توسيع عملية التوكنيزايشن سوق الكريبتو، ولكن قد يأتي ذلك على حساب العملات البديلة

• نمت الأصول المرمزة بنسبة 150% في عام 2025، بينما انخفضت العملات البديلة بنسبة 45%.
• يجادل العديد من الخبراء بأن الترميز يسمح للمستثمرين بتحويل رأس المال من السرديات المضاربة إلى الأصول التقليدية دون مغادرة نظام العملات المشفرة.
• تمكن الأصول مثل الذهب المرمز المستثمرين في العملات المشفرة من تقليل تقلبات المحفظة.

كان الترميز السرد الرئيسي حول سوق العملات المشفرة على مدار العام الماضي. بعد تمرير الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لقانون GENIUS لتنظيم العملات المستقرة ومداولات مجلس الشيوخ حول مشروع قانون هيكل السوق CLARITY، انضم كل لاعب رئيسي في العملات المشفرة إلى هذه الاتجاه.

في يوم الأربعاء الماضي، أطلقت Ondo Finance أكثر من 200 أصل مرمز على شبكة سولانا (SOL)، بما في ذلك الأسهم والسلع والسندات وصناديق المؤشرات.

لاحظ لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، الذي كان صريحًا بشأن دعمه للأصول المرمزة، في خطاب ألقاه في المنتدى الاقتصادي العالمي يوم الخميس أن الترميز هو الخطوة التالية للأسواق المالية العالمية.

في الوقت نفسه، أعلنت بورصة نيويورك (NYSE) مؤخرًا عن منصة تداول جديدة مخصصة للأسهم المرمزة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، بينما تسعى ناسداك للحصول على موافقة تنظيمية لبدء تداول الأصول المرمزة.

أشاد العديد من خبراء العملات المشفرة بهذه الخطوة، حيث وصف الرئيس التنفيذي السابق لبينانس، تشانغ بينغ زهاو (CZ)، ذلك بأنه "مؤشر إيجابي للعملات المشفرة وبورصات العملات المشفرة." ومع ذلك، قد لا يتفق حاملو العملات المشفرة الأصلية، وخاصة العملات البديلة، مع ذلك.

الترميز هو عملية تمثيل الأصول على شبكة البلوكشين أو دفتر الأستاذ الموزع باستخدام الرموز الرقمية.

بينما نمت القيمة السوقية للأصول المرمزة بنسبة تقارب 150% في عام 2025، انخفضت بيتكوين (BTC) بنسبة 6%. انخفضت إيثريوم (ETH)، التي يُروج لها كواحدة من أكبر المستفيدين من اتجاه الترميز، بنسبة 10%. عانت العملات البديلة أكثر، مع انخفاض متوسط قدره 45%.

يأتي هذا الانخفاض في ظل تنظيمات إيجابية للعملات المشفرة من المشرعين وقيادة جديدة في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

على النقيض من ذلك، تضاعفت القيمة السوقية للسندات الأمريكية المرمزة تقريبًا بينما نمت قيمة الذهب المرمز بأكثر من 200% في عام 2025، وفقًا لبيانات كوين جيكو.

"ارتفعت القيمة السوقية المجمعة للرموز المدعومة بالذهب بنحو 200%، بينما زادت أسعار الذهب بنحو 66% خلال نفس الفترة. تعكس الفجوة رأس المال الجديد الصافي الذي يدخل النظام البيئي من خلال سك رموز إضافية،" قال محللو بيتفينكس لـ FXStreet.

العملات البديلة في خطر من توسع الترميز

تتمثل إحدى الموضوعات الأساسية في هذه البيانات في أن رأس المال لا يغادر نظام العملات المشفرة على الرغم من الانخفاض الملحوظ في أسعار العملات المشفرة التقليدية. بل يتدفق إلى المنتجات التقليدية ذات الأسس القوية وملفات المخاطر المألوفة التي تم تمثيلها الآن على السلسلة. مع عدم استقرار التعريفات الجمركية للرئيس ترامب الذي يهز سوق العملات المشفرة، لا يبحث المستثمرون عن أصول ذات "دفاع تاريخي" خارج السوق.

"ما يميز هذه الدورة هو أن المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة يمكنهم الآن التعبير عن تلك الآراء دون مغادرة نظام العملات المشفرة،" قالت إريكا أرون، نائبة الرئيس في sFOX. "من منظور البنية التحتية، يبدو أن هذا أقل كونه تجارة سردية وأكثر كونه نضوج بناء المحفظة على السلسلة."

ومع ذلك، يبدو أن هذا التطور يأتي بشكل أساسي على حساب العملات البديلة، حيث أظهرت بيتكوين وإيثريوم جاذبيتهما خارج جدران العملات المشفرة من خلال الطلب القوي على صناديق الاستثمار المتداولة.

بينما جعلت صناديق الاستثمار المتداولة العملات المشفرة متاحة للتمويل التقليدي، جعلت الأصول المرمزة التمويل التقليدي متاحًا لمستخدمي العملات المشفرة الأصليين. لكنهم كانوا يستنزفون الانتباه من العملات البديلة.

"يُجبر الترميز على التمييز بين الأصول التي توجد لأنها تستطيع، والأصول التي توجد لأنها تحل حاجة مالية حقيقية،" أضافت أرون. "يتجه رأس المال والانتباه نحو الأصول ذات الفائدة الواضحة والسيولة والأهمية الاقتصادية الكلية، بدلاً من السرديات المضاربة وحدها."

يشارك بوريس أليرغنت، رئيس المبادرات الاستراتيجية في مختبرات بابل، نفس الشعور، مشيرًا إلى أن مستثمري العملات المشفرة يظهرون أنهم منفتحون على الأصول المدعومة بأسس اقتصادية سليمة.

"بعد عام من التعب من عملات الميم وإطلاق العملات البديلة غير المثيرة، ليس من المستغرب أن يتجه رأس المال نحو شيء له قيمة جوهرية وسجل حافل،" قال أليرغنت لـ FXStreet. "توفر الأصول المرمزة للمستثمرين شيئًا مألوفًا، سائلًا، ومؤسسًا اقتصاديًا. إنها تطور صحي: مع نضوج السوق، يتجه الانتباه نحو الأصول ذات الأسس الأقوى."

ومع ذلك، يجادل محللو بيتفينكس بخلاف ذلك، مشيرين إلى أن التدفقات إلى الأصول المرمزة قد تكون مدفوعة بدخول مستثمرين جدد إلى سوق العملات المشفرة.

يقول خبراء آخرون إن المستثمرين يستخدمون الذهب المرمز لتقليل التقلبات في محافظ العملات المشفرة.

"تميل بيتكوين إلى لعب دور النمو غير المتناظر، بينما يعمل الذهب، وخاصة الذهب المرمز، ك stabilizer للمحفظة،" قال كورت هيمكر، الرئيس التنفيذي لشركة Gold Token S.A.

عبرت أرون عن نفس الموقف، مشيرة إلى أن المستثمرين لم يتخلوا عن فرضية بيتكوين على المدى الطويل. "إنهم يستخدمون الذهب المرمز كأداة لتقليل التقلبات وإدارة السيولة داخل محافظ العملات المشفرة [...] مع تعمق أسواق العملات المشفرة، ترى بشكل طبيعي استخدامات أكثر تميزًا للأصول، بيتكوين من أجل الارتفاع غير المتناظر، والذهب المرمز من أجل الاستقرار والتحوط."

لا شك أن الترميز يتوسع وينضج سوق العملات المشفرة بينما يجذب مستثمرين جدد. ومع ذلك، جاء هذا النمو على حساب العملات البديلة.

يتداول الذهب عند 5090 دولار، مرتفعًا بنسبة 2.2% في وقت النشر يوم الاثنين، بينما تتداول بيتكوين عند 87390 دولار، منخفضة بنسبة 0.50% خلال الـ 24 ساعة الماضية.