أعلى نسبة من مديري الأموال في أكثر من عقدين تصف الأسهم الأمريكية بأنها “مبالغ في قيمتها”

• أظهر استطلاع بنك أوف أمريكا يظهر أن 89% من مديري الأموال يعتبرون الأسهم "مبالغ في قيمتها".
• ومع ذلك، بلغت النسبة المتوسطة في هذا العِقد 81%.
• يتداول مؤشر داو جونز عند تقييم أعلى بكثير من متوسطه على المدى الطويل.
• وصل مؤشر داو جونز DJIA إلى تشكيل قمة مزدوجة في الأشهر الثلاثة الماضية، مما يعني توجهًا هبوطيًا.

إذا كانت محفظتك قد حققت أداءً جيدًا مؤخرًا، فلا تتوقع الكثير. فقد أعلن استطلاع محترم لمديري الأموال أن سوق الأسهم الأمريكية هو الأكثر "مبالغة في التقييم" في أي وقت منذ أبريل/نيسان 2001 على الأقل (عندما بدأ الاستطلاع في طرح هذا السؤال) ومن المحتمل أن يكون هذا القرن.

كشف بنك أوف أمريكا عن استطلاع مديري الصناديق العالمي لشهر فبراير/شباط هذا الأسبوع، وهو استطلاع مثير. يستعرض التقرير المعنويات بين 205 من مديري الأموال الكبار الذين يديرون مجتمعة 482 مليار دولار من الأصول.

أخبر 89% من المشاركين في الاستطلاع بنك أوف أمريكا أن سوق الأسهم الأمريكية "مبالغ في قيمتها". وهذه هي أكبر نسبة منذ أن بدأ الاستطلاع قبل حوالي 24 عامًا.

تقييم داو جونز

كان أعلى مستوى لمؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) في أبريل/نيسان 2001 هو 10906. ومن هناك، انهار المؤشر بنسبة تصل إلى 34% على مدى 18 شهرًا التالية إلى قاع عند 7197 كجزء من انخفاض استمر ثلاث سنوات. بالطبع، ساعد حدث معين يتعلق بطائرات مخطوفة وناطحات سحاب منهارة في ذلك التصحيح. ومع ذلك، اعتقد 30% فقط من المشاركين أن السوق الأمريكية كان مبالغًا في قيمتها في أبريل 2001.

بالقفز إلى العِقد 2020، نجد أن فبراير/شباط 2025 لم يختلف عن طبيعته كثيرًا. قضى المشاركون الكثير من هذا العقد في رؤية سوق الأسهم كمبالغ في قيمتها. في الواقع، منذ أن بدأت جائحة كوفيد في أوائل 2020، حصل عدد من استطلاعات بنك أوف أمريكا على قيم "مبالغ فيها" تتجاوز 80%. في الواقع، شهدت السوق الهابطة تغيرًا كبيرًا في 2022.

يقول أحد مؤلفي التقرير، الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا مايكل هارتنت، إن متوسط ​​"التقييم المبالغ فيه" في هذا العقد كان 81% من المشاركين. ويعزو هارتنت ذلك إلى "استثنائية الولايات المتحدة"، التي شهدت استفادة الأسهم الأمريكية من ارتفاع الدولار الأمريكي وزيادات قوية من الأسهم المعروفة باسم "العظماء السبعة".

ومع ذلك، يعتقد هارتنت أن هذه التجارة قد بلغت ذروتها. في فبراير، كانت هذه التداولات "تعتبر الأكثر ازدحامًا من قبل 73% من مستثمري الأسواق المالية، بانخفاض من أعلى مستوى في ثلاث سنوات بلغ 80% تم الوصول إليه في يناير/كانون الثاني."

وفقًا للبيانات من Gurufocus.com، يتداول مؤشر داو جونز حاليًا بالقرب من نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 27. وهذا أعلى بكثير من المتوسط على مدى 20 عامًا البالغ 18 ولكنه أقل بكثير من النسبة 34 التي تم الوصول إليها في أوائل 2021.

ولكن من المؤكد أن مؤشر داو جونز هو مؤشر قيمة في المقام الأول على الرغم من إضافة إنفيديا (NVDA) وسيلزفورس (CRM) في عام 2024. ويتداول مؤشر ناسداك 100، المعروف بتركيزه على أسهم النمو والتكنولوجيا، فوق 37 ضعف الأرباح في المنطقة المجاورة مباشرة لارتفاع نطاقه في أوائل عام 2021.

أحد الأسباب وراء ارتفاع تقييمات الأسهم المذكورة في التقرير هو أن مديري الصناديق يتركون القليل من النقد على الهامش. يبلغ متوسط ​​حيازة النقد 3.5% بين مديري الأموال، وهو أدنى مستوى منذ 15 عامًا.

لكن توقيت تصحيح كبير دائمًا ما يكون صعبًا. قدم محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سببًا واحدًا للتشاؤم. أظهرت الإصدارات يوم الأربعاء أن البنك المركزي يشعر بالقلق بشأن اعتماد إدارة ترامب للتعريفات الجمركية.

"أشارت اتصالات الأعمال في عدد من المناطق إلى أن الشركات ستحاول تمرير تكاليف المدخلات المرتفعة الناجمة عن التعريفات المحتملة إلى المستهلكين"، كما يقول ملخص محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي.

من المحتمل أن تؤدي الضغوط المستمرة على الأسعار إلى تأخير البنك المركزي عن خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما قد يثبط عزيمة المستثمرين الذين يعتمدون على ذلك. حاليًا، لا يزال السوق يتوقع حوالي 50 نقطة أساس من التخفيضات في النصف الثاني من العام.

الرسم البياني الأسبوعي لمؤشر داو جونز

تقدم المؤشرات الفنية مزيدًا من الأسباب للتشاؤم. يظهر الرسم البياني الأسبوعي لمؤشر داو جونز الصناعي DJIA أن المؤشر خرج مرتين متتاليتين من المنطقة التي تزيد قليلاً عن 45000. في كلتا الحالتين - أواخر نوفمبر/تشرين الثاني 2024 ثم يناير/كانون الأول 2025 - وصل المؤشر إلى مقاومة بين 45050 و45070.

يجب أن يُعتبر هذا تشكيل قمة مزدوجة هبوطية بالنسبة لمعظم المتداولين وعادة ما يعني أن المتداولين الفنيين يتوقعون انخفاضًا. حتى الآن، لم يتحقق ذلك بشكل كبير. ومع ذلك، على الأقل، ستعيد عمليات البيع مؤشر داو جونز إلى قناة الدعم التي تمتد من 41650 إلى 42100.

خيار آخر سيكون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 52 أسبوعًا (SMA) بالقرب من 41225. مع مساعدة من محفز إخباري مثل قراءة تضخم ضعيفة أخرى، توقع أن ينخفض مؤشر داو جونز مرة أخرى إلى دعم أبريل 2024 بالقرب من 38000.

الرسم البياني الأسبوعي لمؤشر داو جونز DJIA