الجنيه الإسترليني يستفيد من الأخبار السيئة مع تراجع اليورو إلى أدنى مستوى في عام واحد

• سجّل زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP تراجعه السابع في ثماني جلسات يوم الأربعاء، مسجلاً قاعًا جديدًا عند 0.8519 قبل أن يستقر بالقرب من 0.8520.
• انتقلت الأسواق إلى تسعير كامل لرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بحلول نهاية العام بعد أن أعلن البيت الأبيض انتهاء وقف إطلاق النار مع إيران وارتفع خام النفط.
• لم تجنِ العملة الأوروبية الموحدة شيئًا من أسبوعٍ من الخطاب المتشدد فوق المتوسط من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، مع تلاشي تسعير رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول نحو احتمالات متساوية.

لقد استهلك هبوط اليورو مقابل الجنيه الإسترليني الآن سبعًا من جلسات التداول الثماني الأخيرة، والتفسير السريع بأن العملة الموحدة ضعيفة يضع السبب في الاتجاه المعاكس. فقد قام الجنيه الإسترليني بمعظم العمل هنا: إذ أنهى الجنيه أفضل أسبوع له في ثلاثة أشهر، وسجل أعلى مستوى له في عام مقابل اليورو، ونجح في ذلك وسط انتقال قيادي من دون رئيس وزراء مؤكد أو وزير مالية مُسمّى. يتراجع الزوج لأن الجنيه يُعاد تسعيره صعودًا، لا لأن اليورو ينهار.

رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة انتقل من رمية عملة إلى يقين في ثلاث جلسات

تحركت توقعات أسعار الفائدة بشكل حاسم لصالح الجنيه الإسترليني خلال أسبوع واحد. قامت الأسواق بتسعير احتمال يقارب 70٪ لرفع بنك إنجلترا (BoE) أسعار الفائدة بحلول نهاية العام يوم الاثنين، ثم رفعت ذلك إلى 76٪ يوم الثلاثاء، قبل أن تنتقل إلى تسعير كامل بعد أن أعلن البيت الأبيض انتهاء وقف إطلاق النار مع إيران خلال قمة حلف شمال الأطلسي في أنقرة. وأدت ضربات جديدة إلى دفع خام برنت إلى أعلى مستوى في أسبوعين، وهي مشكلة تضخمية لا يستطيع اقتصاد المملكة المتحدة المعتمد على الغاز تجاهلها.

وكانت الخلفية المحلية تميل نحو التشديد قبل أن تتدخل الجغرافيا السياسية. وقد حمل التثبيت عند 3.75٪ في يونيو/حزيران تصويتًا بنتيجة 7-2، مع تفضيل كبير الاقتصاديين وعضو خارجي الانتقال إلى 4.00٪، أي مع معارضة واحدة أكثر من انقسام أبريل/نيسان. ويجري تضخم الخدمات عند 3.7٪ مقابل قراءة رئيسية عند 2.8٪، وقد استبعد المحافظ التخفيضات القريبة الأجل، كما حجز أكثر أعضاء لجنة السياسة النقدية الخارجية ميلًا للتشديد ثلاث جلسات للتحدث خلال يومين هذا الأسبوع.

وعادةً ما كانت فراغ القيادة يفرض علاوة مخاطر على العملة، ومع ذلك رفض الجنيه الإسترليني دفع أي علاوة. ولا يزال آندي بورنهام المرشح الأوفر حظًا لرئاسة الوزراء ولم يسمِّ بعد وزيرًا للمالية، مع تداول اسم إد ميليباند بوصفه الخيار المرجح، بينما تجد الأسواق بعض الطمأنينة في الإشارات إلى أن القيادة المقبلة ستحافظ على القواعد المالية القائمة. وحتى تقرير الاستقرار المالي الصادر يوم الثلاثاء، مع تحذيراته بشأن الرافعة المالية في الأسهم والمخاطر السيبرانية، لم يحرّك الجنيه.

البنك المركزي الأوروبي تحدث بنبرة متشددة طوال الأسبوع والسوق لم يبالِ

إن جانب اليورو من المعادلة ليس تيسيريًا على الورق. فقد نفذ البنك المركزي الأوروبي (ECB) أول رفع له منذ 2023 في يونيو/حزيران، رافعًا سعر الإيداع إلى 2.25٪ ومراجعًا توقعاته للتضخم في 2026 صعودًا إلى 3.0٪ بسبب صدمة الطاقة. وضغطت جولة المتحدثين هذا الأسبوع على الرسالة نفسها، حيث جاءت تصريحات يوم الاثنين من العضو التنفيذي أعلى بكثير من متوسط المتحدث نفسه المتشدد، بينما فاجأ عضو في مجلس المحافظين كان يُحسب طويلًا ضمن الحمائم بنبرة متشددة يوم الثلاثاء.

وجاء يوم الأربعاء بقراءة ثالثة متشددة فوق المتوسط، هذه المرة مقترنة بتذكير بأن السياسة النقدية عادة ما تتجاوز صدمات أسعار الطاقة المؤقتة، ولم يكترث اليورو تقريبًا بهذه التصريحات. وقد هدأت القراءة الأولية للتضخم في يونيو/حزيران، ومعها تراجعت الحاجة الملحة؛ إذ انزلق تسعير الخطوة التالية في سبتمبر/أيلول نحو رمية عملة من ثلاثة رفعات إضافية كانت الأسواق تسعّرها حتى اجتماع يونيو/حزيران. إن الخطاب من دون مسار بيانات يدعمه يجري تجاهله، واليورو يدفع الثمن.

وقد منحت بيانات يوم الاثنين الحمائم ما يحتاجونه. فقد جاءت أسعار المنتجين مرتفعة عند 5.9٪ على أساس سنوي مقابل إجماع عند 5.7٪، لكن مبيعات التجزئة خيبت التوقعات على أساس شهري، كما أن ثقة المستثمرين في Sentix، رغم تحسنها الحاد، بقيت سلبية عند -3.1. إن اقتصادًا يتوقع البنك المركزي الأوروبي نفسه أن ينمو 0.8٪ هذا العام يمثل منصة هشة لدورة رفع أسعار الفائدة، مهما علت أصوات الصقور وهي تختبر ذلك.

اجتماعان سيحكمان الآن الفارق

تُعيد الأجندة الكرة إلى البنوك المركزية نفسها. فالبنك المركزي الأوروبي يقرر في 23 يوليو/تموز ويليه بنك إنجلترا في 30 يوليو/تموز، مع بقاء فجوة السياسة قرب 150 نقطة أساس لصالح الجنيه الإسترليني بعد أن كانت عند بداية العام أقرب إلى 225. وقد أمضى الربيع أشهرًا في تضييق تلك الفجوة؛ لكن الأسبوعين الأخيرين قلبا اتجاه الحركة المتوقعة، وتحرك الزوج معها.

وأصبح التكدس الآن نقطة الضعف الرئيسية في الصفقة. فالرفع الذي جرى تسعيره بالكامل هو رفع لا يمكنه إلا أن يخيب الآمال، وهناك مجال أكبر أمام بنك إنجلترا لعدم الإيفاء بالتوقعات في 30 يوليو/تموز مقارنة بقدرة البنك المركزي الأوروبي على أن يكون أكثر تشددًا من سوق توقفت عن الإصغاء إليه. وقد تركت سبع تراجعات في ثماني جلسات الزخم اليومي ممتدًا بما يكفي بحيث إن أي تعثر في قصة أسعار الفائدة يجري تضخيمه في طريق العودة صعودًا.

المستويات الفنية والانحياز

المقاومة: تشكل القفزة المرفوضة يوم الأربعاء عند 0.8555 السقف الأول قبل الرقم الدائري 0.8600، بينما يظل الهيكل الأوسع مقيدًا بالمتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا الهابط قرب 0.8628 مع المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قريبًا عند 0.8655.

الدعم: القاع الجديد عند 0.8519 هو كل ما يفصل عن مستوى 0.8500، وهو آخر دفاع عند الرقم الدائري قبل أن ينفد التاريخ المرئي على الرسم البياني اليومي.

الانحياز: هبوطي. قراءة مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي قرب 7.55 في منطقة تشبع بيعي عميق وتحذر من ارتدادات نحو 0.8550 أو حتى 0.8600، لكن الاتجاه وفارق أسعار الفائدة وإعادة التسعير خلفهما يشيرون جميعًا إلى الاتجاه نفسه؛ إذ تبقى الارتفاعات فرصًا للبيع دون 0.8600 مع مستوى 0.8500 كهدف تالي.

الرسم البياني اليومي لزوج EUR/GBP