الين الياباني: الاستقرار في الأفق – كومرتس بنك

كان التضخم في اليابان مرة أخرى فوق مستهدف البنك المركزي في سبتمبر/أيلول، حيث بلغ 2.9% بشكل عام، للشهر الثاني والأربعين على التوالي. هذا هو السياق الذي ستلقي فيه رئيسة الوزراء الجديدة، ساناي تاكايشي، خطابها الأول أمام البرلمان اليوم، حيث تعتزم توضيح أولويات الحكومة الجديدة. من المحتمل أن تكون إحدى النقاط الرئيسية هي تكلفة المعيشة، التي ارتفعت بشكل أسرع بكثير من الأجور في السنوات الأخيرة، مما ساهم في فقدان حقيقي للأجور، كما يشير محلل الفوركس في كومرتس بنك، فولكمار باور.

بنك اليابان سيواصل رفع أسعار الفائدة بوتيرة بطيئة جداً

ومع ذلك، باستثناء تخفيضات الضرائب المعزولة والتعليق المؤقت على ضريبة البنزين، لا يُتوقع حدوث تغييرات هيكلية كبيرة. لا تبدو المشاكل في القطاع الزراعي، التي يبدو أنها ساهمت في الارتفاع الحاد في أسعار الأرز، على جدول الأعمال. كانت تطورات أسعار المواد الغذائية هي المشكلة الرئيسية للتضخم في الأشهر الأخيرة. باستثناء هذه، كان معدل التضخم في سبتمبر/أيلول 1.3% فقط، وهو أقل بكثير من هدف البنك المركزي.

في الواقع، كان أقل من 2% منذ مايو/أيار من العام الماضي. لذلك، نتوقع أن البنك المركزي لن يرفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل. ومع ذلك، نرى إمكانية أن يتخذ بنك اليابان هذه الخطوة في ديسمبر/كانون الأول. من بين أمور أخرى، من المحتمل أن يعتمد ذلك على الخطط التي ستقدمها تاكايشي اليوم، وخاصة كيفية تنفيذها أو التحضير لتنفيذها في الأسابيع المقبلة.

في الوقت الحالي، نفترض أن خطط الحكومة لن تعالج المشاكل الهيكلية التي أدت إلى تضخم التكاليف في قطاع المواد الغذائية في الأشهر الأخيرة. كما أنها لن تقدم خططًا تؤدي إلى زيادة كبيرة في الأجور. بالنسبة للتضخم، من المحتمل أن يعني ذلك أن القوة الثانية التي يُشار إليها غالبًا، وهي التضخم المدفوع بالطلب، قد تستغرق وقتًا طويلاً للوصول. من ناحية أخرى، يجب أن تؤدي المشاكل الهيكلية إلى ضغط تضخمي كامن مستدام من جانب التكاليف. بشكل عام، نتوقع أن يتسبب ذلك في انخفاض المعدل الإجمالي مرة أخرى إلى أقل من 2% في الأشهر المقبلة. ومع ذلك، من غير المحتمل أن نعود إلى تضخم صفري. يجب أن يسمح هذا البيئة لبنك اليابان بمواصلة رفع أسعار الفائدة بوتيرة بطيئة جداً. هذا ليس كافياً لتحقيق تقدير كبير لليين مقابل الدولار الأمريكي، ولكنه يجب أن يكون كافياً لتحقيق الاستقرار.