تكتسب الأصول الحقيقية المرمزة RWAs أرضية في التمويل اللامركزي DeFi رغم تباطؤ السوق الأوسع — CoinShares

• ذكرت CoinShares في تقريرها عن الأصول الحقيقية المرمّزة (RWA) أن الودائع المرمّزة قفزت إلى 7.4 مليار دولار رغم انخفاض إجمالي ودائع التمويل اللامركزي (DeFi) بنسبة ٪15 على أساس سنوي.
• ارتفعت أحجام التداول الفوري للأصول الحقيقية المرمّزة بنسبة ٪220 على أساس سنوي، حتى مع انخفاض أحجام تداول منصات التداول اللامركزية بنحو ٪70.
• ظل Hyperliquid البروتوكول الأعلى ربحًا على السلسلة، بينما استحوذت منصات التداول على أقوى مضاعفات التقييم عبر DeFi.

واصلت الأصول الحقيقية المرمّزة (RWAs) توسيع دورها عبر التمويل اللامركزي (DeFi) خلال العام الماضي، متحديةً تباطؤًا أوسع في النشاط الأصلي للعملات المشفرة، وفقًا لتقرير CoinShares يوم الخميس.

الأصول المرمّزة تتحدى التباطؤ الأوسع في سوق العملات المشفرة

وأشار التقرير إلى أنه بينما انخفضت إجمالي ودائع التمويل اللامركزي بنحو ٪15 بين الربع الثاني من 2025 والربع الثاني من 2026، فإن ودائع الأصول الحقيقية المرمّزة عبر منصات الإقراض ومنصات التداول اللامركزية أكثر من تضاعفت ثلاث مرات من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليار دولار.

"يشير التباين عن الاتجاهات الأوسع في DeFi إلى أن الطلب على الأصول المرمّزة بات مدعومًا بشكل متزايد بجدواها المالية وليس فقط بظروف سوق العملات المشفرة," كتبت CoinShares.

وقالت CoinShares إن هذا النمو يمثل تحولًا يتجاوز مجرد الإصدار، مع استخدام الأصول المرمّزة بشكل متزايد كضمان منتج عبر الخدمات المالية على السلسلة.

وأشارت الشركة إلى أن الصناديق المرمّزة المدرة للعائد أصبحت المصدر المهيمن لضمانات الأصول الحقيقية المرمّزة. وشكلت JTRSY وBUIDL وsUSDS الجزء الأكبر من النمو، تلتها منتجات الائتمان الخاص بما في ذلك JAAA وsyrupUSDT وsyrupUSDC وPRIME، إلى جانب العروض المحايدة للدلتا مثل sUSDe.

كما حافظت Ethereum (ETH) على صدارتها باعتبارها البلوكشين الرئيسي للإقراض المدعوم بالأصول الحقيقية المرمّزة، مستحوذة على ما يقرب من ٪70 من إجمالي ودائع الأصول الحقيقية المرمّزة. وبرزت Plasma (XPL) كثاني أكبر منظومة بعد توسع Aave خارج Ethereum. ومن ناحية أخرى، كان نمو Solana (SOL) مدفوعًا إلى حد كبير بـ Kamino (KMNO).

وأشارت CoinShares إلى أن المنظومات الراسخة تواصل الاستفادة من تأثيرات الشبكة القوية للسيولة، مما يجعلها الوجهة المفضلة للمقترضين والمقرضين.

"يفضل المقترضون المنصات التي تتمتع بسيولة إقراض وفيرة، بينما يخصص المقرضون رأس المال حيث يوجد بالفعل طلب على الاقتراض," قالت CoinShares.

كما أبرز التقرير تزايد النشاط في التداول الفوري للأصول الحقيقية RWA رغم الظروف الأضعف في سوق التمويل اللامركزي DeFi الأوسع. وبين الربع الثاني من عام 2025 والربع الثاني من عام 2026، انخفضت أحجام التداول الفوري الإجمالية في البورصات اللامركزية بنحو 70٪، بينما ارتفعت أحجام التداول الفوري للأصول الحقيقية RWA بنحو 220٪ من قاعدة أصغر.

وقال التقرير: "على الرغم من أن النمو قد تباطأ في الأرباع الأخيرة، فإن التباين مع نشاط التمويل اللامركزي الأوسع يشير إلى أن تبني الأصول المرمزة يستمر بشكل مستقل عن ظروف سوق العملات المشفرة,"

وظل نشاط التداول متركزًا في الذهب المرمز والصناديق المدرة للعائد، بقيادة XAUT وPAXG وsUSDe التابعة لـ Ethena (ENA). وظلت إيثريوم أكبر منظومة لتداول الأصول الحقيقية RWA الفوري، بينما جاءت سولانا في المرتبة الثانية.

وأشارت CoinShares أيضًا إلى النمو السريع في العقود الآجلة الدائمة للأصول الحقيقية RWA، والتي واصلت التوسع حتى مع تراجع أحجام العقود الآجلة الدائمة الأصلية للعملات المشفرة بعد أكتوبر/تشرين الأول 2025.

وارتفعت الأحجام على tradeXYZ، وهي منصة مشتقات تركز على الأصول الحقيقية RWA ومبنية على Hyperliquid، بنحو 20 ضعفًا منذ الإطلاق. وولدت السلع ومؤشرات الأسهم وأسهم أشباه الموصلات معظم النشاط، بينما واصل الاهتمام المفتوح الارتفاع أيضًا، مما يشير إلى اهتمام مستدام بدلًا من التداول المضاربي قصير الأجل.

وأضافت CoinShares: "يشير هذا التباين إلى أن العقود الآجلة الدائمة للأصول الحقيقية RWA تجتذب طلبًا جديدًا بدلًا من مجرد إعادة توزيع نشاط التداول القائم في سوق العملات المشفرة,"

وعلى الرغم من تزايد تبني الأصول الحقيقية RWA، أشار التقرير إلى أن إيرادات التطبيقات عبر منصات الإقراض والتداول انخفضت على أساس سنوي. والسبب هو أن الأسواق الأصلية للعملات المشفرة لا تزال تمثل الجزء الأكبر من نشاط القطاع.

ومع ذلك، بقي Hyperliquid (HYPE) التطبيق الأعلى ربحًا على السلسلة، مستفيدًا من اقتصاديات تداول المشتقات وقدرته على اقتناص الإيرادات على مستوى التطبيق ومستوى التسوية معًا.

وأضافت CoinShares أن منصات التداول مثل Hyperliquid (HYPE) وUniswap (UNI) وAerodrome (AERO) لا تزال تحظى بأعلى مضاعفات التقييم. وذكر التقرير أن المستثمرين يتوقعون أن تحقق أعمال التداول نموًا أقوى في التدفقات النقدية على المدى الطويل مقارنة بمنصات الإقراض أو إدارة الأصول. ويعود ذلك إلى ارتفاع سرعة دوران رأس المال، واتساع فرص التوسع في المنتجات، ونماذج الأعمال القابلة للتوسع.