الدولار الأمريكي: قرارات أسعار الفائدة في أوقات غير مؤكدة – كومرتس بنك

بينما كانت الأسواق المالية تقريبًا في "مزاج احتفالي" في ضوء اقتراب نهاية إغلاق الحكومة الأمريكية، ظل زوج يورو/دولار EUR/USD ثابتًا يوم أمس. تحرك السعر ضمن نطاق ضيق حول حاجز منطقة 1.1550. أوضح زميلي مايكل يوم أمس أن العملة الأمريكية قد استفادت مؤخرًا من نقص البيانات الأمريكية نتيجة لإغلاق العديد من الوكالات الحكومية الأمريكية. من المحتمل الآن أن يختفي هذا الدعم، ولهذا فإن نهاية الإغلاق تعتبر في الواقع عاملًا سلبيًا للدولار. السبب هو أن احتمالية خفض سعر الفائدة بشكل سريع آخر من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد زادت الآن، كما تشير رئيسة أبحاث الفوركس والسلع في كومرتس بنك ثو لآن نغوين.

لدى الاحتياطي الفيدرالي أسباب للتوجه نحو سياسة نقدية توسعية

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كانت منقسمة بشدة حول كيفية المضي قدمًا. بينما يفضل بعض الأعضاء الاستمرار في خفض أسعار الفائدة، يفضل آخرون الانتظار والترقب. أحد الأسباب وراء اتباع نهج أكثر حذرًا سيكون - وفقًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستين جولسبي، على سبيل المثال - نقص البيانات بسبب الإغلاق. كان جولسبي قلقًا بشكل خاص بشأن مخاطر التضخم التي قد تظهر في وقت متأخر نتيجة لذلك. وبالتالي، فإن المزيد من خفض أسعار الفائدة سيجعله غير مرتاح. إذا انتهى الإغلاق قريبًا، ستصبح هذه الحجة أضعف.

بالطبع، يمكن للمرء أيضًا أن يجادل بالعكس: قد يظهر ضعف كبير في سوق العمل أيضًا في وقت متأخر لنفس السبب، مما يتسبب في أن يتخلف الاحتياطي الفيدرالي عن الركب. كانت هذه هي وجهة نظر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، التي حذرت من إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة جدًا لفترة طويلة في ضوء ضعف سوق العمل. السؤال هو أي من السيناريوهين سيكون أسوأ: سوق عمل أضعف من المطلوب أو تضخم متزايد بسرعة. تخبرنا التاريخ أن الأول سيكون الأسوأ. في الماضي، أثبت الاحتياطي الفيدرالي أنه يمكنه إعادة السيطرة على التضخم الجامح من خلال سياسة نقدية تقييدية عند الضرورة - حتى لو لم يكن ذلك بدون ألم. قد يكون السيناريو الآخر - تباطؤ سريع في التوظيف مرتبط بركود - أكثر صعوبة.

في الوضع الحالي غير المؤكد بسبب نقص البيانات الموثوقة حول التضخم وسوق العمل، أعتقد أن لدى الاحتياطي الفيدرالي أسبابًا وجيهة للتوجه نحو سياسة نقدية توسعية - بغض النظر عن الضغط السياسي الإضافي الذي يتعرض له. أعتبر الانخفاض الأخير (وإن كان طفيفًا) في توقعات خفض أسعار الفائدة غير مبرر وأراه أكثر كحجة أخرى لدولار أضعف.