الدولار الأمريكي: هل الهيمنة المالية قادمة؟ – كومرتس بنك

بعد توقف دام تسعة أشهر، من المتوقع أن يستأنف البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة تخفيضات أسعار الفائدة هذا الأسبوع. السؤال الكبير هو إلى أي مدى سيذهب؟ لقد أوضح الرئيس الأمريكي ترامب بالفعل أنه يريد رؤية تخفيضات في سعر الفائدة الرئيسي إلى حوالي 1٪ (من النطاق الحالي 4.25-4.50٪)، وربما بأسرع ما يمكن. نظرًا لخطر الركود التضخمي في أعقاب التعريفات الأمريكية، فإن مثل هذا التخفيف الحاد للسياسة النقدية سيكون كارثيًا على الدولار الأمريكي (USD)، كما تشير رئيسة أبحاث الفوركس والسلع في كومرتس بنك، ثو لان نغوين.

ترامب يريد من الاحتياطي الفيدرالي مساعدة الخزانة في تمويل الدين الوطني

“دوافع ترامب واضحة. لقد أشار بنفسه إلى أن الخزانة ستوفر تريليون دولار إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى هذا المستوى المنخفض. بعبارة أخرى، يريد من الاحتياطي الفيدرالي مساعدة الخزانة في تمويل الدين الوطني. المصطلح الفني لذلك هو 'الهيمنة المالية'. في هذه الحالة، لا تكون السياسة النقدية موجهة أساسًا من خلال تفويض استقرار الأسعار (وأقصى قدر من التوظيف)، ولكن من خلال القدرة على تحمل ديون الحكومة. وهذا يتسبب في فقدان البنك المركزي للمصداقية، مما قد يؤدي في أسوأ الأحوال إلى زيادة كبيرة في توقعات التضخم وفي النهاية إلى زعزعة استقرار العملة.”

“كلا من وزير خزانة ترامب، سكوت بيسنت، الذي يقود البحث عن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، وستيفن ميران، الذي قد يتولى مكان محافظ الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلار في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في وقت مبكر من هذا الأسبوع، قد عبرا في الماضي، أو في حالة بيسنت مؤخرًا فقط، عن انتقادات لأداة مهمة للهيمنة المالية. وهي التيسير الكمي (QE)، مشتريات الأصول من قبل البنك المركزي. انتقد ميران استخدام التيسير الكمي لمكافحة الأزمة المالية الكبرى لأنه لم يخضع للرقابة السياسية. حتى أن بيسنت يشكك في فعالية التيسير الكمي ويشير إلى الآثار الجانبية غير المقصودة.”

“وجهات نظر بيسنت على وجه الخصوص قد يكون لها تداعيات مهمة. فهو يجادل بأن التيسير الكمي يجب أن يُستخدم فقط في حالات الأزمات ويجب أن يتوقف بمجرد انتهاء الأزمات. وهذا قد يشير إلى أن بيسنت يؤيد تقليص أسرع لميزانية الاحتياطي الفيدرالي. لقد خفض البنك المركزي بالفعل ميزانيته بشكل كبير بعد الجائحة لمكافحة التضخم المتسارع. ومع ذلك، فإن وتيرة التخفيض قد تباطأت مرة أخرى منذ ربيع هذا العام. إن العودة إلى تخفيض أسرع، خاصة لحيازات السندات الحكومية، ستقلل من فعالية تخفيضات أسعار الفائدة التي يطالب بها ترامب - مما سيعود بالفائدة على الدولار الأمريكي.”