الصين تحقق هدف نمو بنسبة 5٪، لكن الضعف المحلي مستمر - كومرتس بنك

نما الاقتصاد الصيني بنسبة 5% العام الماضي - لكن يجب ألا يكون هذا مفاجئًا لأي شخص. بعد كل شيء، كان هذا هو هدف الحزب الشيوعي الصيني، وقد ذكر شي جين بينغ قبل بضعة أسابيع أن هدف النمو قد تم تحقيقه. ومع ذلك، تحت السطح، لا تزال هناك بعض التطورات المثيرة للاهتمام، كما يشير فولكمار باور، محلل الفوركس في كومرتس بنك.

CNY في طريقه لتقدير معتدل وسط مخاوف التصدير

“أكثر ما يلفت الانتباه هو عدم التوازن في الاقتصاد الصيني، الذي أصبح أكثر وضوحًا في البيانات في الأشهر الأخيرة. بينما تواصل الصادرات الارتفاع (+6.6% على أساس سنوي في ديسمبر - تم إصدار البيانات بالفعل الأسبوع الماضي)، ارتفعت مبيعات التجزئة في ديسمبر بنسبة 0.9% فقط من حيث القيمة الاسمية مقارنة بالعام السابق. بعد تعديلها للتضخم البالغ 0.8%، كانت مبيعات التجزئة في الصين في ديسمبر 2025 تقريبًا دون تغيير من حيث القيمة الحقيقية مقارنة بالعام الماضي. والوضع أسوأ بكثير عندما يتعلق الأمر بالاستثمار.”

“كان الاستثمار في الأصول الثابتة في 2025 أقل بنسبة 3.8% من مستوى العام السابق. وبالتالي، كان الانخفاض في ديسمبر على الأرجح في خانة العشرات مرة أخرى. لذلك، تظل الصناعة الإنتاجية هي الشعاع الوحيد للأمل في البيانات الاقتصادية الشهرية، حيث نمت بنسبة 5.2% على أساس سنوي. ومع ذلك، نظرًا لعدم وجود طلب محلي على هذه الإنتاجية المتزايدة، سيتعين على الاقتصاد الصيني الاستمرار في البحث عن الإغاثة في الصادرات.”

“من منظور العملة، يعني هذا أن اليوان الصيني الذي يتم إدارته بشكل صارم سيستمر في السماح له بالتقدير بشكل طفيف فقط مقابل الدولار الأمريكي. التضخم المنخفض المستمر، الذي لا يزال انكماشيًا من حيث أسعار المنتجين ومعدل انكماش الناتج المحلي الإجمالي، يتسبب في استمرار انخفاض سعر الصرف الحقيقي في الصين، مما يعني أن العملة يجب أن تتقدّم بشكل كبير من حيث القيمة الاسمية للحفاظ على تعادل القوة الشرائية. ومع ذلك، قد يؤثر التقدير المفرط للعملة سلبًا على الصادرات. ونظرًا لأن التجارة الخارجية هي حاليًا آخر محرك للنمو المتبقي، سيكون البنك المركزي حذرًا جدًا بشأن ما يسمح به.”