ما الذي تعنيه سيطرة الديمقراطيين على الكونجرس لتنظيم بيتكوين والعملات المشفرة؟

قد يتخذ تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة مسارًا جديدًا عقب الفوز الكاسح للديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر/تشرين الثاني. ويُقال إن الحزب يستعد لإعادة النظر في مقترحات هيكل سوق العملات الرقمية التي فشلت في حصد الدعم خلال المفاوضات التي قادها الجمهوريون.

وقد يحمل هذا التحول تداعيات قوية على صناعة أمضت سنوات وهي تجادل ضد ما وصفته بـ"التنظيم عبر الإنفاذ"، في الوقت الذي كانت فيه هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تلاحق شركات العملات الرقمية بسبب انتهاكات مزعومة لقوانين الأوراق المالية، من دون إطار شامل يحدد كيفية تنظيم الأصول الرقمية.

وظهرت أول إشارة إلى ما قد يأتي لاحقًا يوم الأربعاء، عندما أفادت الصحفية المتخصصة في العملات الرقمية إليانور تيريت بأن ديمقراطيي مجلس النواب كانوا يناقشون خططًا لتوسيع تعديل النائبة ماكسين ووترز بشأن حقوق مستثمري ومستهلكي العملات الرقمية ليصبح مشروع قانون أوسع لهيكل السوق في الكونجرس المقبل.

وقد يعيد هذا المقترح إحياء بنود ديمقراطية استُبعدت من قانون CLARITY، بما في ذلك إجراءات من شأنها منح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سلطة إشرافية أكبر على أسواق العملات الرقمية مع الحد من دور لجنة تداول عقود السلع الآجلة (CFTC). كما قد يتضمن قيودًا أخلاقية أكثر صرامة تستهدف الرئيس دونالد ترامب ومسؤولين اتحاديين آخرين لديهم مصالح تجارية مرتبطة بالعملات الرقمية. وسيطر الديمقراطيون على كلا المجلسين في الكونجرس اعتبارًا من يناير/كانون الثاني 2027، مما يمنحهم نفوذًا أكبر على التشريعات المالية والتحقيقات البرلمانية وإشراف الجهات التنظيمية الفيدرالية. وقد أثارت هذه التطورات تساؤلات حول المشهد المستقبلي للعملات الرقمية في الولايات المتحدة.

قد تؤدي زيادة إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى إعادة فتح الخلافات التنظيمية القديمة

أحد أكبر التساؤلات هو ما إذا كان الديمقراطيون سيسعون إلى استعادة نهج تنظيمي أمضى جزءًا كبيرًا من صناعة العملات الرقمية سنوات في الطعن فيه.

في ظل القيادة السابقة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، أصبحت إجراءات الإنفاذ محور نهج الهيئة تجاه العملات الرقمية. وواجهت الشركات دعاوى قضائية ونزاعات حول ما إذا كانت رموزها وأنشطتها التجارية تندرج ضمن قوانين الأوراق المالية القائمة. كما أن غياب قواعد تصنيف واضحة ترك منصات التداول والمطورين والمستثمرين في حالة من عدم اليقين بشأن التزاماتهم، ما دفع العديد من هذه المنصات إلى الخارج. وأصبح هذا النهج نقطة احتكاك رئيسية بين الصناعة والجهات التنظيمية. وسعى قانون CLARITY المدعوم من الجمهوريين إلى معالجة هذا الانقسام من خلال وضع إطار لأسواق الأصول الرقمية، ومنح لجنة تداول عقود السلع الآجلة (CFTC) مزيدًا من السيطرة على بيئة التداول.

وبالتالي، فإن مقترحًا ديمقراطيًا ينقل مزيدًا من السلطة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات قد يعيد فتح خلاف جوهري حول كيفية الإشراف على أسواق العملات الرقمية، وقد يعيد تصنيف عدة عملات رقمية ومنتجات التمويل اللامركزي (DeFi) على أنها أوراق مالية.

فشل CLARITY يترك معركة سياسية أوسع

أقر مجلس النواب قانون CLARITY في يوليو/تموز 2025 بدعم 216 جمهوريًا و78 ديمقراطيًا. إلا أن المفاوضات في مجلس الشيوخ تعثرت بسبب الولاية التنظيمية، والتمويل اللامركزي (DeFi)، وحماية المستهلك، والمخاوف المصرفية المرتبطة بالعملات المستقرة، والقيود الأخلاقية المتعلقة بترامب.

وقال الجمهوريون إن مراجعتهم في سبتمبر/أيلول تضمنت 126 تغييرًا جوهريًا طلبها الديمقراطيون. ومع ذلك، فشل التشريع في تأمين الأصوات الستين اللازمة لتفعيل إنهاء النقاش في تصويت إجرائي جرى في 15 سبتمبر/أيلول.

إن سيطرة الديمقراطيين تجعل من الصعب المضي قدمًا في الإطار الأصلي لمشروع القانون الذي قاده الجمهوريون دون إدخال تغييرات كبيرة. وبدلاً من ذلك، قد يتحول التركيز التشريعي نحو القيود المحيطة بالمسؤولين العموميين الذين لديهم مصالح في العملات المشفرة.

وقد شكك الديمقراطيون فيما إذا كان ينبغي أن يُسمح للمسؤولين المنتخبين بتحقيق أرباح من مشاريع العملات المشفرة بينما يؤثرون في القواعد المنظمة لهذه الصناعة. ومع زيادة سيطرتهم على لجان الكونغرس، ستتسع قدرتهم على التحقيق في تضارب المصالح المحتمل الذي قد يشمل عائلة ترامب ومسؤولين آخرين.

ومن ناحية أخرى، أرست قانون GENIUS إطارًا فيدراليًا للعملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات. وعلى الرغم من أنه أُقر بدعم من الحزبين، واصلت المجموعات المصرفية التحذير من أن مكافآت العملات المستقرة قد تجذب الودائع بعيدًا عن المقرضين التقليديين. وقد يسعى الديمقراطيون إلى فرض ضمانات إضافية حول منتجات العملات المستقرة وتأثيرها على النظام المصرفي.

ومع ذلك، فإن سيطرة الديمقراطيين لا تعني بالضرورة نهاية التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة. فقد دعم مشرعون من كلا الحزبين وضع قواعد أوضح للأصول الرقمية، حتى عندما يختلفون بشأن الجهات التي ينبغي أن تشرف على السوق ومدى صرامة القواعد.

كما سيظل البيت الأبيض تحت سيطرة الجمهوريين، ما يعني أن أي تشريع كبير سيحتاج إلى المرور عبر الرئيس قبل أن يصبح قانونًا. كما يحتفظ الرئيس بقدرة تعيين قادة الوكالات التنظيمية الفيدرالية، وذلك رهناً بموافقة الكونغرس.

قد يؤدي تباطؤ الذكاء الاصطناعي إلى الضغط على أسعار العملات المشفرة إلى جانب الأسهم

ومع ذلك، قد يواجه سوق العملات المشفرة مخاطر من ارتفاع ارتباطه بأسهم الذكاء الاصطناعي. وقد عارض عدد من الديمقراطيين تسريع التوسع في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المتقدم ومراكز البيانات. وإذا مضى الكونغرس في إبطاء كليهما، إلى جانب المخاوف المتعلقة بالإنفاق الرأسمالي لدى شركات الذكاء الاصطناعي، فقد يحد ذلك من نمو الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد يمتد هذا التحرك إلى سوق العملات المشفرة ويلقي أيضًا بظلال من عدم اليقين على العملات الرقمية.

فعلى سبيل المثال، تراجع سوق العملات المشفرة بأكثر من 5% في 5 نوفمبر/تشرين الثاني، مع تجاوز عمليات تصفية العقود الآجلة 1.1 مليار دولار خلال 24 ساعة بعد موجة بيع في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وهذه ليست المرة الأولى. ففي الأشهر القليلة الماضية، عكست أسعار العملات المشفرة عن كثب تحركات أسهم الذكاء الاصطناعي، خاصة خلال فترات تراجع السوق.

ومع ذلك، تظل العوامل الكلية مثل أسعار الفائدة والسيولة في نهاية المطاف المحركات الرئيسية للأصول عالية المخاطر، ومن المرجح أن تحدد المسار الطويل الأجل للسوق.

الخلاصة

ستلعب التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة دورًا رئيسيًا في كيفية تطور سوق العملات المشفرة خلال السنوات القليلة المقبلة، وسيشكل الكونغرس الجديد هذه التوقعات. وينتظر المشاركون في السوق لمعرفة كيف سيتعامل المشرعون مع الصناعة في يناير/كانون الثاني، وهو ما قد يدفع المستثمرين إلى التريث ويخفض توقعات السوق الصاعدة الفورية — رغم أنه لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان المشرعون سيعيدون إحياء قانون CLARITY خلال جلسة تصريف الأعمال قبل يناير/كانون الثاني.