لماذا يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لخفض معدلات الفائدة، وماذا يعني ذلك؟

من المتوقع أن يخفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة يوم الأربعاء. هذا حدث بالغ الأهمية لأنه يؤثر بشكل مباشر على العائلات والشركات في الولايات المتحدة - ولكن أيضًا في الخارج نظرًا لأهمية الولايات المتحدة كأكبر اقتصاد في العالم.

الفائدة هي الثمن الذي يجب دفعه عند اقتراض الأموال: القروض الشخصية، والقروض التجارية، وقروض الطلاب، وبطاقات الائتمان، والرهون العقارية،... يعتمد مقدار الفائدة في كل هذه الأمور في النهاية على مستوى معدلات الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي مستوى معدلات الفائدة بشكل مستقل، مما يعني أن قراراته لا تخضع لموافقة الحكومة الفيدرالية الأمريكية. يعد تحديد معدلات الفائدة أحد أقوى أدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يؤثر بشكل مباشر على الاقتصاد: يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة أن تجعل اقتراض الأموال أكثر تكلفة للأسر والشركات، في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تجعل الحصول على قرض أرخص وأسهل.

ماذا يعني خفض معدلات الفائدة ولماذا هو مهم؟

إن خفض معدلات الفائدة يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من تكاليف الاقتراض. هذه هي المرة الأولى التي يقوم فيها البنك المركزي الأمريكي بذلك منذ مارس/آذار 2020، عندما ضربت الموجة الأولى من جائحة فيروس كوفيد وتم فرض سلسلة من عمليات الإغلاق للتخفيف من انتشار الفيروس، مما تسبب في صدمة للاقتصاد.

بصرف النظر عن كونها أول خطوة من نوعها منذ أكثر من أربع سنوات، فإن خفض سعر الفائدة سيأتي بعد سلسلة من الزيادات الحادة خلال عامي 2022 و2023. سندخل في هذا لاحقًا، لكن من المحتمل أن يمثل خفض الفائدة نقطة تحول، تمثّل نهاية دورة من الزيادات وبداية دورة جديدة يمكن أن تنخفض فيها معدلات الفائدة باستمرار.

تطور أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منذ عام 2019. المصدر: FXStreet.

ولكن، لماذا يعدّ هذا الأمر مهمًا؟

نظرًا لأن مستوى معدلات الفائدة الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي يؤثر بشكل أساسي على مقدار الفائدة في أي قرض، فإن المعدلات المنخفضة تعني أن المستهلكين والشركات سيكونون قادرين على الحصول على قروض بسعر أرخص من ذي قبل.

لذا فإن هذه أخبار جيدة لجيبك.

الآن، فكّر في الصورة الأكبر. يمكن أن تشجع أسعار الفائدة المنخفضة الآلاف من الناس على الحصول على قرض لشراء سلع باهظة الثمن ودفع فائدة أقل مقابل ذلك (وبالتالي القدرة على إنفاق هذه الأموال في مكان آخر). الأمر نفسه ينطبق على الشركات التي يمكن أن تحصل على أموال أرخص للاستثمار في التوسع. هذا هو السبب في أن معدلات الفائدة المنخفضة تميل إلى مساعدة الاقتصاد على النمو.

هل سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة؟

نعم سيخفضها. يعتبر الاقتصاديون والمحللون الذين يتابعون بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب أن هذا هو الوقت المناسب الآن لخفض معدلات الفائدة بعد الزيادات الحادة في الفائدة التي شوهدت خلال السنوات القليلة الماضية.

علاوة على ذلك، قال العديد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) - مجموعة الأشخاص المسؤولين عن اتخاذ قرار بشأن معدلات الفائدة - صراحة إنهم يرون خفض سعر الفائدة مناسبا في سبتمبر/أيلول.

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أغسطس/آب إن "الوقت قد حان لتعديل السياسة النقدية". بكلمات واضحة، كان باول يعني أنه وزملاؤه في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يشتركون في الرأي القائل بأن هذه هي اللحظة المناسبة لخفض أسعار الفائدة.

لماذا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة الآن؟

باعتباره البنك المركزي الأمريكي، فإن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة مزدوجة: تعزيز الحد الأقصى من تشغيل العمالة واستقرار الأسعار.

منذ عام 2022، أدى انخفاض التضخم الذي شوهد في الولايات المتحدة - أو الارتفاع السريع في الأسعار - إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتصرف بسرعة لأن أحد مهماته - استقرار الأسعار - كان في خطر. مع ارتفاع الأسعار بشكل حاد، قرر البنك المركزي رفع أسعار الفائدة بسرعة بهدف تهدئة الاقتصاد والحفاظ على ارتفاع الأسعار.

ارتفعت الأسعار بذروة بلغت 9.1٪ في يونيو/حزيران 2022. منذ ذلك الحين، انخفض معدل التضخم تدريجيًا وبلغ 2.5٪ في أغسطس/آب 2024، وهو قريب جدًا من المعدل المستهدف البالغ 2٪ الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

تطور التضخم السنوي في الولايات المتحدة منذ عام 2021، مقاسًا بمؤشر أسعار المستهلكين CPI. المصدر: FXStreet.

مع زيادة السيطرة على ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة، تتلاشى مخاوف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم. سيكون هذا السبب في حد ذاته كافيًا بالفعل لخفض معدلات الفائدة.

مع ذلك، في الآونة الأخيرة، ظهرت بعض المخاوف بشأن المهمة الأخرى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: تعزيز الحد الأقصى من العمالة.

كان سوق العمل الأمريكي قويًا منذ إعادة الافتتاح بعد جائحة وباء كوفيد-19، حيث يقوم أصحاب الأعمال باستمرار بتوظيف عمال جدد لتلبية الطلب القوي على السلع والخدمات. انخفض معدل البطالة في الولايات المتحدة - الذي يقيس عدد العاطلين عن العمل كنسبة مئوية من إجمالي القوى العاملة - إلى 3.4٪ في يناير/كانون الثاني 2023، وهو أدنى مستوى في أكثر من خمسة عقود.

لكن ظروف سوق العمل مختلفة قليلاً الآن. يستمر الاقتصاد الأمريكي في خلق الوظائف الشاغرة كل شهر، ولكن بوتيرة أبطأ مما كان عليه من قبل. يبلغ معدل البطالة 4.2٪، وهو لا يزال منخفضًا بالمعايير التاريخية لكنه ارتفع بشكل كبير في الأشهر القليلة الماضية.

قال جيروم باول - رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي - في هذا الشأن "نحن [بنك الاحتياطي الفيدرالي] سنفعل كل ما في وسعنا لدعم سوق عمل قوي". بعبارة أخرى، أوضح باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدلات الفائدة إذا لزم الأمر للحفاظ على مستويات التوظيف مرتفعة.

إلى أي مدى من المتوقع أن يخفّض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة؟

ليس واضحًا - وهذه واحدة من علامات الاستفهام الرئيسية المعلقة على الاجتماع القادم للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

أسعار الفائدة في الولايات المتحدة حالياً في نطاق مستهدف يتراوح بين 5.25٪ و5.5٪. يحاول الاقتصاديون والمستثمرون والمحللون باستمرار التنبؤ بكيفية تغير هذا النطاق في المستقبل القريب لأن هذا هو المفتاح لتحديد ثروات الاقتصاد، وبالتالي تقييم العملات أو الأسهم أو السلع أو العملات المشفرة.

تراهن الأسواق حاليًا على سيناريوهين لاجتماع يوم الأربعاء. في السيناريو الأول والأكثر ترجيحًا - وفقا للمستثمرين - سيخفّض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية إلى نطاق يمتد بين 4.75٪ إلى 5٪.

الخيار الآخر هو أن يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضًا أصغر في معدلات الفائدة، ويخفضها بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق 5٪ -5.25٪.

تسعير السوق لاحتمالات معدل الفائدة المستهدف من بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر/أيلول. المصدر: أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

في الدورات العادية، يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير معدلات الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. ومع ذلك، من الممكن اتخاذ خطوات أكبر في حال اعتقد البنك المركزي أنه بحاجة إلى التحرك بسرعة أكبر. على سبيل المثال، خلال بداية جائحة فيروس كوفيد-19، خفّض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة في أقل من شهر لدعم الاقتصاد.

وبالمثل، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة شديدة عدة مرات في السنوات القليلة الماضية في محاولة للسيطرة على التضخم.

غياب اليقين بشأن حجم خفض الفائدة يجعل هذا الاجتماع مثيرًا للاهتمام بشكل خاص للمستثمرين.

كتب يوهاي إيلام، مدير المنتجات المتميزة في FXStreet: "يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي نقل تحركاته مقدمًا، لكن هذه المرة مختلفة. مع وجود احتمالية منقسمة 50 - 50 تقريبًا لخفض معدلات الفائدة المرجعية بمقدار 25 نقطة أساس أو تخفيض كبير بمقدار 50 نقطة أساس، فإن القرار هو المحرك الأول للسوق. في الأساس، ستقفز الأسهم والذهب على خلفية خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، في حين سيستفيد الدولار الأمريكي من خفض بمقدار 25 نقطة أساس".

هل سيستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض معدلات الفائدة، أم أن هذا قرار لمرة واحدة؟

يقول مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا إن البنك المركزي "يعتمد على البيانات"، مما يعني أن أي تدابير في المستقبل ستكون معتمدة على البيانات التي تم جمعها حول حالة الاقتصاد الأمريكي.

عادة ما يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات المتعلقة بكل من التضخم وسوق العمل. ومع ذلك في السياق الحالي، يكتسب الأخير أهمية أكبر لأن نمو الأسعار يبدو تحت السيطرة بالفعل، وكما هو موضح، هناك علامات متزايدة على أن ظروف سوق العمل يمكن أن تتدهور.

يتوقع المستثمرون أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض معدلات الفائدة بشكل أكبر في الاجتماعين المقررين اللذين سيعقدهما البنك المركزي قبل نهاية العام (باستثناء الاجتماع المقرر عقده يوم الأربعاء).

لم يؤكد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أيًا من هذا، لكن اجتماع الأربعاء سيقدم أيضًا نظرة خاطفة على ما سيأتي. سيقدم كل عضو من أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي تقديراته للهدف الذي يعتقدون أن أسعار الفائدة تتجه إليه، وسيعطي هذا رؤى رئيسية حول احتمالات إجراء المزيد من تخفيضات الفائدة في المستقبل.