يواجه البيتكوين ضعفًا في الطلب الهيكلي مع وصول تدفقات الخروج من صناديق التداول المتداولة إلى مستويات قياسية — وينترميوت

• أكبر المشترين الهيكليين للبيتكوين يقدمون دعمًا أقل مع تباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتراكم الشركات.
• تذكر شركة وينترميوت أن مشتريات استراتيجية البيتكوين الأخيرة خففت المخاوف المتعلقة بالميزانية العمومية لكنها فشلت في تعزيز الطلب في السوق.
• تسلط التدفقات الخارجة القياسية من صناديق تداول البيتكوين الضوء على ضعف الطلب الهيكلي على الرغم من علامات تخفيف ضغط البيع.

تعرضت عملة البيتكوين (BTC) لضغوط متجددة بعد تجدد التوترات الجيوسياسية وتبني الاحتياطي الفيدرالي (Fed) نبرة أكثر تشددًا، وفقًا لتقرير من وينترميوت يوم الثلاثاء.

المشترون الهيكليون للبيتكوين يقدمون قوة طلب أقل

يذكر التقرير أن أكبر مصدرين للطلب الهيكلي على البيتكوين يساهمان بضغط شراء أقل لدعم سعره.

قالت وينترميوت: "أكبر مشتريين هيكليين، صناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجية، يساهمان كلاهما بطلب هامشي أقل مما كان عليه في المراحل السابقة."

تشير الشركة إلى أنه رغم تخفيف المخاوف بشأن الميزانية العمومية لاستراتيجية بعد مشترياتها الأخيرة من البيتكوين، إلا أن ذلك لم يترجم إلى طلب أقوى. أعلنت استراتيجية الأسبوع الماضي عن شراء 1587 بيتكوين بقيمة تقارب 100 مليون دولار في الأسبوع السابق بعد ظهور مخاوف مؤقتة في السوق بشأن بيعها المتواضع للبيتكوين في وقت سابق من يونيو. كما قامت الشركة بشراء أصغر بقيمة 520 بيتكوين الأسبوع الماضي، وفقًا لإيداع يوم الاثنين.

تجادل وينترميوت بأن الصورة العامة للتدفقات لم تتغير.

قال التقرير: "القنوات لا تتحول. هذا سوق يستقر تحت السطح على مراكز أخف ورفع مالي أنظف، وليس سوقًا يجد مشترين جدد."

عبر فيتلي لوندي، رئيس قسم الأبحاث في K33، عن مخاوف مماثلة في تقرير الشركة الأخير، مجادلًا بأن المخاوف من حدث بيع قسري وشيك للبيتكوين لا تزال مبالغًا فيها على الرغم من التدقيق المتزايد في نموذج تمويل استراتيجية.

أشارت الشركة إلى أن انخفاض أسعار الأسهم المفضلة لاستراتيجية قد قلل من قدرة الشركة على جمع رأس مال جديد لمشتريات إضافية من البيتكوين.

ومع ذلك، بعد جمعها مؤخرًا 300 مليون دولار من رأس المال، لا تزال استراتيجية تحتفظ باحتياطيات بالدولار الأمريكي تغطي نحو 10 أشهر من مدفوعات أرباح الأسهم المفضلة.

قالت K33: "بينما الوضع بعيد عن الطارئ، نوصي بشدة بعدم الاستثمار في مثل هذه المنتجات"، مضيفة أن احتمال تعليق استراتيجية لمدفوعات الأرباح أعلى من احتمال حدوث دوامة بيع قسرية للبيتكوين.

التدفقات الخارجة القياسية من صناديق التداول تشير إلى ضعف الطلب

أشار تقرير K33 أيضًا إلى ضعف الطلب الهيكلي عبر منتجات تداول البيتكوين المتداولة في البورصة (ETPs)، حيث تحولت التدفقات النظرية لمدة عام إلى السلبية لأول مرة منذ نوفمبر 2023. كما أدت التدفقات الخارجة الأخيرة إلى تقليل حيازات البيتكوين العالمية في صناديق التداول المتداولة بمقدار 127,774 بيتكوين من ذروتها، وهو انخفاض بنسبة 8٪ يمثل أكبر تراجع نسبي مسجل للقطاع.

على الرغم من التراجع، قالت K33 إن ضغط البيع قد خف في الأسابيع الأخيرة. حيث تباطأت التدفقات الخارجة اليومية المتوسطة إلى حوالي 625 بيتكوين خلال الأسبوعين الماضيين، مقارنة بحوالي 4462 بيتكوين خلال فترة البيع المكثف بين 11 مايو و5 يونيو.

كتبت K33: "كان تراجع التدفقات الخارجة عاملًا مهمًا للغاية في السماح للأسعار بالاستقرار، في حين كانت التدفقات الخارجة الشديدة في مايو ويونيو الدافع الرئيسي لضعف البيتكوين النسبي."

كما أشارت الشركة إلى أن مستثمري صناديق تداول البيتكوين المتداولة احتفظوا بنسبة 92٪ من الحيازات القصوى على الرغم من خسارة البيتكوين نحو نصف قيمته من أعلى مستوياته في العام الماضي. يشير الزخم إلى أن المستثمرين على المدى الطويل حافظوا إلى حد كبير على مراكزهم.

جادلت K33 بأن البيتكوين لا يزال عالقًا في بيئة منخفضة الاقتناع، مع حجم تداول فوري يحوم بالقرب من أدنى مستوياته خلال عدة سنوات ومشاركة مؤسسية لا تزال منخفضة.

يتم تداول البيتكوين عند 62,390 دولارًا، منخفضًا بنسبة 3.1٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية وقت كتابة التقرير.