الدولار الأمريكي: إعادة شراء سندات الخزانة تثير تساؤلات مالية – BBH

تلاحظ Brown Brothers Harriman (BBH) أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد استعادت معظم انخفاضها بعد إعلان وزارة الخزانة عن توسيع عمليات إعادة الشراء، بينما لا يزال الدولار الأمريكي (USD) تحت الضغط. وتقول المؤسسة إن عمليات إعادة الشراء، رغم أنها ينبغي أن تحسن السيولة وتُسطّح منحنى العائد، فإن توقيتها قد يخلق انطباعًا بأن وزارة الخزانة تحاول إدارة تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، مما قد يقوض المصداقية المالية الأمريكية ويضغط على الدولار.

إجراءات الخزانة تضغط على الدولار

"استعادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل معظم الانخفاض الذي سجلته أمس بعد إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن إعادة الشراء، بينما واصل الدولار الأمريكي USD تراجعه."

"تُعد إعادة شراء وزارة الخزانة في الأساس مبادلة لإدارة الدين. إذ تشتري وزارة الخزانة السندات القديمة الأقل سيولة (off-the-run) وتُخرجها من التداول، لصالح دين جديد أكثر سيولة (on-the-run) يُصدر عبر مزادها المعتاد. ويبقى إجمالي الدين كما هو، لكن تركيبته تتحول نحو أوراق مالية أحدث وأكثر سيولة."

"من المرجح أن يتم تمويل الحجم الإضافي لإعادة الشراء هامشيًا عبر زيادة إصدار أذون الخزانة. ويشير ارتفاع المعروض في الطرف القصير من المنحنى، إلى جانب عمليات شراء السندات طويلة الأجل، إلى منحنى عائد أكثر تسطحًا. ومع ذلك، ينبغي أن يكون الأثر محدودًا بالنظر إلى صغر حجم العمليات مقارنة بالسوق الإجمالية لسندات الخزانة (31.4 تريليون دولار)."

"أما توقيت إعلان وزارة الخزانة عن إعادة الشراء فيبعث برسالة أقل ارتياحًا. فقد وسعت وزارة الخزانة عمليات إعادة الشراء في الطرف الطويل بعد وقت قصير من وصول عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007. ويشير ذلك إلى أن المعروض الكبير من الديون (العامة والخاصة) بدأ يضغط على السيولة في الطرف الطويل، وأن وزارة الخزانة باتت أكثر انزعاجًا من ارتفاع تكاليف الاقتراض."

"في المحصلة، فإن الانطباع بأن وزارة الخزانة تدير العوائد بدلًا من السيولة يقوض المصداقية المالية الأمريكية ويشكل عبئًا على الدولار الأمريكي USD."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)