قانون الوضوح الأمريكي: حظر عائد العملات المستقرة لن يفعل الكثير لحماية إقراض البنوك – البيت الأبيض

• يذكر تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض أن حظر عائد العملات المستقرة بموجب قانون كلاريتي سيزيد من الإقراض المصرفي بشكل طفيف فقط.
• يضيف التقرير أن المخاوف بشأن هروب الودائع من البنوك إلى العملات المستقرة مبالغ فيها، حيث تبقى الاحتياطيات ضمن النظام المالي التقليدي.
• قد يحد حظر عائد العملات المستقرة من فوائد المستهلكين من العوائد التنافسية على حيازات العملات المستقرة.

يذكر مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض (CEA)، في تقريره "تأثير حظر عائد العملات المستقرة على الإقراض المصرفي" الصادر يوم الأربعاء، أن حظر العائد على الرموز المدعومة بالدولار الأمريكي (USD) سيكون له تأثير إيجابي ضئيل على الإقراض المصرفي. وفي الوقت نفسه، سيؤدي هذا الإجراء إلى فقدان فوائد المستهلكين على الحيازات وينتج عنه تكلفة رفاهية صافية.

إلغاء العملات المستقرة يزيد الإقراض المصرفي بشكل هامشي فقط 

قانون GENIUS الأمريكي، الذي تم توقيعه في يوليو/تموز، أن مُصدري العملات المستقرة ملزمون بالحفاظ على احتياطيات مدعومة على الأقل بنسبة 1:1 في أصول محددة، بما في ذلك الدولار الأمريكي، وأوراق الاحتياطي الفيدرالي، وبعض سندات الخزانة قصيرة الأجل، وصناديق سوق المال (MMFs) والصناديق المحتفظ بها في مؤسسات إيداع مؤمنة أو منظمة معينة.

يُحظر على مُصدري العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS تقديم أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد لحامليها. وعلى الرغم من أن نفس القانون لا يحظر صراحة الترتيبات التابعة أو الطرف الثالث التي قد تقدم منتجات ذات عائد، فإن بعض نسخ قانون كلاريتي المقترح تستهدف إغلاق هذا البند.

يجادل أصحاب المصلحة الداعمون لحظر العائد بأنه إذا سُمح بالفائدة على العملات المستقرة، فسيتسبب ذلك في هروب الودائع، حيث تنقل الأسر الأمريكية حيازاتها من الدولار من النظام المصرفي التقليدي إلى الرموز. كما أن العملات المستقرة ذات العائد، التي تكون مدعومة بالكامل وليست مُعارة جزئيًا، قد تقلل من الإقراض المصرفي.

في الوقت نفسه، وجد نموذج مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، الذي استعرض هذه الادعاءات، أن حظر عائد العملات المستقرة سيزيد الإقراض المصرفي بمقدار 2.1 مليار دولار، مصحوبًا بتكلفة رفاهية صافية تبلغ 800 مليون دولار. وبعبارة أخرى، سيكون هذا زيادة بنسبة 0.02% في الإقراض ونسبة تكلفة-منفعة تبلغ 6.6.

ستتحمل البنوك الكبيرة الجزء الأكبر من الإقراض الإضافي بنسبة 76%، في حين ستقرض البنوك المجتمعية، التي تقل أصولها عن 10 مليار دولار، الباقي بنسبة 24%.

يذكر تقرير البيت الأبيض: "في السيناريو الأساسي لدينا، يصل ذلك إلى 500 مليون دولار في الإقراض الإضافي من البنوك المجتمعية، مما يعني زيادة إقراضها بنسبة 0.026%".

على الرغم من أن التقرير استعرض سيناريوهات أسوأ الحالات المختلفة، إلا أن النموذج المستخدم أنتج فقط 531 مليار دولار في الإقراض التراكمي الإضافي، وهو ما يعادل زيادة تقارب 4.4% في الإقراض المصرفي حتى الربع الرابع من عام 2025. 

لتحقيق مثل هذا الرقم، يدعي التقرير أن سوق العملات المستقرة يحتاج إلى النمو بنحو ستة أضعاف قيمته الحالية ليصل إلى حصة من الودائع والاحتياطيات المحتجزة، دون أي نقد إقراضي آخر غير سندات الخزانة، وأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سياسته النقدية الحالية.

يوضح التقرير: "حتى في ظل تلك الظروف غير المعقولة، يرتفع إقراض البنوك المجتمعية فقط بمقدار 129 مليار دولار، وهو ما يعادل زيادة بنسبة 6.7%".

العملات المستقرة هي رموز رقمية مدعومة بالدولار يمكن استردادها عند الطلب بنسبة 1:1. يصدر المُصدرون الرموز عندما يودع العميل الدولار ويدمرونها عند سحب الرموز، مما يحافظ على التوازن. لدى المُصدر التفويض للاحتفاظ بالودائع كأصول احتياطية أو شراء أصول سائلة أخرى مثل سندات الخزانة، والتي تشكل جزءًا من الاحتياطي.

تبلغ قيمة سوق العملات المستقرة حاليًا 310 مليار دولار، مع تيثير (USDT) بقيمة 184 مليار دولار، وسيركل USDT بقيمة 78 مليار دولار، وUSDS بقيمة 11 مليار دولار. تخضع العملات المستقرة للتنظيم بموجب قانون GENIUS.

---