اليورو ينتظر الحكم بعد رفع سعر الفائدة

• يصمد زوج يورو/دولار EUR/USD فوق 1.1600 بعد نطاق جلسة بلغ 28 نقطة، مرتفعًا بنسبة ٪0.10.
• جميع الاقتصاديين الـ65 في استطلاع رويترز يتوقعون رفعًا من البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس.
• تسعّر العقود الآجلة رفعًا ثالثًا إلى 2.75٪، بينما لا يتوقعه الاقتصاديون الذين شملهم الاستطلاع.

يصمد زوج يورو/دولار EUR/USD فوق 1.1600 بعد يوم الاثنين الذي شهد نطاقًا بلغ 28 نقطة. جرى تعديل نمو منطقة اليورو في الربع الثاني بالرفع إلى 0.6٪ مقابل إجماع عند 0.4٪، وقفز مسح Sentix لثقة المستثمرين إلى 5.1 من 0.9، وأضاف الزوج عُشر في المائة. كلا البنكين المركزيين مسعّران لرفع أسعار الفائدة هذا الشهر بسبب الصدمة نفسها في الطاقة، وفارق الفائدة الذي لا يتحرك لا يحرك العملة.

أفضل رقم لدى أي من الجانبين لم يصمد حتى نهاية الجلسة

صدرت بيانات منطقة اليورو يوم الاثنين عند 08:30 بتوقيت جرينتش و09:00 بتوقيت جرينتش، وقفز زوج يورو/دولار EUR/USD إلى قمة دون 1.1650 خلال نصف ساعة. لكنه عاد خلال الساعة التالية إلى حيث بدأ. وجاء التعديل مدفوعًا بالتجارة، التي أضافت 0.9 نقطة مئوية إلى الربع، بينما خصمت المخزونات نصف نقطة. إن ارتفاع عملة على خلفية مفاجأة إيجابية مدفوعة بالصادرات يعني رفع سعر الشيء الذي قد يقوّض هذا الارتفاع.

أما يوم الجمعة فجرى الاختبار نفسه على الدولار. فقد سجلت الوظائف غير الزراعية 162 ألفًا مقابل إجماع عند 53 ألفًا، وتراجع زوج يورو/دولار EUR/USD بنحو 40 نقطة إلى ما دون 1.1600 عند صدور البيانات في 12:30 بتوقيت جرينتش. لكن الحركة اختفت بحلول فترة ما بعد الظهر في نيويورك. ويقف مؤشر الدولار عند أدنى مستوياته في أسبوعين يوم الاثنين، وقد انتقل الضعف إلى الين بدلًا من اليورو.

خمسة وستون من أصل خمسة وستين

يعلن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قراره عند 12:15 بتوقيت جرينتش يوم الخميس، ومن المتوقع أن يرفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.5٪ وسعر إعادة التمويل الرئيسي إلى 2.65٪. ويتوقع ذلك جميع الاقتصاديين الـ65 في استطلاع رويترز الذي أُجري بين 31 أغسطس/آب و3 سبتمبر/أيلول، ارتفاعًا من 83٪ منهم في أغسطس/آب. هذا الإجماع الكامل هو وصف أكثر منه توقعًا.

ولهذا السبب لا يمكن للقرار أن يحرك الزوج كثيرًا. فمعدل فائدة الإيداع البالغ 2.5٪ هو أعلى نطاق تضعه معظم التقديرات عند المستوى المحايد، بين 1.75٪ و2.5٪، لذا فإن يوم الخميس سيُنهي الرحلة إلى الحياد ولن يتجاوز ذلك. وكل ما بعده هو خيار متعمد لتقييد الطلب بدلًا من احتواء صدمة الأسعار. ويُعاد تسعير مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أساس برميل النفط الخام نفسه، ولهذا السبب لم يتحرك الزوج خلال ثلاثة أسابيع بينما تحرك كلا المنحنيين.

فرانكفورت تجادل السوق وتجادل نفسها

لا يختلف أي من الجانبين بشأن يوم الخميس. الخلاف هو ما إذا كان معدل الإيداع البالغ 2٪ الذي تركه البنك المركزي الأوروبي في يونيو/حزيران هو أرضية لتحرك دفاعي قصير أم قاعدة لدورة كاملة. وتسعّر العقود الآجلة لأسعار الفائدة زيادة ثالثة إلى 2.75٪. أما الاقتصاديون في الاستطلاع نفسه فلا يفعلون ذلك، ما يترك المنحنى ومجتمع التوقعات على طرفي نقيض بشأن السؤال الوحيد الذي يمكن أن يجيب عنه يوم الخميس. وتُظهر محاضر يوليو/تموز أن بعض أعضاء مجلس المحافظين كانوا يفضلون التحرك إلى منطقة تقييدية بشكل طفيف.

أما أبحاث البنك نفسه فكانت تسير في الاتجاه الآخر. فقد جادلت تدوينة للبنك المركزي الأوروبي هذا الشهر بأن صدمة الطاقة لم تنتقل إلى التضخم غير المرتبط بالطاقة بالطريقة نفسها التي حدثت في 2022، وهو ما يدعم التوقف عند المستوى المحايد. ويبلغ التضخم العام 3.3٪، وستصدر توقعات الموظفين الجديدة بالتزامن مع القرار، وتتوقع الأسواق أن تبقى دون تغيير يُذكر. والمؤسسة تنشر الحجة ضد المسار الذي قامت السوق بتسعيره لها.

ظهر الخميس، ثم ظهر الجمعة

الحدثان المهمان يفصل بينهما 24 ساعة. يأتي قرار أسعار الفائدة والبيان في الساعة 12:15 بتوقيت جرينتش يوم الخميس، ويعقد المؤتمر الصحفي في الساعة 12:45 بتوقيت جرينتش، مع صدور مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة بينهما في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، ومن المتوقع أن يسجل 0.4٪ على أساس شهري بعد استقرار يوليو/تموز، و5.3٪ على أساس سنوي بعد 4.7٪. ثم تتحدث رئيسة البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش يوم الجمعة وفي صباح السبت. كل ما رفض الزوج القيام به خلال ثلاثة أسابيع مقرر على مدار ظهرين متتاليين.

يعود يوم الجمعة إلى جانب الدولار. ومن المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش 0.4٪ على أساس شهري بعد 0.1٪، مع استقرار المعدل السنوي عند 3.4٪ وتراجع القراءة الأساسية إلى 2.4٪، وهو آخر إصدار للتضخم قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر/أيلول مع تسعير رفع سعر الفائدة عند نحو 58٪. إن قراءة أمريكية ضعيفة وتلميح من فرانكفورت بأن الحياد ليس الوجهة هما التركيبة التي تدفع زوج يورو/دولار EUR/USD عبر 1.1700. أما القراءة القوية وعدم وجود توجيهات فيعيدانه إلى المتوسطات المتحركة.

المستويات والانحياز

المقاومة: تحد منطقة 1.1650 من النطاق، وقد توقف أعلى مستوى يوم الاثنين دونها مرة أخرى. وفوق ذلك، فإن قمة أواخر أغسطس/آب التي تقع مباشرة دون 1.1700 هي ما يحدد النطاق الكامل الممتد لثلاثة أسابيع، والإغلاق اليومي فوقها يفتح الطريق إلى 1.1750 ثم قمم مايو/أيار في منطقة 1.1800.

الدعم: صمد مستوى 1.1600 خلال يوم الاثنين، واستقر قاع الوظائف يوم الجمعة تحته بقليل دون أن يغلق هناك. وتحته يقع المتوسطان المتحركان الأسيان لمدة 50 يوما و200 يوم (EMA) ضمن فارق ثماني نقاط فقط بينهما، مباشرة فوق 1.1550، ما يضع كامل سيناريو الهبوط في مكان واحد. وأسفلهما يأتي 1.1500 كرقم دائري تالي، مع قاعدة أوائل أغسطس/آب أدنى من ذلك.

الانحياز: هبوطي ما دام 1.1650 يحد من الارتفاع، مع كون تجمع المتوسطات المتحركة الأسيّة فوق 1.1550 هو الهدف. وقد هبط مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) من فوق 85 إلى 46 خلال أربع جلسات بينما حافظ السعر على نطاقه، وهو ما يعني خروج الزخم دون أن يتبعه السعر بعد، كما أن القراءة خلال اليوم قرب 43 لا تمنح الارتداد أي شيء يعتمد عليه. كما أن نقاط المخاطر المجدولة تشير إلى الاتجاه نفسه: فالتسعير الحالي لمنحنى العائد يعكس تشديدا أكبر مما يتوقعه أي اقتصادي شملته الاستطلاعات، وإجماع يوم الجمعة بشأن التضخم قوي بما يكفي لإعادة تسعير رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أما الإغلاق اليومي فوق 1.1650 فيبطل هذا التوقع ويعيد 1.1700 إلى دائرة التداول.

الرسم البياني اليومي لزوج يورو/دولار EUR/USD