النفط يفقد دعم الحرب ويخسر المشترين

• محا خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالكامل علاوة المخاطر المرتبطة بالحرب، ويستقر الآن فوق القاع الذي سجله في فبراير بقليل.
• رفع تحالف أوبك+ حصص الإنتاج مجددًا لشهر أغسطس، في حين لا يزال الإنتاج الفعلي لدول الخليج يلحق بالحصص الجديدة.
• يجعل انتقال منحنى عقود خام برنت إلى حالة الكونتانغو بيانات مخزونات النفط الأمريكية الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة (EIA) يوم الأربعاء الاختبار الأهم للأسواق هذا الأسبوع.

أمضى خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الأسابيع الثلاثة الماضية متخليًا عن المكاسب التي استغرقت الحرب ثلاثة أشهر لبنائها، وباتت حركة الأسعار توحي وكأن السوق عاد إلى مستويات ما قبل اندلاعها. ويتداول الخام الأمريكي القياسي حاليًا قرب 68.50 دولارًا للبرميل، بينما يحوم خام برنت حول 72.00 دولارًا، أي أعلى ببضعة دولارات فقط من مستوياتهما المسجلة قبل الحرب، وأقل بنحو 40% من الذروة التي بلغاها في مارس.

وضاقت أحجام الشموع ونطاقات التداول على مدار الأسبوع الماضي، في إشارة إلى أن الزخم لم يتراجع تدريجيًا بقدر ما اختفى مع تبخر علاوة المخاطر الجيوسياسية. فقد أعاد الاتفاق المؤقت المبرم في 17 يونيو بين واشنطن وطهران حركة الملاحة عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها، لتتلاشى رهانات الخوف من السوق، وتجد الأسعار نفسها للمرة الأولى هذا العام مضطرة إلى الاستجابة لعوامل العرض والطلب الأساسية فقط. وحتى الآن، لا يبدو أن السوق متحمسة كثيرًا لهذا الواقع الجديد.

اتساع الفارق السعري يؤكد انتهاء رهانات الحرب

واستقر الفارق السعري بين خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) عند نحو 3.50 دولارات للبرميل، وهو مستوى يعكس فروق تكاليف النقل وجودة الخام، وليس علاوة مخاطر جيوسياسية. فقد كانت الشحنات البحرية هي الأكثر تأثرًا بمخاوف الحرب، لكن هذا الفارق تقلص الآن ليعود إلى مستوياته الطبيعية التي تعكس ببساطة الفارق بين نقل النفط عبر خطوط الأنابيب والناقلات البحرية. ولم يعد المتعاملون مستعدين لدفع علاوة إضافية مقابل خام برنت بسبب موقعه الجغرافي، ما يجعل الفارق السعري بين الخامين أوضح مؤشر على أن علاوة الحرب قد تلاشت بالكامل من الأسعار.

الجميع يبيع مع عودة الإمدادات

اتفقت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفاؤها، فيما يُعرف بتحالف أوبك+، يوم الأحد على زيادة حصص الإنتاج لشهر أغسطس بمقدار 188 ألف برميل يوميًا، في أحدث خطوة ضمن خطة إعادة نحو 940 ألف برميل يوميًا من الإمدادات المعلنة منذ اندلاع الحرب. لكن الإنتاج الفعلي لا يزال أقل من المستويات المستهدفة، إذ فقد أكبر المنتجين في الخليج نحو 6 ملايين برميل يوميًا في ذروة إغلاق مضيق هرمز، رغم أن التدفقات بدأت تتعافى منذ اتفاق يونيو. وفي الوقت نفسه، انسحبت الإمارات العربية المتحدة من نظام الحصص بالكامل، ولا تزال واشنطن تعمل على إطلاق 172 مليون برميل من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي (SPR) المتفق عليه خلال الحرب، وسجل الإنتاج الأمريكي مستوى قياسيًا قرب 14 مليون برميل يوميًا في مايو/أيار.

منحنى العقود كشف ما يحاول السوق تجاهله

تحول منحنى العقود الآجلة لخام برنت إلى حالة الكونتانغو الأسبوع الماضي للمرة الأولى هذا العام، إذ بلغ الفارق بين عقود الستة أشهر نحو سالب 56 سنتًا. وعندما يدفع لك السوق مقابل تخزين النفط، فإنه يبعث برسالة واضحة مفادها أن المعروض يفوق الحاجة إليه. وفي الوقت نفسه، خفضت أوبك في تقريرها الشهري توقعات نمو الطلب العالمي على النفط لعام 2026 للشهر الثاني على التوالي، إلى أقل من مليون برميل يوميًا، ما يعني أن موجة زيادة المعروض تأتي في وقت تتراجع فيه توقعات الطلب. وبدأ محللون استراتيجيون يتوقعون هبوط خام برنت إلى نطاق الستين دولارًا للبرميل بحلول نهاية العام، والأهم أن سوق العقود الآجلة لا تعارض هذا السيناريو هذه المرة، بل تبدو منسجمة معه.

الأربعاء يجلب البيانات

تصل بيانات المخزونات الأسبوعية من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) يوم الأربعاء الساعة 14:30 بتوقيت جرينتش، وهي القراءة النظيفة الأولى على المخزونات منذ بدء تطبيع حركة المرور في مضيق هرمز، بعد أرقام الصناعة مساء الثلاثاء. تصل محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر يونيو/حزيران في نفس اليوم الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش؛ حيث يحافظ الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على موقف متشدد يدعم الدولار، ولا تستفيد البراميل المسعرة بالدولار من ذلك. يعقد وزراء أوبك+ اجتماعًا جديدًا في 2 أغسطس/آب، حيث تثير العراق، التي تتوق إلى تعويضات أكبر، مطالبات بحصة أكبر.

المستويات التي يجب مراقبتها

المقاومة: يتمثل أول حاجز أمام خام غرب تكساس الوسيط (WTI) عند المستوى النفسي 70.00 دولارًا، يليه منطقة المقاومة قرب 72.00 دولارًا، التي كانت تمثل مستوى دعم قبل كسرها في يونيو. أما خام برنت، فيواجه اختبارًا مماثلًا عند 74.00 دولارًا. ويظل استعادة هذه المستويات والإغلاق فوقها يوميًا الحد الأدنى اللازم للقول إن موجة الهبوط الحادة قد انتهت.

الدعم: يتركز أول مستوى دعم لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 67.50 دولارًا، بينما يقع الدعم الأول لخام برنت عند نحو 71.00 دولارًا، وهما المستويان اللذان شكلا قاع حركة الأسعار خلال الأسبوع الماضي. وإذا تعرضت هذه المستويات للكسر، فإن 65.00 دولارًا يمثل المستوى النفسي التالي لخام غرب تكساس، قبل العودة إلى القيعان المسجلة في فبراير عند نحو 62.00 دولارًا للخام الأمريكي و66.50 دولارًا لخام برنت، وهي المستويات التي انطلقت منها موجة الصعود بأكملها.

الانحياز: هبوطي. فقد ظل مؤشر القوة النسبية العشوائي (Stoch RSI) ملازمًا لمستويات التشبع البيعي طوال الأسبوعين الماضيين، في حين واصلت الأسعار تراجعها تدريجيًا. فوجود المؤشر في منطقة التشبع البيعي أثناء اتجاه هابط لا يمثل في حد ذاته إشارة للشراء، بل يعكس استمرار ضعف الزخم. ومع استمرار رفع حصص الإنتاج، وتواصل السحب من الاحتياطي الاستراتيجي، وتحول منحنى العقود الآجلة إلى الكونتانغو بما يجعل تخزين النفط مجديًا، فإن أي ارتداد باتجاه مستوى 70.00 دولارًا يُنظر إليه كفرصة للبيع. ولن يتغير هذا السيناريو إلا إذا سجل الخام إغلاقًا يوميًا فوق مستوى 72.00 دولارًا، بينما يفتح كسر مستوى 67.50 دولارًا الطريق أمام إعادة اختبار القاع المسجل في فبراير.

الرسم البياني اليومي لخام غرب تكساس الوسيط WTI

الرسم البياني اليومي لخام برنت