الذهب يستجيب للاحتياطي الفيدرالي، لا للخوف

• سجل زوج الذهب/الدولار XAU/USD الأسبوع السادس على التوالي من الإغلاقات المنخفضة أو الثابتة، موسعًا التراجع التدريجي من ذروته في فبراير.
• يتحدى هذا الانخفاض الصراع المستمر في الشرق الأوسط والتضخم المتسارع مجددًا، وكلاهما يجب أن يكون إيجابيًا للذهب.
• الدافع الحقيقي هو الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، الذي يعاقب الدولار الأقوى والعوائد الحقيقية المرتفعة الأصول التي لا تدر عائدًا.

من المفترض أن يكون الذهب هو الأصل الذي ترغب فيه عندما يبدو العالم خطيرًا، مما يجعل حركة الأسعار هذا الأسبوع ملحوظة بهدوء. أنهى الذهب الأسبوع منخفضًا بنحو 1.5٪، وهو الأسبوع السادس على التوالي من الإغلاقات المنخفضة أو الثابتة، حتى مع استمرار الحرب في الشرق الأوسط لشهرها الرابع ووقف إطلاق نار غير موقع يبقي المخاطر الجيوسياسية ثابتة على الطاولة. المعدن الذي من المفترض أن يزدهر في مثل هذه الخلفية يتجه بدلاً من ذلك نحو مستوى 4000 دولار، بعيدًا عن الرقم القياسي في فبراير قرب 5600 دولار. التفسير لا علاقة له بالخوف تقريبًا وكل شيء يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي).

الاحتياطي الفيدرالي هو الرسم البياني الوحيد المهم

على الرغم من كل العناوين الجيوسياسية، قضى الذهب الأسابيع الستة الماضية في التداول كعكس مباشر لعوائد الولايات المتحدة الحقيقية. أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سعر الفائدة عند 3.75٪ في يونيو لكنها رفعت توقعاتها، مع تحيز وسطي الآن نحو رفع سعر الفائدة وتميل الأسواق نحو زيادة في 2026 بدلاً من التخفيضات التي توقعتها العام الماضي. رفع أسعار السياسة والعوائد الحقيقية الأقوى يرفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدفع شيئًا؛ ومؤشر الدولار الأمريكي عند أعلى مستوى له خلال 13 شهرًا يكمل الصورة. في هذا الإطار، تم إغراق كل دافع جيوسياسي صعودي بدافع هبوطي واحد.

تضخم مرتفع، ومعدن بارد

النكسة القاسية لثيران الذهب هي أن التضخم يفعل بالضبط ما يجب أن يساعدهم بينما يؤذيهم بدلاً من ذلك. قفز مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (CPI) فوق 4٪ على أساس سنوي في مايو؛ وقد دفع صدمة الطاقة توقعات التضخم إلى الارتفاع عبر اللوحة. عادةً ما يكون هذا إشارة شراء للتحوط من التضخم. المشكلة هي أن السوق يثق في أن الفيدرالي سيكبح التضخم المرتفع بأسعار فائدة أعلى، مما يحول نفس البيانات إلى إشارة تضخم وإشارة تشديد في الوقت نفسه. تفوز إشارة التشديد؛ والذهب يدفع الثمن.

الأسبوع المقبل البيانات تتحدث

مثل كل الأصول الحساسة للدولار، ينتظر الذهب الآن بيانات الخميس المقبل. في الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، تصدر الولايات المتحدة التقدير الثالث للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى جانب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي. بالنسبة للذهب، المنطق بسيط للغاية: من المتوقع أن يتسارع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 0.3٪ شهريًا من 0.2٪؛ أي قراءة عند هذا المستوى أو أعلى تعزز تسعير الرفع، وتدفع العوائد الحقيقية للارتفاع، وتدفع المعدن نحو 4000 دولار وربما يتجاوزها.

المفاجأة السلبية هي أوضح مخرج للثيران، مما يوفر مجالًا لارتداد ارتياحي. التحدي الوحيد هو التمركز، حيث عاد مؤشر القوة النسبية الاستوكاستيكي (Stoch RSI) على الساعة نحو منطقة التشبع الشرائي بعد الارتداد من أدنى مستوى هذا الأسبوع، وهو علامة على أن الهبوط الفوري قد يتوقف قبل المرحلة التالية من الانخفاض.

المقاومة: السقف الأول عند منطقة 4200 دولار؛ وفوقه، المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 4365 دولار والمتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا حول 4500 دولار تمثل المستويات التي يحتاجها تعافٍ حقيقي لاستعادتها.

الدعم: أدنى مستوى الأسبوع قرب 4120 دولار هو الأرضية الفورية. تحته يقع مستوى 4000 دولار، وهو الخط الحقيقي في الرمال؛ كسر حاسم هناك يفتح المجال نحو مستويات عالية في نطاق 3000 دولار.

التحيز: هبوطي طالما أن السعر يصمد دون المتوسطات المتحركة اليومية ويستمر الفيدرالي في تسعير الزيادات. مسار المقاومة الأقل يشير إلى 4000 دولار؛ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الساخن الأسبوع المقبل هو المحفز الأكثر احتمالًا لأخذ الذهب عبر هذا المستوى. قراءة تضخم ضعيفة هي الحجة الوحيدة للارتداد على المدى القريب؛ وحتى في هذه الحالة، يبقى الاتجاه الهابط سليمًا.

الرسم البياني الساعي لزوج XAU/USD