الاحتياطي الفيدرالي: شكوك بشأن شبكة الأمان وارتفاع عتبة التدخل - BNY

يشدد ديفيد تام من BNY على أنه رغم احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بالقدرة القانونية على دعم الائتمان للشركات، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي بقيادة وارش من غير المرجح أن يكرر تدخلات حقبة كوفيد. وهو لا يرى أي إنذار فوري، مع فروق أسعار ضيقة وطلب قوي، لكنه يحذر من أنه في أي موجة بيع مستقبلية لا يمكن للمستثمرين الاعتماد على المتعاملين أو على الاحتياطي الفيدرالي لاحتواء اتساع حاد في فروق الائتمان بسرعة.

يُنظر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش على أنه متردد في التدخل

"يمتلك الاحتياطي الفيدرالي السلطة القانونية والقدرة المؤسسية على التدخل في حال حدوث اتساع فوضوي حقًا في فروق الائتمان. خلال الأيام الأولى من كوفيد، أنشأ الاحتياطي الفيدرالي مرفق الائتمان للشركات في السوق الأولية (PMCCF) ومرفق الائتمان للشركات في السوق الثانوية (SMCCF). وفي نهاية المطاف لم يشهد PMCCF أي استخدام، بينما لم يشهد SMCCF سوى 14 مليار دولار، وهو أقل بكثير من القدرة المعلنة، لكن غالبًا ما يُنسب إلى هذه البرامج أنها ضيقت الفروق عبر تأثير الإعلان."

"غير أن منتقدي تدخلات كوفيد يردون بأن PMCCF وSMCCF وبرامج الاحتياطي الفيدرالي الأخرى زادت من المخاطر الأخلاقية. ورأينا أن العتبة مرتفعة للغاية أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش للتدخل في الأسواق الخاصة لمعالجة اتساع فروق الائتمان بالطريقة التي فعلها الاحتياطي الفيدرالي في الماضي. ومن المرجح أن ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش إلى مثل هذا الحدث باعتباره أزمة محلية أو فرصة لفرض الانضباط في سوق استفاد من نحو 20 عامًا من احتياطي فيدرالي أكثر تدخلاً."

"وللتوضيح، لا نرى سببًا فوريًا للقلق. فعلى الأقل في الوقت الحالي، لا تزال فروق العرض والطلب ضيقة، ويبدو أن المتعاملين في وضع بيع هيكلي في ائتمان الدرجة الاستثمارية IG، كما أن طلب المستثمرين النهائيين يبدو صامدًا، وتبقى الفروق قرب أضيق مستوياتها. لكن ينبغي على المستثمرين أن يدركوا أنه في حال حدوث موجة بيع، فإن بعض آليات التهدئة المعتادة، مثل مستثمر نهائي هامشي مستعد للدخول، أو مجتمع المتعاملين، أو الاحتياطي الفيدرالي، قد لا يكونون بنفس الاستعداد أو القدرة على احتواء اتساع الفروق."

"وبما أن المتعاملين هم خط الدفاع الأول في موجة البيع، فراقبوا عن كثب صافي تمركز المتعاملين وإجمالي حالات الفشل في التسليم. وقد يشير تحرك تمركز المتعاملين نحو الحياد أو حتى إلى صافي شراء إلى قيود أكبر على الميزانية العمومية، كما أن استمرار ارتفاع حالات الفشل قد يشير إلى احتكاكات في الوساطة."

"راقبوا كلًا من الفروق والعوائد طويلة الأجل. فقد يشير اتساع فروق الائتمان إلى أن معنويات المستثمرين بدأت تبرد، بينما قد يجعل انخفاض العوائد طويلة الأجل عرض القيمة أقل جاذبية."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)