المرصد النقدي: مزيد من التيسير في الأفق لبنك الاحتياطي النيوزيلندي

مع استمرار المخاوف بشأن التعريفات، من المتوقع أن تظل البنوك المركزية حذرة هذا الأسبوع، مع توقعات بأن البنك الاحتياطي النيوزيلندي هو الوحيد الذي سيأخذ في الاعتبار المزيد من خفض أسعار الفائدة، على عكس بنك إندونيسيا، والبنك المركزي السويدي، وبنك الشعب الصيني، التي من المتوقع أن تحافظ على معدلات الفائدة الحالية.

البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) – 3.25%

في 9 يوليو، كما هو متوقع، حافظ البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) على سعر الفائدة النقدية الرسمية (OCR) عند 3.25%، مع بقاء الباب مفتوحًا لتخفيف إضافي إذا استمرت ضغوط التضخم في الانخفاض. جاء القرار بعد تقييم خفض بمقدار 25 نقطة أساس مقابل الإبقاء؛ حيث كانت الزخم الضعيف للنمو والمعنويات الحذرة تدعو إلى اتخاذ إجراء، لكن صانعي السياسة اختاروا الانتظار حتى أغسطس لإعادة تقييم مخاطر التضخم على المدى القريب.

أظهر استطلاع للبنك الاحتياطي النيوزيلندي في 7 أغسطس أن توقعات التضخم لمدة عامين للربع الثالث انخفضت إلى 2.28% (سابقًا 2.29%)، مما يظل ضمن النطاق المستهدف 1%–3%. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع معظم المستجيبين خفضًا في 20 أغسطس.

في هذه الأثناء، يرى المحللون أن البنك المركزي يقترب من نهاية دورة التيسير، مع اقتراب سعر الفائدة النقدية الرسمية من النطاق المحايد 2%–4%. علاوة على ذلك، تقوم الأسواق بتسعير تقريبًا 25 نقطة أساس من التيسير هذا الشهر وحوالي 50 نقطة أساس بحلول فبراير.

القرار القادم: 20 أغسطس

الإجماع: خفض بمقدار 25 نقطة أساس

توقعات الفوركس: منذ أن وصلت القمم السنوية فوق حاجز 0.6100 في يوليو، يبدو أن NZD/USD قد بدأ رحلة نحو الجنوب، مغلقًا بخسائر في أربعة من الأسابيع الستة الماضية وعائدًا إلى منطقة 0.5900 في الأيام القليلة الماضية. حتى الآن، لا يزال المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم حول 0.5840 يحافظ على الاتجاه الهبوطي، ومع بقاء الزوج فوق هذه المنطقة، من المتوقع أن يحافظ على رؤية إيجابية.

البنك المركزي السويدي (Riksbank) – 2.00%

خفض البنك المركزي السويدي سعر سياسته إلى 2.00% من 2.25% في حدث 18 يونيو، مشيرًا إلى نمو أضعف من المتوقع والحاجة لدعم الاقتصاد.

أشارت محاضر ذلك الاجتماع، التي صدرت في أواخر يونيو، إلى أن صانعي السياسة قد يقومون بتخفيف آخر قبل نهاية العام إذا استمر النمو في الضعف وظل التضخم تحت السيطرة.

على الرغم من تعافي الكرونة، لا يزال التضخم فوق الهدف، ويتوقع المسؤولون تحسن اقتصاد السويد، مما يحد من الحاجة إلى تخفيضات إضافية.

استبعدت الأسواق إجراءً متتابعًا هذا الشهر لكنها تسعر حوالي 28 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية العام، مما ينبغي أن يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة المرجعي إلى حوالي 1.75%.

القرار القادم: 20 أغسطس

الإجماع: الإبقاء

توقعات الفوركس: كانت الكرونة السويدية (SEK) تتنقل ضمن موضوع جانبي لعدة أسابيع الآن، مما دفع EUR/SEK إلى الاستقرار بعد القمم السنوية فوق 11.3000 المسجلة في منتصف يوليو. بينما يتداول الزوج بالقرب من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم حول 11.1800، فإن تجاوز هذه المنطقة بشكل مستدام ينبغي أن يعيد الضغط الصعودي.

بنك الشعب الصيني (PBoC) – 3.00% / 3.50%

في أوائل أغسطس، أنشأ بنك الشعب الصيني (PBoC) لجنة للرقابة المالية والاستقرار المالي للمساعدة في تخفيف المخاطر المالية، متعهدًا بالحفاظ على سياسة ميسرة.

في ملخص عمله في منتصف العام، قال البنك المركزي إنه سيركز على حل المخاطر الرئيسية - بما في ذلك الديون في منصات تمويل الحكومة المحلية - وإدارة نقاط الضعف في مناطق ومؤسسات معينة. يخطط لزيادة مراقبة المخاطر، والتقييم، والرقابة الاحترازية الكلية.

بالنسبة للنصف الثاني، سيحافظ بنك الشعب الصيني على موقف "مناسب ومرن"، باستخدام أدوات متعددة للحفاظ على السيولة وفيرة وتوجيه البنوك للحفاظ على نمو ائتماني معقول.

ومع ذلك، يتوقع المستثمرون أن يحافظ بنك الشعب الصيني على كل من أسعار الفائدة الرئيسية للقروض لأجل عام وخمس سنوات دون تغيير في أغسطس.

القرار القادم: 20 أغسطس

الإجماع: الإبقاء

توقعات الفوركس: يتماسك زوج USD/CNH بالقرب من الطرف السفلي من نطاقه السنوي حول 7.1800، مع مراقبة المتداولين عن كثب لعنوان التجارة وتحركات سياسة بنك الشعب الصيني. لا يزال الزوج أدنى من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (أقل بقليل من 7.2400)، مما يترك مجالًا لمزيد من الضغط الهبوطي.

بنك إندونيسيا (BI) – 5.25%

خفض بنك إندونيسيا سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.25% في 16 يوليو - وهو خفضه الرابع منذ سبتمبر - جنبًا إلى جنب مع تخفيضات في سعرين رئيسيين آخرين. جاء هذا التحرك، المتوقع من قبل أغلبية ضئيلة من الاقتصاديين، في ظل تباطؤ التجارة العالمية وضعف الطلب المحلي.

أشار المحافظ وارجيو إلى إمكانية المزيد من التيسير، مشيرًا إلى التضخم المنخفض حتى عام 2026، والروبية المستقرة، والخلفية العالمية الضعيفة. قال إن بنك إندونيسيا "يعمل بكل طاقته" لدعم النمو، بما في ذلك توسيع القروض.

عززت صفقة التعريفات الأمريكية المعدلة - التي أعلنها الرئيس ترامب في يوليو - من حالة التيسير، حيث تواجه الصادرات الإندونيسية الآن ضريبة بنسبة 19% بدلاً من 32%.

وصف وارجيو الصفقة بأنها دفعة للصادرات والاقتصاد، مع الحفاظ على توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 عند 4.6%–5.4%.

في هذه الأثناء، يتوقع المشاركون في السوق إلى حد كبير أن يبقى بنك إندونيسيا على الهامش هذا الأسبوع.

القرار القادم: 20 أغسطس

الإجماع: الإبقاء

توقعات الفوركس: ارتفعت الروبية الإندونيسية (IDR) إلى منطقة القمم السنوية مقابل الدولار الأمريكي (USD) في الأسبوع الماضي، مما دفع USD/IDR إلى منطقة 16,100، حيث يبدو أنها واجهت بعض المقاومة الجيدة. لقد مهد الاختراق الأخير دون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم، الذي يقع فوق 16,300، الطريق لاستمرار الاتجاه الهبوطي على المدى القصير.