الدولار الأمريكي: إلى متى يمكن للأسواق الاستمرار في تزيين الوضع؟ – كومرتس بنك

تمكن الدولار الأمريكي من تحقيق مكاسب واسعة وسط الاضطرابات في سوق السندات. وهذا ملحوظ بشكل خاص لأن الارتفاع في العوائد الأمريكية لم يكن على الأرجح بسبب آفاق اقتصادية إيجابية، بل بسبب زيادة في علاوة المخاطر. في الآونة الأخيرة - في أبريل، على سبيل المثال - عانى الدولار خلال ارتفاع في العوائد الأمريكية المدفوعة بمخاوف مالية مماثلة. الفرق هذه المرة هو بوضوح أن الولايات المتحدة ليست الوحيدة المتأثرة؛ فقد زادت علاوات المخاطر في دول متقدمة أخرى أيضًا، كما تشير ثو لان غوين، رئيسة أبحاث الفوركس والسلع في كومرتس بنك.

إنهاء استقلال الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون سهلاً على لترامب

“إن قدرة الدولار على الاستفادة في هذا البيئة تظهر أن المستثمرين لم يفقدوا بعد الثقة في الاستثنائية الأمريكية - الظاهرة التي تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي أكثر قدرة على التنقل خلال الأزمات مقارنة بالاقتصادات الأخرى. وهذا واضح أيضًا في أماكن أخرى، مثل سوق الأسهم وكذلك في استقرار أسعار صرف الدولار الأمريكي في الأشهر الأخيرة. يستمر هذا الاستقرار على الرغم من أن إدارة ترامب قد أثارت المخاوف المالية من خلال 'مشروعها الجميل الكبير'، وفرضت رسومًا جمركية بنسبة 10% أو أكثر على الواردات من الشركاء التجاريين الرئيسيين، وهاجمت الاحتياطي الفيدرالي بلا هوادة، مما أضعف نزاهة واحدة من المؤسسات الرئيسية في الولايات المتحدة.”

“يبدو أن كل هذا غير منطقي للوهلة الأولى. ومع ذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار البديل: إذا كانت الأسواق ستسعر سيناريو سلبي حيث، على سبيل المثال، يفقد الاحتياطي الفيدرالي استقلاله ويضطر إلى اتباع سياسة نقدية مفرطة التيسير، فإن العواقب قد تكون كارثية - مثل ضعف العملة بشكل كبير. من غير المحتمل أن يكون هناك عدد كبير من المستثمرين مستعدين للمراهنة على مثل هذا السيناريو بخفة، طالما تبقى الأمل في أن الأمور لن تسوء إلى هذا الحد. وما زال الكثير يشير إلى أن إنهاء استقلال الاحتياطي الفيدرالي لن يكون سهلاً.”

“بالإضافة إلى ذلك، لن يكون من الواضح في الأشهر القادمة مدى قوة استجابة البنك المركزي للضغط السياسي، حيث تبرر الظروف الاقتصادية الحالية بشكل متزايد سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. على سبيل المثال، إذا كان تقرير الوظائف اليوم ضعيفًا مرة أخرى، سيكون لدى صانعي السياسة النقدية سبب وجيه لخفض أسعار الفائدة. سواء كان الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يعمل بشكل مستقل سيصبح أكثر وضوحًا فقط إذا كانت زيادة التضخم تتطلب سياسة نقدية أكثر تقييدًا. ومع ذلك، طالما ظل التضخم معتدلاً واستمر ضعف الاقتصاد الأمريكي، يمكن للمشاركين في السوق الاستمرار في تزيين تخفيضات أسعار الفائدة المحتملة للاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول. ستصبح الأمور مثيرة حقًا عندما تبدأ الرسوم الجمركية في التأثير بشكل أقوى على الأسعار في الولايات المتحدة.”