هل سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى ولماذا يعتبر مخطط النقاط مهمًا؟

من المتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يوم الأربعاء للاجتماع الثالث على التوالي. في كل مرة يقرر فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يكون ذلك حدثًا حاسمًا لأنه يؤثر بشكل مباشر على العائلات والشركات في الولايات المتحدة. علاوة على ذلك، سيكون الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام مهما أيضًا لأنه سيوفر التوقعات لما يتوقع القيام به في عام 2025.

الفائدة هي الثمن الذي يجب دفعه عند اقتراض المال: القروض الشخصية، والقروض التجارية، وقروض الطلاب، وبطاقات الائتمان، والرهون العقارية.. يعتمد مقدار الفائدة في كل هذه الأمور في النهاية على مستوى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي مستوى أسعار الفائدة بشكل مستقل، مما يعني أن قراراته لا تخضع لموافقة الحكومة الفيدرالية الأمريكية. يعد تحديد أسعار الفائدة أحد أقوى أدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يؤثر بشكل مباشر على الاقتصاد: يمكن أن تجعل أسعار الفائدة المرتفعة اقتراض الأموال أكثر تكلفة للأسر والشركات، في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تجعل الموافقة على القرض أرخص وأسهل. 

ماذا يعني خفض سعر الفائدة ولماذا هو مهم؟

يعني خفض أسعار الفائدة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من تكاليف الاقتراض. ستكون هذه هي المرة الثالثة على التوالي التي يختار فيها البنك المركزي الأمريكي خفض أسعار الفائدة هذا العام، بعد خفضها في اجتماعي سبتمبر/أيلول ونوفمبر/تشرين الثاني.

في أواخر الصيف، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نهاية دورة رفع أسعار الفائدة وبداية مرحلة جديدة، حيث يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة باستمرار.

تطور أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في السنوات الخمس الماضية. المصدر: FXStreet.

لكن لماذا يعد خفض أسعار الفائدة مهم؟

نظرا لأن مستوى السعر الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي يؤثر بشكل أساسي على مقدار الفائدة في أي قرض، فإن أسعار الفائدة المنخفضة تعني أن المستهلكين والشركات سيكونون قادرين على الحصول على قروض بسعر أرخص من ذي قبل. 

لذا، فهذه أخبار جيدة لجيبك.

الآن، فكر بشكل أكبر. يمكن أن تشجع معدلات الفائدة المنخفضة آلاف الأشخاص على الحصول على قرض لشراء سلع باهظة الثمن ودفع فائدة أقل مقابل ذلك (وبالتالي تكون قادرًا على إنفاق هذه الأموال في مكان آخر). الأمر نفسه ينطبق على الشركات، والتي تحصل على أموال أرخص للاستثمار في التوسع. هذا هو السبب في أن المعدلات المنخفضة تميل إلى مساعدة الاقتصاد على النمو.

هل سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى يوم الأربعاء؟

نعم سيخفضها. ويرى خبراء الاقتصاد والمحللون الذين يتابعون بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب أن تخفيضا آخر لأسعار الفائدة يكاد يكون قرارًا مؤكدًا.

اعتبارًا من 16 ديسمبر/كانون الأول، يتوقع المستثمرون احتمالية بنسبة 97٪ أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يوم الأربعاء، وفقا لبيانات من أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. يتوقع 3٪ فقط أن يترك البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة ثابتة. 

تسعير السوق لاحتمالات معدل الفائدة المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر نوفمبر. المصدر: أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

قال العديد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) - مجموعة الأشخاص المسؤولين عن اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة - إنهم يرون تخفيضًا آخر في سعر الفائدة حسب الاقتضاء. 

ومع ذلك، تصبح الصورة أكثر ضبابية مع اقتراب عام 2025 حيث تسلط المزيد والمزيد من تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الضوء على الشكوك المتزايدة حول استمرار خفض أسعار الفائدة (سنتحدث عن هذا لاحقًا). بالطبع، قد يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي ترك أسعار الفائدة دون تغيير بالفعل يوم الأربعاء، لكن ذلك سيكون مفاجأة كبيرة، ولا يحب محافظو البنوك المركزية الأمريكية عادة هز الأسواق بمثل هذه القرارات غير المتوقعة.

لماذا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

بصفته البنك المركزي الأمريكي، يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بتفويض مزدوج: تعزيز الحد الأقصى من التوظيف وتحقيق استقرار الأسعار.

منذ عام 2022، أدت هزيمة التضخم التي شوهدت في الولايات المتحدة، أو الارتفاع السريع في الأسعار، إلى تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة لأن أحد تفويضاته - استقرار الأسعار - كان في خطر. مع ارتفاع الأسعار بشكل حاد، قرر البنك المركزي رفع أسعار الفائدة بسرعة بهدف تهدئة الاقتصاد والحفاظ على ارتفاع الأسعار.

ارتفعت الأسعار إلى ذروتها بنسبة 9.1٪ في يونيو/حزيران 2022، وفقا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI). منذ ذلك الحين، انخفض معدل التضخم تدريجيًا واستقر عند 2.4٪ في سبتمبر/أيلول 2024، وهو قريب جدا من المستهدف البالغ 2٪ الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي. منذ ذلك الحين، انتعش التضخم بشكل طفيف إلى 2.7٪ في نوفمبر.

تطور التضخم السنوي في الولايات المتحدة منذ عام 2020، والذي يقاس بمؤشر أسعار المستهلكين. المصدر: FXStreet.

مع زيادة التحكم في ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة، تتلاشى مخاوف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم على نطاق واسع. هذا السبب في حد ذاته سيكون كافيًا بالفعل لخفض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، ظهرت بعض المخاوف بشأن التفويض الآخر لبنك الاحتياطي الفيدرالي: تعزيز الحد الأقصى من التوظيف.

كان سوق العمل في الولايات المتحدة ساخنًا منذ إعادة الافتتاح التي أعقبت الوباء، حيث يقوم أصحاب العمل باستمرار بتوظيف عمال جدد لتلبية الطلب القوي على السلع والخدمات. انخفض معدل البطالة في الولايات المتحدة - الذي يقيس عدد العاطلين عن العمل كنسبة مئوية من إجمالي القوى العاملة - إلى 3.4٪ في يناير/كانون الثاني 2023، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من خمسة عقود. 

لكن ظروف سوق العمل مختلفة قليلاً الآن. يواصل الاقتصاد الأمريكي إضافة وظائف كل شهر ولكن بوتيرة أبطأ من ذي قبل. يبلغ معدل البطالة 4.2٪، وهو ما لا يزال منخفضًا وفقًا للمعايير التاريخية ولكنه ارتفع بشكل كبير في الأشهر القليلة الماضية. تشير البيانات إلى أن سوق العمل الأمريكي يفقد الزخم.

إلى أي مدى من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

بمقدار 25 نقطة أساس - أو ربع نقطة مئوية - إلى نطاق 4.25٪ -4.50٪. الخيار الآخر، على الرغم من أنه غير محتمل للغاية، هو الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية.

قال جيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين الدوليين في ING، في مذكرة حديثة: "من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في 18 ديسمبر/كانون الأول مع استمراره في نقل السياسة من منطقة تقييدية إلى مكان أقرب إلى الحياد."

في الدورات العادية، يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، كما هو متوقع على نطاق واسع يوم الأربعاء. ومع ذلك، فإن التحركات الأكبر ممكنة إذا اعتقد البنك المركزي أنه بحاجة إلى التصرف بسرعة أكبر، كما فعل في سبتمبر عندما خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. 

وعلى نحو مماثل، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة شديدة عدة مرات في السنوات القليلة الماضية في محاولة لقمع التضخم. 

هل سيستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة؟

هذا سؤال رئيسي لاجتماع هذا الأسبوع والذي من المرجح أن تحرك إجابته الأسواق أكثر من القرار نفسه. يقول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا إن البنك المركزي "يعتمد على البيانات"، مما يعني أن أي إجراء في المستقبل سيعتمد على البيانات التي تم جمعها حول حالة الاقتصاد الأمريكي. 

عادة، يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات المتعلقة بكل من التضخم وسوق العمل. هناك أدلة متزايدة على أن التضخم لا يزال قائمًا، ليس عند المستويات التي شوهدت في السنوات السابقة ولكنه لا يزال أعلى مما يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي. قد يعني هذا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يشير إلى أنه سيصبح أكثر حذرًا بشأن خفض أسعار الفائدة العام المقبل.

لذا، في حين يبدو أن خفض سعر الفائدة يوم الأربعاء قد انتهى، فإن الأمور تصبح معقدة عند النظر إلى أبعد من ذلك. 

ومما يزيد من عدم اليقين سياسات الرئيس المنتخب دونالد ترامب فيما يتعلق بضوابط الهجرة والتعريفات الجمركية والتخفيضات الضريبية على الأفراد والشركات. يرى معظم المحللين أن هذه الإجراءات تضخمية، ومن المرجح أن يعني تنفيذها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيفكر مرتين قبل خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

سيتمكن الجميع من رؤية كيف يفسر بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الفروق الدقيقة يوم الأربعاء. كل ثلاثة أشهر - بما في ذلك ديسمبر - ينشر البنك المركزي الأمريكي ملخصا للتوقعات الاقتصادية (SEP)، المعروف باسم مخطط النقاط. 

يتضمن هذا المستند مخططًا يرسم توقعات مختلف أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي، كل منهم ممثل بنقطة - ومن هنا جاءت تسميته: مخطط النقاط. يضيف البنك المركزي أيضًا جدولاً مفيدًا يلخص نطاق التوقعا ، والأهم من ذلك، متوسط التوقعات. من خلال النظر إلى هذا الجدول، يمكن للمرء أن يرى بوضوح إلى أين يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن تتجه أسعار الفائدة.

أحدث ملخص لبنك الاحتياطي الفيدرالي للتوقعات الاقتصادية من سبتمبر. المصدر: الاحتياطي الفيدرالي.

أظهرت أحدث مخطط نقاط أنه في المتوسط، يرى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن تحوم أسعار الفائدة قرب 3.4٪ في نهاية عام 2025. سيكون أي تغيير في هذا الرقم مفتاحًا لمعرفة كيف تغيرت المعنويات بين صناع السياسة بعد فوز ترامب وارتفاع التضخم الأخير.

يتوقع معظم المحللين أن ترتفع توقعات البنك من 3.4٪ الحالية، وهذا يعني تخفيضات أقل في أسعار الفائدة مما كان متوقعًا سابقًا للعام المقبل.

قال الاقتصاديون في ويلز فارجو: "نتوقع أن يتضمن اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارات من صناع السياسة بأن وتيرة خفض أسعار الفائدة ستكون أبطأ في العام المقبل."