لخفض أسعار الفائدة على المدى القريب

ارتفع تضخم أسعار خدمات الخدمات إلى 3.5% على أساس سنوي ولا يزال مرتفعًا وثابتًا، على الرغم من أن معدل التغير الشهري تراجع قليلاً. يشير متتبع الأجور في البنك المركزي الأوروبي إلى انخفاض النمو في الأجور المتفاوض عليها خلال العام المقبل، مما ينبغي أن يضيف ضغطًا هبوطيًا على تضخم أسعار الخدمات في عام 2026.

ومع ذلك، لا يزال سوق العمل ضيقًا، حيث لا يزال معدل البطالة قريبًا من أدنى مستوياته على الإطلاق. ارتفع معدل البطالة إلى 6.4% في نوفمبر. مؤخرًا، زادت توقعات الأسر للتضخم أيضًا، مما أضاف إلى الذخيرة لأولئك الأعضاء في مجلس الإدارة الذين يعارضون تخفيضات أسعار الفائدة الإضافية دون صدمة كبيرة للاقتصاد.

تشير توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي وكذلك تسعير السوق إلى أن التضخم سيكون أقل من 2% في السنوات المقبلة. نحن الاستثناء مع مسار تصاعدي ناتج عن سياسة مالية أكثر سهولة ونمو أقوى في المستقبل (نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.5% و2.0% في 2026-2027). تتوقع الأسواق عدم حدوث تغييرات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي خلال عام 2026، وهو ما يتماشى مع توقعاتنا. نرى أن المخاطر مائلة نحو خفض أسعار الفائدة على المدى القريب والمخاطر مائلة نحو رفع أسعار الفائدة لاحقًا مع زيادة التيسير المالي.