ما مدى استقرار العلاقة بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي؟ – كومرتس بنك

كتب العديد من المحللين عن الأسباب المحتملة للتباين بين حركة عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات والدولار الأمريكي، حيث تعتبر السياسة المالية الأمريكية الصعبة واحدة من الأسباب الواضحة. ومع ذلك، منذ أن بدأ هذا الانفصال الظاهر، كانت الأسواق تتساءل عما إذا كان هذا هو التطور غير المعتاد، أو ما إذا كانت الفترة السابقة هي الفترة غير المعتادة، عندما تحرك كلا المتغيرين بشكل متزامن، كما يشير محلل العملات في كومرتس بنك، ميشيل فيستار.

العلاقة بين التغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي ضعيفة

"منذ يوم التحرير، كانت هناك علاقة ضعيفة بين التغيرات في عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي. يمكنك أن ترى ذلك بشكل أساسي في الرسم البياني الأول على اليسار أيضًا. على الرغم من أن فجوة قد فتحت، إلا أن الحركات منذ التباين تبدو أنها تتحرك في تناغم مرة أخرى إلى حد ما. لذلك، لم تختف العلاقة تمامًا؛ لقد أصبحت فقط أضعف بشكل ملحوظ. بين يوليو 2023 ويوم التحرير، كانت العلاقة واضحة جدًا."

"في ذلك الوقت، كان من المعقول أن نجادل بأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية كان مصحوبًا بدولار أقوى. ومع ذلك، فإن مثل هذا التحليل يتجاهل العلاقة السببية الفعلية، التي تتطلب طرقًا أكثر تقدمًا بكثير من الرسوم البيانية البسيطة. النقطة الرئيسية هي أن الوضع كان مختلفًا جدًا في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين قبل الجائحة. حتى مع أفضل النوايا، كان من المستحيل تمييز أي علاقة في ذلك الوقت؛ كما سيقول الاقتصادي: R² عمليًا 0."

"باختصار، لا يبدو أن العلاقة بين ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ودولار أمريكي أقوى كما تشير البيانات من العامين تقريبًا بين يوليو 2023 ويوم التحرير. هذا لا يعني بالضرورة أن العلاقة غير موجودة. بعد كل شيء، هناك أسباب وجيهة لعدم نجاحها في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. في ذلك الوقت، ارتفع الدولار الأمريكي بشكل كبير لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان متوقعًا أن يقوم بتطبيع سياسته النقدية كواحد من البنوك المركزية الغربية القليلة. بالإضافة إلى ذلك، ربما كان توازن 'التضخم المنخفض' يشوه العوائد. لذلك، قد يكون من الضروري تقسيم البيانات إلى مراحل مختلفة بشكل أكثر وضوحًا."