الليرة التركية تعبر 41 مقابل الدولار حتى مع إلغاء نظام الودائع المحمية بالعملات الأجنبية – كومرتس بنك

اخترق زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية USD/TRY مستوى 41.0 هذا الأسبوع وسط تعليقات وسائل الإعلام وصناع السياسة حول التطورات الإيجابية في الجبهة الاقتصادية. تراجع سعر صرف الليرة مقابل سلة 50-50 من الدولار الأمريكي واليورو بأكثر من 40% على أساس سنوي. قبل أن يخترق زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية USD/TRY مستوى 41.0، أنهى صناع السياسة رسميًا نظام الودائع المحمية من تقلبات أسعار الصرف (KKM)، مما أوقف فتح حسابات جديدة اعتبارًا من 23 أغسطس/آب. من المتوقع أن تكون الأرصدة الحالية البالغة حوالي 11 مليار دولار مستحقة بحلول نهاية العام، مع توقع أكبر استرداد في أكتوبر/تشرين الأول، كما يشير محلل الفوركس في كومرتس بنك، تاثا غوز.

زخم التضخم الأساسي بعيد عن الهدف حتى الآن

كان البرنامج واحدًا من أغلى التجارب في تاريخ الاقتصاد التركي، حيث تراكم عبء مالي يقارب 60 مليار دولار. إن إغلاق حسابات ودائع بالليرة محمية بالعملات الأجنبية له دلالة سياسية ورمزية، لأنه كان تحكمًا ناعمًا في رأس المال، ونهايته تمثل خطوة نحو الخروج من السياسات غير التقليدية. من وجهة نظر السوق، لا نتوقع أي تأثير إيجابي. لا يفاجئنا أن زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية USD/TRY اخترق مستوى مهم مباشرة بعد هذه الإعلانات. أولاً، كان إنهاء حسابات ودائع بالليرة محمية بالعملات الأجنبية قد تم وعده من قبل صناع السياسة وتوقعه السوق. ثانيًا، قد يكون توفر حسابات ودائع بالليرة محمية بالعملات الأجنبية قد عزز الليرة من الناحية الفنية على المدى القصير. وأخيرًا، من غير المحتمل أن يكافئ المستثمرون إصلاحًا يلغي تشوهًا تم تقديمه مؤخرًا.

في الوقت نفسه، قد تكون المخاطر في القطاع الشركات تتحرك في الاتجاه المعاكس: لقد تلقينا مؤخرًا بيانات تفيد بأن العجز الصافي في العملات الأجنبية للشركات غير المالية اتسع بنسبة 4.7% على أساس شهري ليصل إلى 185.8 مليار دولار في يونيو/حزيران، مسجلاً أوسع عجز منذ 2018. انخفض الفائض القصير الأجل في العملات الأجنبية في تركيا بنحو الثلث، مما ترك الشركات أكثر عرضة لتقلبات سعر الصرف. على السطح، تبدو الحواجز الخارجية أكثر صحة. احتياطيات النقد الأجنبي الدولية انتعشت بقوة. استردت احتياطيات العملات الأجنبية من أدنى مستوى لها في الربع الأول، لكنها لا تزال حوالي 77 مليار دولار (كانت 90 مليار دولار في يناير/كانون الثاني)؛ الاحتياطيات (صافي المقايضات) تبلغ 45.2 مليار دولار. بعبارة أخرى، كان هناك بعض الانتعاش منذ الانخفاض الذي تسبب فيه التقلب السياسي في فبراير/شباط ومارس/آذار، لكن الانتعاش عوض جزئيًا فقط عن الانخفاض.

في الختام، قد يكون المستثمرون يحتفلون بشهرين من التباطؤ المعتدل في التضخم وأخبار جيدة أخرى. لكن، التحديات لا تزال قائمة. زخم التضخم الأساسي بعيد عن الهدف حتى الآن، وبعض الاختلالات - على سبيل المثال، العجز التجاري - تتفاقم مرة أخرى. في ظل هذه الخلفية، نتوقع أن يستمر سعر الصرف في التراجع بسرعة.