الدولار الأمريكي: مكانة الملاذ الآمن تواجه ضغوطًا من سوق الدين - رابوبنك

تتناول كبيرة محللي العملات الأجنبية في رابوبنك، جين فولي، كيف أن ارتفاع عوائد السندات العالمية وتزايد المخاوف بشأن الانضباط المالي في الولايات المتحدة يضعان الدور التقليدي لسندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي (USD) كملاذ آمن تحت الضغط. وتسلط فولي الضوء على تغير ملكية سندات الخزانة، وارتفاع علاوات الأجل، والتراجع التدريجي في الاعتماد على الدولار كعوامل خطر متوسطة الأجل على دعم الدولار الأمريكي.

امتياز سندات الخزانة وملاذ الدولار الآمن

"تُظهر عوائد السندات في أنحاء العالم قلقًا متزايدًا، ومن بينها سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا. الأسبوع الماضي كان الطلب على مزادات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسندات 30 عامًا جيدًا، لكن من أجل جذب المشترين، ارتفعت العوائد إلى مستويات لم تُسجل منذ سنوات. هذا الصباح، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا بشكل أكبر إلى أعلى مستوى منذ 2007، مع تسجيل العديد من عوائد السندات الأخرى في مجموعة العشر G10 أيضًا أعلى مستوياتها منذ سنوات."

"إذا استمر الضغط على السندات العالمية، فقد يكون ذلك اختبارًا لوضعها كملاذ آمن. تقليديًا، في أوقات عدم اليقين المرتفع، ترتفع كل من سندات الخزانة والدولار الأمريكي. ومع ذلك، كما اتضح في أبريل/نيسان الماضي بعد إعلانات الرئيس الأمريكي ترامب بشأن الرسوم الجمركية، فإن تآكل الامتياز المفرط للولايات المتحدة قد يضع كلا الأصلين بمرور الوقت على أسس مختلفة."

"لكن الولايات المتحدة لديها عجز كبير في الميزانية ولا توجد خطة واضحة لمعالجته. علاوة على ذلك، تغيرت ملكية سندات الخزانة، إذ باتت نسبة أكبر من هذه الأوراق المالية في أيدي صناديق التحوط التي قد تكون أكثر حساسية للسعر. وقد تشير النتيجة إلى أن سوق سندات الخزانة قد يكون أقل حماية بـ'الامتياز' في المستقبل."

"لقد جادلنا مرارًا بأن الدولار الأمريكي لديه مجموعة خاصة به من الأساسيات المنبثقة من هيمنته على نظام المدفوعات العالمي، وهو ما ينبغي أن يمنحه طلبًا كملاذ آمن. ومع ذلك، فإن سوق سندات الخزانة الأكثر هشاشة لن يكون خبرًا جيدًا للدولار الأمريكي."

"ومع ذلك، قد يؤدي التراجع عن الاعتماد على الدولار تدريجيًا إلى تقويض هيمنة الدولار الأمريكي في العقود المقبلة. ومن المرجح أن تتسارع هذه العملية إذا أصبح وضع سوق سندات الخزانة كملاذ آمن أقل رسوخًا."

(أُنشئ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين.)