البيتكوين مقابل الذهب: الذهب XAU يتفوق على البيتكوين BTC في الربع الثالث

• ارتفع سعر الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق عند 3895 دولار يوم الأربعاء، محققًا عائدًا إيجابيًا في الربع الثالث بأكثر من 16%.
• تراجعت البيتكوين في الربع الثالث، مسجلة مكاسب متواضعة بنسبة 5.63% بعد وصولها إلى أعلى مستوى لها في منتصف أغسطس عند 124,474 دولار.
• تجري FXStreet مقابلات مع عدة خبراء للحصول على آرائهم حول البيتكوين والذهب في ظروف السوق الحالية.

تفوق الذهب (XAU) على البيتكوين (BTC) في الربع الثالث، حيث ارتفع إلى قمة قياسية وأغلق الربع الثالث بمكاسب مزدوجة الرقم. في الوقت نفسه، قدمت البيتكوين عوائد متواضعة فقط بعد ذروتها في منتصف أغسطس/آب، مما أعد المسرح لربع مراقب عن كثب. للحصول على مزيد من الرؤى حول الذهب والبيتكوين، أجرت FXStreet مقابلات مع بعض الخبراء في أسواق العملات المشفرة.

أداء البيتكوين والذهب في الربع الثالث 

حقق الذهب أداءً رائعًا في الربع الثالث، حيث وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3895 دولار يوم الأربعاء بعد أشهر من التراكم المستمر. بحلول نهاية الربع الثالث، ارتفع المعدن الأصفر بنسبة 47% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث أدى ضعف الدولار الأمريكي (USD) والمخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين العالمي والحواجز التجارية الأمريكية الجديدة إلى زيادة الطلب.

الرسم البياني اليومي لزوج الذهب/الدولار XAU/USD 

في الوقت نفسه، تراجعت البيتكوين في الربع الثالث، مسجلة مكاسب متواضعة بنسبة 5.63% بعد وصولها إلى قمتها التاريخية التي سجلتها في منتصف أغسطس/آب عند 124,474 دولار، لكنها تأخرت عن الأسهم والذهب حيث أثرت تصفيات الرافعة المالية والضغوط الاقتصادية الكلية على الأداء.

الرسم البياني اليومي لزوج البيتكوين/التيثر BTC/USDT

ما الذي يدفع أسعار الذهب إلى قمم قياسية؟

يعزى الارتفاع في سعر المعدن الأصفر في الربع الثالث للعديد من الأسباب، كما يلي: 

البنوك المركزية والأسواق الناشئة: زيادة الطلب على الذهب

استمر الطلب من البنوك المركزية على الذهب في الارتفاع على الرغم من زيادة الاحتياطيات، حيث أظهر استطلاع لمجلس الذهب العالمي لعام 2025 لمديري البنوك المركزية أعلى النسب على الإطلاق التي تتوقع أن تزيد مؤسساتهم الخاصة (43%) وكذلك البنوك المركزية العالمية مجتمعة (95%) احتياطياتها من الذهب خلال الـ 12 شهرًا القادمة. حصة الدولار الأمريكي من احتياطيات البنوك المركزية تتناقص، بينما حصة الذهب في ارتفاع مستمر كما هو موضح أدناه. 

يوضح الرسم البياني أدناه أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، وخاصة الصين، قد قامت بتنوع احتياطياتها بشكل متزايد نحو الذهب. وقد أدى هذا الاتجاه، الذي تأثر بتجربة روسيا مع الاحتياطيات الأجنبية، إلى دفع العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى تنويع احتياطياتها بالذهب بسبب المخاطر الجيوسياسية المتزايدة وعدم اليقين بشأن سندات الخزانة الأمريكية. 

بعيدًا عن طلب البنوك المركزية، ارتفعت أيضًا صناديق الذهب المتداولة (ETFs)، مما أدى إلى دفع الذهب للوصول إلى قمم قياسية.

عدم اليقين الجيوسياسي والتجاري 

دعمت زيادة عدم اليقين التجاري والصراعات الجيوسياسية سعر المعدن الأصفر، مما أدى إلى تعزيز حالة العزوف عن المخاطر في السوق. انتهت هدنة التعريفات الجمركية التي وضعها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لمدة 90 يومًا في منتصف أغسطس/آب، مما أعاد إشعال التوترات التجارية بين أكبر اقتصادين في العالم، الولايات المتحدة والصين. 

علاوة على ذلك، كانت الصين تقوم تدريجيًا بتعزيز اليوان والذهب كبدائل للدولار الأمريكي. تشير التقارير إلى أن بكين تشجع شركاء التجارة على تحويل الفوائض إلى ذهب مخزن في شنغهاي. إذا تم تحويل 80% من فائض التجارة في الصين، فقد يتطلب ذلك 15-20% من الإنتاج العالمي السنوي من الذهب - مما يخلق رياحًا مواتية قوية للأسعار. كلما زاد الفائض، زادت الطلبات، وزاد الدعم للذهب.

بالإضافة إلى ذلك، أدى الصراع المستمر في الشرق الأوسط بين إسرائيل وحماس إلى خلق تيار مستمر من عدم اليقين العالمي طوال الربع الثالث. بالإضافة إلى ذلك، ساهم الصراع بين روسيا وأوكرانيا أيضًا في تعزيز الشعور بالابتعاد عن المخاطر، حيث ضخ المستثمرون مليارات الدولارات في أصول الملاذ الآمن، مثل الذهب. وقد تسببت هذه الشكوك المستمرة في ضعف الدولار الأمريكي، حيث وصل إلى أدنى مستوياته خلال عدة أشهر وسط زيادة المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية.

خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

على الصعيد الاقتصادي الكلي، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي (Fed) نهج "الانتظار والمراقبة" بشأن خفض أسعار الفائدة طوال العام على الرغم من الضغط المستمر من الرئيس ترامب.

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه في جاكسون هول في أواخر أغسطس، إلى أن البنك المركزي سيتبنى إطار سياسة جديد يستهدف التضخم بشكل مرن ويقضي على استراتيجية "تعويض" التضخم. 

أضاف باول: "يدعو الإطار إلى نهج متوازن عندما تكون أهداف البنك المركزي في حالة توتر".

في منتصف سبتمبر/أيلول، خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 4.00%-4.25%، مما يمثل أول خفض لسعر الفائدة منذ ديسمبر/كانون الأول 2024. وقد توقعت النقاط المحدثة خفضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر 2025، مما سيخفض الأسعار إلى 3.50%-3.75%، مع مزيد من التيسير إلى 3.25%-3.50% بحلول نهاية 2026.

هذا الموقف المتشائم يختلف عن موقف الاحتياطي الفيدرالي السابق في الانتظار والمراقبة، مما يعكس المخاوف من أن التعريفات الجمركية كانت تضغط على أسعار السلع دون إعاقة الاتجاه الأوسع نحو انخفاض التضخم. أضافت التيارات السياسية - بما في ذلك دعوات ترامب لخفض أكثر حدة - ضجيجًا، لكن باول أكد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما ساعد على دفع أصول الملاذ الآمن مثل الذهب إلى قمم جديدة.

البيتكوين: التماسك وضغط الاقتصاد الكلي

وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 124,447 دولار في منتصف أغسطس/آب قبل أن يتراجع إلى أدنى مستويات يوليو/تموز عند 107 ألف دولار. على عكس ارتفاع الذهب في الربع الثالث، كان سعر البيتكوين يتماسك بين 107 ألف دولار و120 ألف دولار، والأسباب موضحة أدناه.

تصفية طويلة ضخمة 

خلال منتصف سبتمبر/أيلول، شهد سوق العملات المشفرة أكبر تصفية ليوم واحد في العام، حيث تم القضاء على 1.65 مليار دولار من المراكز الطويلة، مقارنة بـ 145.83 مليون دولار فقط من المراكز القصيرة، مما يبرز التفاؤل المفرط بين المتداولين.

على الرغم من عمليات التصفية، كانت نسبة الرافعة المالية المقدرة للبيتكوين (ELR) من كريبتو كوانت CryptoQuant عند 0.26 يوم الخميس، بالقرب من ذروتها السنوية البالغة 0.291 المسجلة في 11 سبتمبر/أيلول، ومع ذلك لا تزال أقل بكثير من القمة القياسية 0.358 في 2011، مما يشير إلى أن المتداولين لا يزالون متوازنين بشكل معتدل ولكن ليس مفرطين في التعرض.

الرياح المعاكسة من الاقتصاد الكلي

عملت الرياح المعاكسة من الاقتصاد الكلي على استمرار تداول البيتكوين في نطاق تماسك بين 107,000 و 120,000 دولار. أدت حالة عدم اليقين بشأن التعريفات التجارية إلى تعزيز معنويات العزوف عن المخاطر، بينما تحول خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول إلى حدث بيع للأخبار، مما دفع البيتكوين نحو أدنى مستوياتها في يوليو/تموز عند 107,000 دولار.

بالإضافة إلى ذلك، ضعفت شهية المخاطرة وسط تصاعد الصراعات العالمية، بما في ذلك التوترات بين إيران وحماس والحرب المستمرة بين روسيا وأوكرانيا، مما دفع المستثمرين إلى التحول نحو أصول الملاذ الآمن مثل الذهب.

التدفقات المؤسسية 

على الجانب المؤسسي، شهدت صناديق البيتكوين الفورية صافي تدفقات داخلية بلغ 8.79 مليار دولار في الربع الثالث، وهي نتيجة إيجابية، على الرغم من أنها أقل من 12.8 مليار دولار التي شوهدت في الربع الثاني.

كما هو موضح في الرسم البياني للتدفقات الشهرية أدناه، شهد يوليو/تموز تدفقات داخلية قدرها 6.02 مليار دولار حيث ارتفع سعر البيتكوين نحو 120,000 دولار وبلغ قمة تاريخية جديدة عند 124,447 دولار في منتصف أغسطس/آب. ومع ذلك، تحولت التدفقات إلى سلبية في أغسطس، مع تدفقات خارجية قدرها 751.12 مليون دولار مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين إلى قاع سعري عند 107,000 دولار. في سبتمبر/أيلول، انتعشت التدفقات الداخلية إلى 3.53 مليار دولار، مما دعم الانتعاش وأبقى سعر البيتكوين محصورًا ضمن نطاق بين مستويات 107,000 و 120,000 دولار طوال الربع الثالث.

رسم بياني لتدفق صافي صناديق البيتكوين الفورية. المصدر: SoSoValue

تخفيضات كبيرة في شركات خزينة البيتكوين

سلطت كريبتو كوانت CryptoQuant الضوء على أن شركات خزينة البيتكوين التي جمعت رأس المال من خلال صندوق الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) قد شهدت تخفيضات كبيرة، حيث غالبًا ما تعود أسعار الأسهم إلى مستويات إصدار الاستثمار الخاص في الأسهم العامة الخاصة بها. 

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، ارتفعت أسعار أسهم شركة كايندلي إم دي (NAKA) بشكل كبير من 1.88 دولار في نهاية أبريل قبل إعلان صندوق الاستثمار الخاص في الأسهم العامة PIPE، إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 34.77 دولار، بزيادة قدرها 18.5 مرة في أقل من شهر. ومع ذلك، انخفضت الأسهم بنسبة 97٪ منذ ذلك الحين، لتصل إلى أدنى مستوى عند 1.16 دولار، وهو ما يعادل تقريبًا سعر صندوق الاستثمار الخاص في الأسهم العامة PIPE البالغ 1.12 دولار.

كما أشار التقرير إلى أن شركات الخزانة الأخرى المتعلقة بالبيتكوين، بما في ذلك سترايف (ASST) وإيمبري ديجيتال (EMPD) وسيكونس للاتصالات (SQNS)، تبدو أنها تتبع مسارًا مشابهًا. 

إذا استمر هذا الاتجاه، فإن عدد الشركات التي ستقوم بصفقات الاستثمار الخاص في الأسهم العامة PIPE سيكون أقل، مما سيؤثر على التبني الأوسع للبيتكوين وقد يثقل كاهل معنويات المستثمرين في البيتكوين بشكل عام.

ضعف الطلب المؤسسي 

على الجانب المؤسسي، انخفض إجمالي كمية البيتكوين المشتراة من قبل الشركات بشكل كبير. في أغسطس/آب، اشترت شركة ستراتيجي 3,700 عملة بيتكوين، بينما اشترت شركات الخزانة الأخرى 14,800 بيتكوين. وهذا أقل بكثير من 134,000 بيتكوين التي اشترتها ستراتيجي في نوفمبر/تشرين الثاني 2024 و66,000 بيتكوين التي اشترتها شركات أخرى في يونيو/حزيران 2025، وهي أعلى مستوياتها القياسية. كما انخفضت مشتريات أغسطس عن المتوسطات الشهرية لعام 2025، حيث كانت 26,000 بيتكوين لشركة ستراتيجي و24,000 بيتكوين للشركات الأخرى.

علاوة على ذلك، فإن شركات الخزانة تشتري كميات أقل من البيتكوين لكل صفقة. في أغسطس/آب، انخفض متوسط حجم الشراء لشركة ستراتيجي إلى 1,200 بيتكوين، وهو الأدنى في عام، مقارنةً بارتفاع 2025 البالغ 14,000 بيتكوين وأعلى مستوى على الإطلاق البالغ 45,000 بيتكوين في نوفمبر/تشرين الثاني 2024. في الوقت نفسه، اشترت شركات الخزانة الأخرى 343 بيتكوين في المتوسط لكل صفقة، بانخفاض قدره 86% عن أعلى مستوياتها في 2025 البالغ 2,400 بيتكوين التي تم الوصول إليها في مارس/آذار.

الارتباط بين البيتكوين والذهب 

أظهر البيتكوين والذهب، اللذان غالبًا ما يتم مقارنتهما كأصول بديلة، ارتباطًا قريبًا من الصفر في الربع الثالث من عام 2025، مما يجعلهما أصولًا مكملة في المحفظة. في الربع الثالث، ارتفع الذهب مع ضعف الدولار الأمريكي، بينما انخفض البيتكوين وسط تقلبات الأسهم، مما يبرز المحركات المتباينة.

ومع ذلك، فإن ارتباط البيتكوين بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إيجابي، وغالبًا ما يتجاوز ارتباطه لمدة 30 يومًا 70%. وهذا يشير إلى علاقة وثيقة بين البيتكوين والأسواق التقليدية، خاصة خلال فترات الضغط السوقي المتزايد أو عدم اليقين الاقتصادي الكلي. 

علاوة على ذلك، أشار تقرير معهد أبحاث دويتشه بنك إلى أن البيتكوين لديه ارتباط منخفض مع فئات الأصول الأخرى، مما يشير إلى أنه يمكن أن يوفر فوائد تنويع. أظهر دراسة أجراها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023 أن سعر البيتكوين غير مرتبط بجميع أنواع التحولات الاقتصادية الكلية باستثناء تلك المتعلقة بالتضخم.

أفاد المحلل، "قد تكون حجة البيتكوين كأصل احتياطي أقوى بالنسبة للأسواق الناشئة، حيث تظهر الدراسات أن البيتكوين يمكن أن يساعد حامليه في تجاوز ضوابط رأس المال في دول مثل الأرجنتين ومصر ونيجيريا. يُنظر إلى البيتكوين بشكل متزايد كبديل عملي للعملات المحلية غير المستقرة نسبيًا." 

ماذا بعد خلال الربع الرابع؟

قد يستمر الذهب في تسجيل قمم قياسية جديدة في الربع الرابع إذا استمر الطلب القوي من البنوك المركزية والتدفقات الداخلية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF). من المحتمل أن توفر التوترات الجيوسياسية المتزايدة وضعف الدولار الأمريكي دعمًا إضافيًا. في الوقت نفسه، قد تؤدي التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مرتين بحلول نهاية العام إلى دفع الذهب إلى مزيد من الارتفاع.

ومع ذلك، نشر مايك مكغلون، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، على منصة X بعض علامات القلق بشأن الذهب في الربع الرابع. 

ذكر مكغلون أن الذهب يشير إلى خطر حدوث تراجع كبير في الأسهم قد يسحبه إلى الأسفل، مع تقلب قدره حوالي 5% صعودًا أو 8% هبوطًا من 3,800 دولار للأونصة، مما سيضع الذهب عند إما حاجز 4,000 دولار أو العودة إلى أعلى مستوياته في أبريل/نيسان البالغ 3,500 دولار. كلاهما ممكن في الربع الرابع، سواء ارتفعت تقلبات سوق الأسهم أو ظلت هادئة. في الحالة الأولى، قد تظهر سندات الخزانة الأمريكية كأكبر المستفيدين، كما كان الحال في عام 2008.

بالنسبة للبيتكوين، تبدو البيانات التاريخية إيجابية حيث أن العائد الشهري لشهر أكتوبر/تشرين الثاني قد قدم عمومًا عائدًا إيجابيًا للعملة المشفرة، بمتوسط 20.23%، حيث أطلق عليه السوق اسم ظاهرة ارتفاع "أبتوبر".  بالإضافة إلى ذلك، كان الربع الرابع هو أفضل ربع للبيتكوين بشكل عام، بمتوسط 78.88%، مما قد يدفع البيتكوين إلى قمم قياسية جديدة بحلول نهاية العام.

بعيدًا عن ذلك، فإن السيولة اللازمة لارتفاع العملات المشفرة تتزايد، حيث تنمو إجمالي الودائع من التيثر (USDT) في البورصات مع قيام المستثمرين الكبار بالتحضير لقرار خفض سعر الفائدة التالي من الاحتياطي الفيدرالي. ارتفعت الودائع الصافية من التيثر USDT من 1.9 مليار دولار في 11 سبتمبر/أيلول إلى 2.33 مليار دولار في 1 أكتوبر/تشرين الأول.

رؤى الخبراء حول الذهب والبيتكوين

للحصول على مزيد من الرؤى، أجرت FXStreet مقابلات مع خبراء في أسواق العملات المشفرة. إجاباتهم مذكورة أدناه:

كارتر رازنك، المؤسس المشارك لشركة Spree.Finance

س:1  كيف ترى التفاعل بين زيادة ارتباط البيتكوين بالأسهم والعلاقة العكسية للذهب مع الدولار الأمريكي في تشكيل أدوارهم كتحوطات في المحفظة في الربع الرابع، خاصة إذا تفاقمت مخاطر الركود التضخمي بسبب التعريفات والتضخم؟

في الربع الرابع من عام 2025، تقود السيولة العالمية الأسهم والذهب والبيتكوين، لكن مخاطر الركود التضخمي الناتجة عن التعريفات (التي تضيف حوالي 2,400 دولار إلى تكاليف الأسر) والتضخم الذي يتجاوز 3٪ تعقد أدوار التحوط الخاصة بهم. البيتكوين، المرتبط أكثر بالأسهم (0.7-0.8)، يخاطر بانخفاضات أكبر في تصحيحات الأسهم على الرغم من الارتفاع على المدى الطويل الناتج عن السيولة وعدم الثقة في العملات الورقية. الذهب، المرتبط عكسيًا بضعف الدولار الأمريكي، أتوقع أن يستمر في الارتفاع بنسبة 10-20٪ أو أكثر في هذا البيئة المتزايدة الركود التضخمي.

س:2 نظرًا لارتفاع أسعار الذهب والبيتكوين في عام 2025، المدفوعة بشراء البنوك المركزية وتدفقات صناديق البيتكوين، ما مدى استدامة هذه الارتفاعات في الربع الرابع، وما هي المخاطر الرئيسية التي يجب على المتداولين والمستثمرين مراقبتها؟

يجب أن تستمر ارتفاعات الذهب والبيتكوين في عام 2025، المدفوعة بشراء البنوك المركزية، وتدفقات صناديق البيتكوين، وإصدار ديون الولايات المتحدة، في الربع الرابع، مع استهداف الذهب 3,800 دولار أو أكثر والبيتكوين 145,000-200,000 دولار وسط تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي والسيولة. المخاطر الرئيسية في ذهني تتعلق بقوة الدولار الأمريكي (DXY >105) التي قد تحد من ارتفاع الذهب، وارتباط الأسهم (0.7-0.8) الذي قد يسحب البيتكوين للأسفل، وانخفاض إصدار الديون الذي قد يجفف السيولة. إن زيادة إصدار العملات المستقرة تخلق طلبًا على إصدار UST، مما سيؤثر على البيتكوين مع تقلبات صعودية أكبر من الذهب.

س:3 ما هي توقعاتك لأسعار الذهب والبيتكوين بحلول نهاية العام؟

افتراضًا لخفض أسعار الفائدة وعدم وجود انخفاض كبير في الأسهم، أرى الذهب عند 4,400 دولار أو أكثر والبيتكوين عند 200,000 دولار أو أكثر.

مارسين كازميرتشاك، المؤسس المشارك لشركة Redstone

س1: هل تعتقد أن رواية البيتكوين كـ "ذهب رقمي" لا تزال قائمة، أم أن هيمنة الذهب كملاذ آمن في أوقات عدم اليقين تعيد تعريف جاذبيتهما النسبية؟

يظل الذهب بلا شك هو الأصل الأكثر أمانًا: وهذا مدعوم بكل من السوابق التاريخية والبيانات الحالية. عندما نقوم بتحليل سلوك البيتكوين الفعلي خلال الأوقات غير المؤكدة، فإنه لا يزال يتحرك كأصل عالي المخاطر. الأدلة الإحصائية واضحة: لم تعمل البيتكوين أبدًا كأصل ملاذ آمن حقيقي بالطريقة التي عمل بها الذهب لقرون.

لكي تصبح البيتكوين حقًا أصل ملاذ آمن (الانتقال من واحدة من أكثر التخصيصات عدوانية التي يمكن أن تحتفظ بها المؤسسات إلى اعتبارها دفاعية) سيكون ذلك تمثيلًا لأحد أكبر التحولات في تاريخ الأسواق المالية. هذه ليست مجرد تغيير في السعر؛ إنها إعادة ترتيب أساسية لكيفية إدراك وتصنيف مديري المحافظات الرئيسيين لفئة الأصول بأكملها.

أريد أن أصدق أن هذا الانتقال سيحدث. إن اعتراف الحكومة الأمريكية بالبيتكوين كـ "ذهب رقمي" بسبب عرضه الثابت وأمانه هو أمر مهم. لكن يجب أن نعترف بحجم هذا التحدي: سيكون من الصعب للغاية تغيير كيفية تصنيف مديري المحافظات المؤسسية للبيتكوين. هذه أطر متجذرة بعمق تم بناؤها على مدى عقود من ممارسة إدارة المخاطر.

الواقع هو أن البيتكوين تعمل حاليًا كـ "ذهب رقمي" للمستثمرين المتقدمين تقنيًا وجيل جديد يبني الثروة في العصر الرقمي. بينما يخدم الذهب المؤسسات التقليدية والبنوك المركزية. بدلاً من أن يحل أحدهما محل الآخر، فإنهما يطوران أدوارًا تكاملية. لكن تطور البيتكوين إلى أصل ملاذ آمن حقيقي قابل للمقارنة مع الذهب؟ سيكون ذلك أحد أكبر المعجزات في التاريخ المالي، وعلى الرغم من أن الإمكانية موجودة، إلا أننا لم نصل إلى هناك بعد، والوصول إلى هناك يتطلب تحولًا زلزاليًا في تفكير المؤسسات.

س2: ما هي توقعاتك لأسعار الذهب والبيتكوين بحلول نهاية العام؟

أنا عمومًا متفائل بشأن كلا الأصلين على المدى الطويل، لكنني متردد في تقديم أهداف محددة على المدى القريب. بالنسبة للذهب، فإن الدعم الأساسي من شراء البنوك المركزية وعدم اليقين الجيوسياسي يشير إلى استمرار القوة، على الرغم من أن التقلبات الفصلية أمر لا مفر منه.

بالنسبة للبيتكوين، أنا متفائل على مدى عدة سنوات، لكن ما يحدث في الربع المقبل لا يزال غير مؤكد للغاية نظرًا للتقلبات الاقتصادية الكلية. والأهم من ذلك، أنني متفائل بشكل خاص بشأن البنية التحتية الناشئة التي يتم بناؤها حول العملات المشفرة: العملات المستقرة تشهد اعتمادًا متفجرًا، والأصول الحقيقية تكتسب زخمًا مؤسسيًا، وبروتوكولات التمويل اللامركزي تتطور إلى بنية تحتية مجربة.

قد تقدم هذه القطاعات فرصًا أكثر إغراءً من البيتكوين نفسه على المدى القريب، حيث إنها أقل ارتباطًا بحركات سوق الأسهم الأوسع وتدفعها بشكل أكبر منحنيات الاعتماد الأساسية. على المدى الطويل، تظل البيتكوين جذابة، لكن الربع المقبل سيعتمد إلى حد كبير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي والتطورات الاقتصادية الكلية التي يصعب التنبؤ بها بثقة.

جيك كينيس، محلل أبحاث أول في Nansen:

س:1  كيف ترى التفاعل بين زيادة ارتباط البيتكوين بالأسهم والعلاقة العكسية للذهب مع الدولار الأمريكي في تشكيل أدوارهم كتحوطات في المحفظة في الربع الرابع، خاصة إذا تفاقمت مخاطر الركود التضخمي بسبب التعريفات والتضخم؟

نرى كل من البيتكوين والذهب كتحوطات محتملة في الربع الرابع. لقد فضلت البيئة السوقية الأخيرة الذهب على البيتكوين كتحوط في المحفظة، خاصة بالنظر إلى أدائه المتفوق بشكل كبير مؤخرًا. يعني ارتباط البيتكوين بالأسهم أنه قد يعزز مخاطر المحفظة خلال الركود التضخمي، وليس يخففها. إن انفصال الذهب عن الارتباط العكسي التقليدي بالدولار الأمريكي وإجراءاته السعرية القوية خلال الأشهر القليلة الماضية يضعه كأصل دفاعي رئيسي على أكبر نطاق. تحتفظ البيتكوين بقيمتها كتحوط طويل الأجل ضد هشاشة النظام النقدي، لكن الارتباط القصير الأجل والارتفاع في الذهب يشير إلى اتجاهات قصيرة الأجل متباينة لتحوط المخاطر.

س:2 هل تعتقد أن رواية البيتكوين كـ "ذهب رقمي" لا تزال قائمة، أم أن هيمنة الذهب كملاذ آمن في أوقات عدم اليقين تعيد تعريف جاذبيتهما النسبية؟

لا تزال رواية "الذهب الرقمي" للبيتكوين قائمة على الأطر الزمنية الأطول. على المدى القصير، تفوق الذهب على البيتكوين منذ بداية العام في 2025 وأظهر خصائص ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين. مع قيمة سوقية تبلغ 26.2 تريليون دولار، أكثر من 11 مرة حجم البيتكوين، لا يزال الذهب والبيتكوين في فئات مختلفة تمامًا من حيث الحجم، مما يترك مجالًا لكلا الأصلين للعب أدوار فريدة.