الدولار الأمريكي: تحوّل الخزانة يشير إلى مخاطر هيكلية – كومرتس بنك

يشير فولكمار باور من كومرتس بنك إلى أن الدولار الأمريكي لا يزال تحت الضغط مع تداول زوج يورو/دولار EUR/USD حول 1.17 عقب توسيع وزارة الخزانة الأمريكية لعمليات إعادة الشراء لدعم السيولة. ويقارن هذه الخطوة بعملية تويست، معتبرا أن تأثيرها على العوائد طويلة الأجل ينبغي أن يكون محدودا، لكنه يلفت إلى أن وزارة الخزانة تبدو مستعدة لتقبل ضعف الدولار من أجل احتواء العوائد، مما يضيف خطرا هيكليا على الدولار الأمريكي.

إعادة شراء سندات الخزانة وهشاشة الدولار الأمريكي

"لا يزال الدولار الأمريكي تحت الضغط. وبعد أن خسر نحو 0.8٪ على أساس مرجح تجاريا يوم الأربعاء عقب إعلان وزارة الخزانة الأمريكية أنها تخطط لشراء المزيد من السندات طويلة الأجل، استقر الدولار خلال تداولات أمس؛ ومع ذلك، ارتفع زوج يورو/دولار EUR/USD فوق 1.17 للمرة الأولى منذ مايو. وهذا المستوى يعود مرة أخرى إلى دائرة الاهتمام هذا الصباح."

"لذلك فإن توسيع برنامج الشراء أقرب إلى "عملية تويست"، التي قام فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي بمبادلة السندات طويلة الأجل بسندات قصيرة الأجل في 2011–12 لخفض أسعار الفائدة في الطرف الطويل من منحنى العائد. وفي ذلك الوقت، باع بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات قصيرة الأجل (بآجال استحقاق تصل إلى 3 سنوات) بإجمالي 667 مليار دولار أمريكي لشراء سندات تتراوح آجال استحقاقها بين 6 و30 عاما. واستمر البرنامج لمدة 15 شهرا إجمالا، بمتوسط 44.5 مليار دولار أمريكي شهريا."

"وفي ذلك الوقت، قُدر أن عملية تويست (أو برنامج MEP، برنامج إطالة الاستحقاق) ستخفض العائد الحالي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 23 نقطة أساس. ولذلك فمن المرجح أن يظل تأثير توسيع عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة محدودا أيضا."

"وبالنسبة للدولار الأمريكي، هناك في النهاية نتيجتان: أولا، يبدو أن لدى وزارة الخزانة الأمريكية نقطة توقف تكون بعدها مستعدة للتدخل في السوق لدعم أسعار الفائدة، على الأقل في الطرف الطويل. وعندما يقول وارش إن السوق ينبغي أن يقوم بجزء من مهمة مكافحة التضخم، لكن وزارة الخزانة تتدخل بعد ذلك عندما ترتفع أسعار الفائدة، يتساءل المرء بطبيعة الحال: من المفترض أن يتولى مكافحة التضخم عند تلك النقطة؟"

"وثانيا، وهذا ربما يكون الأهم، فإن ما حدث يوم الأربعاء يظهر أنه إذا كان الخيار بين قبول أسعار فائدة أعلى أو دولار أمريكي أضعف، فإن وزارة الخزانة تفضل رؤية دولار أمريكي ضعيف."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)