حلم أوروبا في الحصول على عملة احتياطية عالمية – كومرتس بنك

أمس، ألقت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد خطابًا في برلين. كان حول كيف يمكن لليورو أن يحل محل الدولار كعملة عالمية مهيمنة في المستقبل. الخطاب يستحق القراءة، كما يشير رئيس قسم أبحاث العملات والسلع في كوميرزبانك أولريش لوشتمان.

قد يواجه اليورو صعوبة في أن يصبح العملة الاحتياطية التالية

"لاجارد محقة، في رأيي، عندما تقول: 'تعرض العملة للتجارة مهم بشكل خاص، حيث يوفر المسار الأول للاستخدام الدولي الأوسع.' يتم الاحتفاظ بالاحتياطيات حتى، في أسوأ سيناريو لأزمة ميزان المدفوعات، يمكنها تأمين واردات البلاد. لذلك يتم قياس كفايتها بـ 'أشهر تغطية الواردات'، على سبيل المثال. إذا توقف العالم بأسره عن التجارة بالدولارات وانتقل إلى عملة أخرى، فسيتعين على البنوك المركزية ووزارات المالية أيضًا تحويل احتياطياتها إلى تلك العملة. وبالتالي، فإن النظام النقدي العالمي المتمركز حول الدولار هو مجرد نتيجة لاستخدامه الواسع في المعاملات عبر الحدود من قبل دول ثالثة."

"سيضطر المعارضون الأوائل للنظام المتمركز حول الدولار إلى دفع تكاليف معاملات أعلى إذا أرادوا استخدام وسيلة غير عادية للمعاملات. لهذا السبب، فإن النظام المتمركز حول الدولار مستقر وقد نجا من الأزمات. لذلك، ليست المسألة ما إذا كان اليورو سيكون عملة احتياطية عالمية أفضل قليلاً. يمكن أن يحل محل الدولار فقط إذا أصبح الاستخدام المستمر للدولار غير مقبول تمامًا لعدد كافٍ من المستخدمين الحاليين، الذين سيكونون بعد ذلك مستعدين لتحمل تكاليف المعارضين الأوائل. لذلك أعتقد أن سياسة العقوبات الأمريكية قد تصبح أكبر عامل خطر لهيمنة الدولار إذا أصبحت غير مقبولة لمناطق اقتصادية كبيرة (مثل الاتحاد الأوروبي)."

"فقط لأن الولايات المتحدة تعاني من عجز دائم في الحساب الجاري وبالتالي تنقل الدولارات باستمرار إلى الخارج، فهذا لا يخلق نقصًا في الدولارات الأمريكية في بقية العالم، الذي يحتاج باستمرار إلى المزيد من عملة الاحتياط العالمية. إذا كان اليورو هو عملة الاحتياط العالمية غدًا واستمرت منطقة اليورو في تحقيق فوائض في الحساب الجاري، فسيكون هناك نقص في اليوروهات في بقية العالم: لدفع ثمن صادرات منطقة اليورو، سيتعين على بقية العالم نقل العملة الاحتياطية العالمية الجديدة باستمرار إلى مُصدرها - منطقة اليورو. ونتيجة لذلك، سيزداد اليورو - أكثر بكثير مما يمكن تبريره من منظور محلي."