الذهب: قناعة السوق الصعودي تتسع – سوسيتيه جنرال

يصف محللو سوسيتيه جنرال مايكل هايغ وجيريمي سيلم سوقًا صاعدًا واسع النطاق للذهب في عام 2026، مدفوعًا بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والعقود الآجلة ووضع مراكز الخيارات. ويبرزون التدفقات القوية إلى صناديق الاستثمار المتداولة المادية، والتعرض شبه القياسي للعقود الآجلة من قبل مديري الأموال، والانحراف الصعودي الهيكلي في الخيارات. ويؤكد التقرير أن قنوات الطلب المستقلة المتعددة تعزز بعضها بعضًا، مما يدعم موقفًا بنّاءً تجاه الذهب على المدى المتوسط.

إشارات صعودية عبر جميع القنوات

"دخل الذهب مرحلة جديدة من موجته الصعودية في 2026، وهي مرحلة لا تتحدد بالزخم المضاربي بقدر ما تتحدد بقناعة هيكلية واسعة النطاق عبر كل فئة من المشاركين في السوق. وما بدأ كصدمة جيوسياسية، تطور خلال الأشهر التالية إلى شيء أكثر استدامة بكثير: تراكم متزامن للتعرض عبر المادي والعقود الآجلة والخيارات، يمتد الآن إلى المستثمرين الأفراد ومديري الأموال المحترفين ومتداولي المشتقات على حد سواء."

"في أغسطس، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تدفقات صافية كبيرة بلغت 201 طن، لتسجل ثالث أكبر إضافة شهرية على الإطلاق من حيث الوزن بعد أحداث عالمية شهيرة الآن: فبراير 2009 وحزمة التحفيز التي أعلنتها إدارة أوباما الجديدة بعد تنصيبه، ومارس 2020 مع بدء الإغلاق العالمي بسبب كوفيد. وتجاوزت تدفقات هذا الشهر التدفقات القوية المسجلة في مارس 2022 عقب غزو روسيا لأوكرانيا وفي سبتمبر 2012 بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن التيسير الكمي الثالث QE3."

"من حيث التعرض الاسمي (العقود × السعر × حجم العقد)، بلغ صافي تمركز مديري الأموال ثاني أكبر تعرض طويل على الإطلاق، خلف يناير 2026 فقط، عندما اخترق الذهب 5400 دولار للأونصة مسجلًا أعلى مستوى له على الإطلاق. وهذه المرة، ومع انخفاض الأسعار بنحو 1000 دولار للأونصة، فإن حجم التعرض بالدولار أكثر لفتًا للانتباه: لم يعد الأمر مجرد قصة سعر."

"بشكل عام، يبدو أن المستثمرين يسعرون حالة عدم اليقين القريبة الأجل عبر عقود البيع (puts) بينما يبنون تدريجيًا تعرضًا لعقود الشراء (calls) على امتداد المنحنى، بما يتماشى مع نظرة متوسطة الأجل بنّاءة للذهب."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)