الدولار الأمريكي: سردية تراجع القيمة تحد من الصعود – OCBC

يشير سيم موه سيونغ وكريستوفر وونغ من بنك OCBC إلى أن برنامج إعادة شراء السندات طويلة الأجل الموسع لوزارة الخزانة الأمريكية قد أعاد إحياء مخاوف السوق من انخفاض قيمة الدولار، مما أدى إلى ضعف الدولار الأمريكي، وارتفاع قيمة الذهب، وارتفاع نقاط التعادل. ويؤكدان أن هذا ليس برنامج تيسير كمي تقليدي، لكنهما يسلطان الضوء على تزايد حالة عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية، والتساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، ومخاطر جاكسون هول كقيود رئيسية على توقعات الدولار.

مخاوف تآكل القيمة تضغط على الدولار

"عاد تآكل قيمة الدولار الأمريكي إلى الواجهة كموضوع في السوق بعد أن وسعت وزارة الخزانة الأمريكية بشكل غير متوقع برنامج إعادة الشراء للأجل الطويل، مما يشير إلى عدم الارتياح إزاء الارتفاع الأخير في العوائد طويلة الأجل."

"ومن المرجح أن يكون التراجع الناتج في مراكز الميل التصاعدي لمنحنى العائد الأمريكي قد عزز صفقات تآكل القيمة الأخرى، بما في ذلك ضعف الدولار الأمريكي، وارتداد الذهب، وارتفاع نقاط التعادل التضخمية الأمريكية."

"تساعد عدة عوامل في تفسير سبب إعادة إعلان إعادة الشراء إشعال مخاوف تآكل القيمة. ومع ذلك، فإن الرأي القائل بأن عمليات إعادة الشراء الأكبر تعادل التيسير الكمي يبدو في غير محله. فوزارة الخزانة تشتري سندات أطول أجلاً بينما تمول العملية فعليًا عبر زيادة إصدار أذون الخزانة، بدلاً من توسيع المعروض النقدي."

"ثانيًا، يبدو أن المستثمرين يشعرون بقلق متزايد مما يرونه وزارة خزانة أكثر تدخلاً. إن توقيت إعلان إعادة الشراء، إلى جانب التدخل السابق في EURJPY، يبتعد عن التزام الوزارة الطويل الأمد بنهج "منتظم ويمكن التنبؤ به". وعادة ما تؤدي المخاوف المتزايدة بشأن عدم اليقين في السياسة الأمريكية إلى سلبية على الدولار الأمريكي"

"ثالثًا، تتساءل الأسواق عما إذا كان من الممكن أن يتعرض الاحتياطي الفيدرالي لضغوط للإبقاء على معدلات الفائدة عند مستويات أقل مما تبرره الظروف، من أجل احتواء تكاليف تمويل الحكومة، بدلاً من التركيز حصريًا على أهداف التضخم والتوظيف. وقد أدى عدم اليقين بشأن دالة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي وتزايد الشكوك حول استعداده لإعطاء الأولوية للتضخم إلى زيادة التركيز على تصريحات رئيسه وارش في جاكسون هول. وقد يواجه الدولار الأمريكي مزيدًا من الضغوط الهبوطية إذا فشل الرئيس وارش ومسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الآخرون في التصدي لمخاوف تآكل القيمة المتزايدة."

"إن تجدد عدم اليقين في السياسة يحد من نطاق مكاسب الدولار الأمريكي ويعرض وجهة نظرنا الإيجابية بشكل معتدل للدولار الأمريكي خلال الربعين المقبلين إلى خطر. ومع ذلك، فإن ارتفاع العوائد الحقيقية، المدفوع بطلب الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي الذي يتنافس مع الاقتراض الحكومي الضخم، لا يزال متسقًا مع اقتصاد أمريكي مرن. وهذا ينبغي أن يحد من خطر تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى درجة مفرطة من التيسير ويساعد على احتواء هبوط الدولار الأمريكي. وفي الوقت الحالي، نفضل البقاء على الحياد تجاه الدولار الأمريكي بدلاً من ملاحقة أحدث موجة من ضعفه."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)