الجنيه الإسترليني يرتفع بسبب مشكلة يواجهها بشكل أسوأ

• يتداول زوج استرليني/دولار GBP/USD عند أعلى مستوى في خمسة أشهر، أي أعلى بنحو أربعة سنتات من أدنى مستوى له في أوائل أغسطس/آب.
• تحافظ عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات على بقائها فوق 5٪، وهو الأعلى في مجموعة السبع.
• لا توجد بيانات بريطانية هذا الأسبوع مقابل بيانات PCE الأساسية، وندوة جاكسون هول، وكلمة رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

يحافظ الجنيه الإسترليني على تداوله فوق 1.3600 بقليل خلال فترة ما بعد الظهر في أمريكا الشمالية، منخفضًا بشكل طفيف خلال اليوم وداخل نطاق لا يتجاوز 35 نقطة تقريبًا، بعدما سجل أعلى مستوى في خمسة أشهر دون 1.3700 في وقت متأخر من الأسبوع الماضي. وقد أضاف الارتفاع في أغسطس/آب نحو أربعة سنتات من قاعدة أوائل أغسطس/آب، وذلك من دون أن يصدر تقريبًا أي شيء من بريطانيا يبرره.

هذا الغياب هو القصة نفسها وليس مجرد تفصيل فيها. فقد أبقى بنك إنجلترا (BoE) أسعار الفائدة دون تغيير منذ يوليو/تموز، ومن المقرر صدور القرار التالي في 17 سبتمبر/أيلول، بينما يخلو الجدول المحلي من أي بيانات بين الآن وذلك الموعد. لقد تم تسعير كل نقطة من هذه الحركة في مكان آخر.

الارتفاع له كاتب أمريكي

أعلنت وزارة الخزانة في 19 أغسطس/آب أنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل اعتبارًا من 9 سبتمبر/أيلول، وذلك بعد أسبوعين من نشر جدول الربع وبعد أسبوع من وصول عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى مستويات لم تُسجل منذ 2007. ومنذ ذلك الحين، ظل الدولار في موقف دفاعي، منخفضًا بنحو 2.5٪ خلال الشهر الماضي على أساس مرجح بالتجارة.

وجاء يوم الاثنين بالدفعة الثانية. إذ إن التقارير التي أفادت بأن الوزارة قد تلجأ إلى حسابها العام البالغ نحو تريليون دولار لتمويل المشتريات الموسعة دفعت العائد على السندات لأجل عشر سنوات إلى ما دون 4.72٪ والعائد على السندات لأجل 30 عامًا نحو 5.25٪، ولم يتمكن الدولار إلا من تحقيق ارتداد طفيف نتيجة لذلك. وما أربك غرف تداول العملات هو الارتباط الذي ساد خلال الأسبوع الماضي، عندما ارتفعت العوائد وانخفض الدولار معًا. ولا يُفترض بالعملات الاحتياطية أن تتصرف بهذه الطريقة.

ويكتسب هذا التمييز أهمية بالنسبة لكيفية تضرر الجنيه في نهاية المطاف. فما تزال العقود الآجلة تسعّر تقريبًا بالكامل رفعًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام، لذا فالأمر لا يتعلق بدولار يُباع بسبب مسار تيسيري لأسعار الفائدة. بل هو دولار يُباع بسبب الشك في أن الحكومة التي تصدره تفضل إدارة منحنى العائد بدلًا من السماح له بالتسعير بحرية.

بريطانيا تمتلك المشكلة نفسها، لكن بتسعير أسوأ

تحوم عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات فوق 5٪، أي أعلى بنحو ثلث نقطة مئوية من السندات الأمريكية التي يجري بيعها على خلفية مخاوف تتعلق باستدامة الدين، وقد حافظت على هذا المستوى طوال الشهر. أما الدين الفيدرالي الذي يتجاوز 40 تريليون دولار فهو الرقم الذي يحرك الدولار. ولا أحد يطبق الحسابات نفسها على مقترض يتداول الطرف الطويل من منحناه بالفعل عند مستويات أوسع.

كما أن البيانات المحلية لا تساعد في دعم الحالة أيضًا. فقد تسارع التضخم في يوليو/تموز إلى 2.9٪ على أساس سنوي، وهو الأسرع منذ مارس/آذار، مع تسجيل التضخم الأساسي 2.6٪، وكلاهما أعلى مما يفترض أن يقدمه سعر البنك البالغ 3.75٪. أما سوق العمل فيسير في الاتجاه الآخر، مع بقاء معدل البطالة عند 4.9٪ وتراجع التوظيف على كشوف الرواتب بمقدار 86 ألفًا خلال العام. ولم يتم تسعير ميزانية الخريف في 28 أكتوبر/تشرين الأول من قبل أي شيء على الإطلاق.

ولم يكلف أي من ذلك الجنيه الإسترليني شيئًا، لأن فجوة العائد التي كانت تدفع حاملي الدولار قد اختفت. فمعدل البنك عند 3.75٪ أصبح الآن مساويًا للحد الأعلى من النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي، لذا فإن حجة العائد التي كانت تحد من صعود الجنيه لسنوات لم تعد تنطبق. لقد وجد تداول تآكل القيمة العملة الرئيسية الوحيدة التي تتفوق في العائد على الدولار، وقرر ألا يتحقق مما تدفعه بريطانيا للاقتراض.

كل المحفزات هذا الأسبوع أمريكية

يوم الثلاثاء هادئ، مع متوسط أربعة أسابيع لمتتبع الوظائف في القطاع الخاص عند 12:15 بتوقيت جرينتش، وأسعار المنازل لشهر يونيو/حزيران عند 13:00، وثقة المستهلك لشهر أغسطس/آب إلى جانب مبيعات المنازل الجديدة لشهر يوليو/تموز عند 14:00. أما يوم الأربعاء فهو الاختبار الحقيقي الأول. من المتوقع أن تسجل أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) 0.2٪ على أساس شهري لشهر يوليو/تموز مقابل 0.1٪، مع بقاء المعدل السنوي عند 3.3٪، كما يتضمن نفس الشريط الزمني عند 12:30 بتوقيت جرينتش القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثاني عند 1.5٪ على أساس سنوي، وبيانات السلع المعمرة لشهر يوليو/تموز عند 0.7٪.

ثم يمتد ملتقى جاكسون هول من الخميس إلى السبت، مع توقع صدور مطالبات البطالة عند 208 ألف يوم الخميس، والكلمة الرئيسية لرئيس الفيدرالي يوم الجمعة عند 14:00 بتوقيت جرينتش. كما يجلب يوم الجمعة مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (PMI) عند 57، والقراءة النهائية لمعنويات ميشيغان لشهر أغسطس/آب عند 51، والمراجعة المعيارية الأولية للوظائف غير الزراعية. وبعد انكماش قدره 23 ألفًا في تقرير يوليو/تموز، فإن تلك المراجعة هي الإصدار الأكثر قدرة على إحراج الدولار، وستصدر في الساعة نفسها التي تُلقى فيها الكلمة الرئيسية.

المستويات التي يجب مراقبتها

المقاومة: تحد منطقة 1.3650 من الحركة الفورية، فيما يمثل أعلى مستوى الأسبوع الماضي، الذي جاء دون 1.3700 بقليل، الخط المهم. وفوقه لا توجد أي عروض بيع متبقية على هذا الإطار.

الدعم: يمثل مستوى 1.3600 أول أرضية وقد صمد أمام كل تراجع منذ 19 أغسطس/آب. وتحته، تُعد 1.3550 الرف الذي انطلق منه الاختراق، وفقدانه يكشف 1.3500.

الانحياز: صعودي ما دام مستوى 1.3600 صامدًا. إن مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية (Stoch RSI) اليومي فوق 93 هو تحذير وليس إشارة، والأمر المحدد الذي ينهي هذا الصعود هو أن يستخدم رئيس الفيدرالي يوم الجمعة لتذكير السوق بأن رفعًا في ديسمبر/كانون الأول لا يزال مسعّرًا. والإغلاق اليومي دون 1.3550 يقلب الصورة، مع متوسط الحركة الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 1.3450 باعتباره المغناطيس الحقيقي التالي.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD