الاحتياطي الفيدرالي يستعد للإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة رغم استمرار التضخم

• من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير بعد اجتماع أكتوبر/تشرين الأول. 
• ترى الأسواق احتمالًا قويًا لرفع سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.
• قد تؤدي تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش في المؤتمر الصحفي إلى رفع تقلبات الدولار الأمريكي.

يُعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) قراره بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، عقب اجتماع محوري آخر قد يقدم رؤى رئيسية حول آفاق السياسة النقدية للبنك مع اقتراب نهاية العام.

تتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يُبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سعر الفائدة على السياسة دون تغيير في نطاق 3.75٪-4٪ عقب رفعه بمقدار 25 نقطة أساس (bps) الذي أُعلن عنه في سبتمبر/أيلول.

وقد تم تسعير هذا القرار بالكامل تقريبًا، إذ تشير أداة CME FedWatch إلى احتمال بنحو 9٪ فقط لزيادة تكاليف الاقتراض. وبالتالي، قد تقدم تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في المؤتمر الصحفي الذي يلي الاجتماع دلائل مهمة بشأن آفاق أسعار الفائدة وتدفع تقييم الدولار الأمريكي (USD).

وخلال حديثه في فعالية لصندوق النقد الدولي (IMF) في وقت سابق من الشهر، أكد وارش مجددًا أنهم لا يزالون يركزون على تحقيق استقرار الأسعار، لكنه أضاف أنه لا يؤمن بـ"استباق الاجتماعات بالحكم". وقد دفع هذا التعليق المستثمرين فعليًا إلى استبعاد احتمال رفع سعر الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول، رغم أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر سبتمبر/أيلول جاء أعلى من المتوقع، مع ارتفاع معدل التضخم السنوي الرئيسي إلى 3.7٪ من 3.4٪. 

ويشير اقتصاديون في دويتشه بنك إلى أنه مع خروج أي تحرك في أسعار الفائدة إلى حد كبير من الحسابات في الاجتماع المقبل، سيتحول تركيز السوق إلى نبرة التواصل، مشيرين إلى أن "الاهتمام سيكون بالتالي منصبًا على المؤتمر الصحفي للرئيس وارش وكيف يوازن الاحتياطي الفيدرالي بين التضخم الذي لا يزال مرتفعًا والنمو القوي مقابل التشديد الأخير في الأوضاع المالية." ويقترحون أن الرسالة السياسية ستُقيَّم بناءً على مدى إقرار الاحتياطي الفيدرالي المقنع باستمرار ضغوط الأسعار وقوة النشاط، مع معالجة تأثير ظروف السوق الأكثر تقييدًا على التوقعات الأوسع. 

متى سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على EUR/USD؟

من المقرر أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة وينشر بيان السياسة النقدية يوم الأربعاء في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش. وسيعقب ذلك المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش الذي يبدأ في 18:30 بتوقيت جرينتش.

في سبتمبر/أيلول، أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) المعدل أن 12 من أصل 18 مسؤولًا أدرجوا رفعًا آخر لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) هذا العام، بينما رأى أربعة أعضاء رفعين، وتوقع اثنان عدم حدوث المزيد من الرفع.

في يونيو/حزيران، أبرز مخطط النقاط، وهو المكون من ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) الذي يعرض توقعات صناع السياسة لأسعار الفائدة، أن توقعات صناع السياسة أشارت إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس فقط في عام 2026، تليها خفض بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة في 2027 وخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في 2028.

وفقًا لأداة CME FedWatch، لا توجد سوى فرصة بنحو 17٪ لبقاء سعر الفائدة في السياسة دون تغيير في نهاية العام. يشير هذا التموضع في السوق إلى وجود مجال لتجدد قوة الدولار الأمريكي في حال خالف وارش تعليقاته السابقة في حدث صندوق النقد الدولي وألمح إلى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، مستشهدًا باستمرار ارتفاع التضخم. في هذا السيناريو، قد يتعرض زوج يورو/دولار EUR/USD لضغوط هبوطية في رد الفعل الفوري. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيعلن أيضًا قراره بشأن السياسة يوم الخميس. وبالتالي، قد يتوقف أي تراجع محتمل في الزوج نتيجة لهجة متشددة من الفيدرالي قبل حدث البنك المركزي الأوروبي.

يشير محللو MUFG/BTMU إلى أن "الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC لهذا العام لن يكون حتى 9 ديسمبر/كانون الأول"، ويلاحظون أن "علامات تشديد الأوضاع المالية تواصل التراكم"، مما يترك "بالتأكيد فرصة لأن تتراجع توقعات رفع الفائدة من جانب الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول." ومن وجهة نظرهم، فإن "استعداد وارش للإشارة إلى أن الفيدرالي لا يزال على المسار الذي حدده مخطط النقاط سيكون أمرًا مهمًا." ويضيف MUFG/BTMU أن "في ظل ظروف تشديد الأوضاع المالية وتقلبات سوق السندات في أوروبا، نفترض أن الدولار سيظل مدعومًا، وأن المخاطر لا تزال تميل إلى الجانب الصعودي." 

وعلى العكس، قد يضعف الدولار الأمريكي أمام منافسيه الرئيسيين من العملات إذا قلل رئيس الفيدرالي وارش من أهمية تطورات التضخم وامتنع عن الإشارة إلى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. وفي حال كرر وارش أنه لن يستبق نتائج الاجتماع الأخير لهذا العام، فقد يمتنع المستثمرون عن تسعير رفع الفائدة بالكامل، مما يساعد زوج يورو/دولار EUR/USD على الارتفاع قليلًا. ومع ذلك، من غير المرجح أن يتجاهل المشاركون في السوق هذه الاحتمالية ما لم يروا تحسنًا كبيرًا في بيانات التضخم أو تقرير توظيف سيئًا للغاية. 

تشير ثو لان نغوين من كومرتس بنك إلى أن الصمود الأخير في زوج يورو/دولار EUR/USD يخفي ديناميكية أساسية أكثر إثارة للقلق بالنسبة للعملة الموحدة. وتلاحظ أن "توقعات التضخم على المدى القصير ارتفعت بقوة أكبر في منطقة اليورو مقارنة بالولايات المتحدة"، ومع ذلك فإن "توقعات التضخم الأعلى لا يقابلها حاليًا تحول مماثل في توقعات أسعار الفائدة النسبية." ووفقًا لكومرتس بنك، فإن هذا الانفصال "يعد، من حيث المبدأ، إشارة سلبية لليورو"، لأنه يشير إلى أن الأسواق لا تسعّر تشديدًا كافيًا في السياسة لمواجهة الارتفاع في توقعات التضخم في منطقة اليورو، مما قد يترك العملة عرضة للضغط إذا تحولت المعنويات. 

يقدم إرين سينغيزر، كبير محللي الجلسة الأوروبية في FXStreet، نظرة فنية قصيرة الأجل لزوج يورو/دولار EUR/USD:

"تسلط النظرة الفنية القريبة الأجل لزوج يورو/دولار EUR/USD الضوء على تحيز هبوطي، إذ لا يزال الزوج في النصف السفلي من نطاق بولينجر على الرسم البياني اليومي، ويظل مؤشر القوة النسبية (RSI) دون مستوى 40 بكثير. بالنسبة للاتجاه الهابط، تتماشى منطقة 1.1130-1.1100 (الحد السفلي لنطاق بولينجر، مستوى ثابت) كمستوى دعم فوري قبل 1.1000 (مستوى نفسي، مستوى ثابت). وإذا فشل هذا الدعم الأخير، فقد يُشهد تراجع أعمق نحو 1.0750 (مستوى ثابت). وإذا هبط مؤشر القوة النسبية اليومي إلى منطقة التشبع البيعي دون 30 وبقي زوج يورو/دولار EUR/USD دون الحد السفلي لنطاق بولينجر، فقد ينتظر المستثمرون تصحيحًا فنيًا قبل الالتزام بانخفاض ممتد."

"وبالنظر إلى الأعلى، يمكن رصد منطقة مقاومة مؤقتة عند 1.1260 - 1.1300 (مستوى ثابت، الحد العلوي لنطاق بولينجر). وفي حال تمكن الزوج من الاستقرار فوق هذه المنطقة، فقد يصبح المتوسطان المتحركان البسيطان لمدة 50 يومًا و100 يوم في منطقة 1.1420-1.1440 العقبة الصعبة التالية التي يجب تجاوزها."