الين الياباني يتخلى عن نصف تدخل قياسي

• يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY دون مستوى 159.50 بقليل، أي بفارق أربعة ينات عن قاع التدخل.
• باعت طوكيو 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة يوم 30 يوليو/تموز، وهو رقم قياسي.
• يقف بنك اليابان عند 1.00% مقابل الحد الأعلى للاحتياطي الفيدرالي البالغ 3.75%.

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY دون مستوى 159.50 بقليل يوم الثلاثاء 11 أغسطس/آب، دون تغيير فعلي داخل نطاق 47 نقطة، محصورًا بين المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم المستعاد قرب 158.00 والمتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا الهابط قرب 160.50. وكانت العملية التي أوصلته إلى هنا هي الأكبر على الإطلاق، ونُفذت خلال 30 يوليو/تموز و31 يوليو/تموز، وقد جرى بالفعل استرداد ما يزيد قليلًا على نصف ما حققته.

إن هذا الاسترداد، وليس التدخل نفسه، هو ما ستدور حوله الأيام الثلاثون المقبلة. فقد استعاد السوق أكثر من أربعة ينات من حركة بلغت تسعة ينات، ويقع مستوى 160.00 ضمن مدى جلسة واحدة، كما أن قراءة التضخم الأمريكية القادرة على إعادة فتح كامل المسافة ستصدر يوم الأربعاء.

حسابات الاسترداد

جاءت الذروة قبل التدخل بقليل من 164.00، وهو مستوى لم يبلغه الدولار أمام الين منذ ديسمبر/كانون الأول 1986. أما القاع الذي تلا ذلك فسُجل قرب 155.00. وهذا يعني حركة مُدارة تقارب تسعة ينات، جرى شراؤها عبر 8.45 تريليون ين قياسية في جلسة واحدة ونحو 5.3 تريليون أخرى في اليوم التالي بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية.

وقد أعادت سبع جلسات تداول أكثر من أربعة من تلك اليانات التسعة، ما دفع الزوج مجددًا فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم وضمن نطاق قريب من الحاجز الذي فقده عند الإعلان. وتُقاس التدخلات بما إذا كان المستوى يصمد أم لا، وليس بحجم الشيك الظاهر في العنوان، ووفقًا لهذا المعيار فإن هذه العملية باتت بالفعل في منتصف الطريق نحو الفشل.

ما الذي لم تشتريه العملية

يغيّر التدخل سعر الين دون أن يغيّر سبب بيعه، والسبب هو معدل سياسة عند 1.00% مقابل حد أعلى أمريكي عند 3.75%. ولم يغيّر بنك اليابان إعداداته في الأسبوع نفسه الذي جرت فيه العملية، كما أن العقود الآجلة تسعّر احتمالات الزيادة المقبلة عند مستوى يزيد قليلًا على النصف. وهذا يترك فارقًا قدره 275 نقطة أساس ليضيق ربع نقطة في كل مرة تحت لجنة ليست في عجلة من أمرها.

كما أن الحالة المحلية لإغلاق هذا الفارق لا تبدو أقوى بشكل واضح أيضًا. فقد انخفض إنفاق الأسر اليابانية بنسبة 3.3% في يونيو/حزيران مقابل توقعات بارتفاع 1%، كما أن مسار التشديد يزداد تعقيدًا بسبب الضغوط السياسية على البنك المركزي لمواصلة دعم سوق السندات الحكومية. فالعملة الضعيفة بما يكفي لتصبح مشكلة سياسية ليست هي نفسها العملة التي يملك البنك المركزي تفويضًا للدفاع عنها.

الصمت كان العقيدة القديمة

كانت السياسة التي حكمت هذا السعر لسنوات تقوم على التحذير اللفظي ثم الكمين الصامت، مع امتناع الوزارة عن تأكيد أي شيء حتى يفرض السجل الرسمي الأمر. أما هذه العملية فقد قلبت المعادلة بالكامل. فقد أكدت وزارتا المالية ذلك علنًا، واستندتا إلى بيان مشترك تم الاتفاق عليه العام الماضي، والتزمتا صراحة بإمكانية تكراره مرة أخرى.

تكمن التفاصيل التي تهم الشهر المقبل في البنية التشغيلية لا في الخطاب، لأن طوكيو أشارت إلى أنها تعتزم سحب الدولارات عبر مرفق الريبو التابع للاحتياطي الفيدرالي للسلطات النقدية الأجنبية، بالاقتراض مقابل حيازاتها من سندات الخزانة بدلا من بيعها. وتشير التقارير إلى أن واشنطن موّلت جانبها الخاص عبر بيع اليورو بدلا من الدولارات، ما جنّب اليابان المشكلة نفسها من الجهة الأخرى. كلا الخيارين مصمم لحملة وليس لإشارة عابرة، والمستوى الذي يتم الدفاع عنه علنا هو مستوى يحق للسوق اختباره.

البيان الذي يعيد فتح الفجوة

يصدر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) يوم الأربعاء 12 أغسطس/آب عند 12:30 GMT، مع توقعات للقراءة الرئيسية عند ٪0.1 على أساس شهري مقابل ٪0.4- سابقا و٪3.4 على أساس سنوي مقابل ٪3.5، والقراءة الأساسية عند ٪0.2 على أساس شهري من الصفر و٪2.5 على أساس سنوي من ٪2.6. وقراءة أساسية عند ثلاثة أعشار أو أفضل تعيد إحياء زيادة سبتمبر، وتوسع الفارق نفسه الذي كانت العملية تحاول مواجهته، وتضع الوزارة أمام المشكلة نفسها مع مساحة أقل للتحرك.

يتبع ذلك مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس 13 أغسطس/آب عند 12:30 GMT، مع توقعات عند ٪0.2 على أساس شهري من ٪0.3- مع قراءة أساسية عند ٪0.3، وذلك قبل مبيعات التجزئة وقراءة ميشيغان الأولية للثقة يوم الجمعة 14 أغسطس/آب. ويُعقد مؤتمر جاكسون هول بين 27 و29 أغسطس/آب، ويقرر الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر/أيلول، لذا فالسؤال ليس ما إذا كان مستوى 160.00 سيُعاد اختباره، بل ما إذا كانت طوكيو ستدافع عنه قبل أن يكون للجدول الأمريكي كلمته.

النظرة الفنية

المقاومة: يمثل مستوى 160.00 الخط الأول، مع المتوسط المتحرك الأسي 50 يوما الهابط قرب 160.50 فوقه مباشرة، والقمة السابقة للتدخل بقليل من 164.00 كهدف أبعد.

الدعم: 158.50 هو أرضية أولى، ثم المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 158.00، مع قاع التدخل قرب 155.00 أسفل ذلك.

التحيز: صعودي ما دام المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 158.00 صامدا، مع مستوى 160.00 كهدف، وترك مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 33 مجالا واسعا لمزيد من الصعود التدريجي. ويؤدي الإغلاق اليومي دون 158.00 إلى إبطال هذا التوقع وإعادة تفعيل منطقة 155.00.

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني