البنك المركزي الأوروبي يتوقع أن تحدد تفاصيل خطة الأوراق المالية المدعومة بالأصول ABS في اجتماع شهر أكتوبر

إعلان القرار السياسي لشهر أكتوبر من البنك المركزي الأوروبي ينبغي ألا يكون مفاجئًا مثل سابقه، والذي تطلب خفضًا مفاجئًا لأسعار الفائدة وإدخالًا للأوراق المالية المدعومة بالأصول ومشتريات السندات المغطاة. في الواقع فإن ماريو دراجي قد صرح في مرتين خلال الشهر بأنه قد تم الوصول إلى الحد الأدنى في أسعار الفائدة، لذا فلا نتوقع المزيد من الخفض، بينما يتحول اهتمام المشاركين في السوق إلى المزيد من التفاصيل حول برنامج السيولة الجديد من البنك المركزي الأوروبي.

يعتقد المحللون المشاركون في التقرير أيضًا بأن كشف دراجي لوسائل خطة الأوراق المالية المدعومة بالأصول ABS ستكون موضع التركيز في الاجتماع يوم الخميس. يشير Alberto Muñoz إلى أن "التوقع المتوسط يظهر توقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيشتري 250 مليار يورو في الأصول و 150 مليار يورو في السندات المغطاة. إذا أحبط دراجي الأسواق بشراء كمية أقل من الأصول فيمكن عندها أن يكون هناك تداول قصير على زوج يورو/دولار EUR/USD عند منطقة المقاومة 1.2750 - 1.2800" كما يتوقع الاقتصادي.

يرى Nicky Ong أن: "من الممكن أيضًا أن يشير رئيس البنك المركزي الأوروبي إلى أن الباب مفتوح أمام المزيد من التيسيرات الكمية، والتي من الممكن أن تضمن بقاء اليورو تحت الضغط." في نفس الوقت شدد Alistair Cotton على أن: " التيسير الكمي الكامل هو حقل ألغام سياسي، والاستعداد العملي لبرنامج التيسير الكمي من الممكن أن يأخذ قدرًا كبيرًا من الوقت، ولذا فإن الخيار الآخر المطروح على الطاولة هو محاولة البنك المركزي الأوروبي بخفض قيمة اليورو ورفع أسعار السلع المستوردة وربما زيادة التضخم."

جميع الخبراء الذين شملهم الاستطلاع متفقون على أن قرار البنك المركزي الأوروبي سيعتمد على البيانات الاقتصادية القادمة من منطقة اليورو، والتي لم تكن مشجعة مؤخرًا مع استمرار شبح الانكماش في مطاردة المنطقة واستمرار ارتفاع البطالة. أشار Clemente de Lucia قائلًا: "التضخم وتوقعات التضخم وطلب السيولة ونمو الائتمان ستكون هي المتغيرات التي ينبغي مراقبتها عن كثب. إذا كانت محبطة يمكنها أن تثير المزيد من الإجراءات من قبل البنك المركزي."

سوف يعلن البنك المركزي الأوروبي قرار سياسته النقدية في 2 أكتوبر الساعة 11:45 بتوقيت جرينتش. أدناه ستجد التوقعات الكاملة لمحللي السوق المساهمين.

Clemente De Lucia - الاقتصادي في BNP Paribas:

"هذا الأسبوع يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يكشف الستارعن تفاصيل برنامج أمن ديون القطاع الخاص، على أساس ABS والسندات المغطاة. بعض التوضيحات بشأن ميزانيتهالعمومية سيكون موضع ترحيب.

البنك المركزي الأوروبي يقوم بجهد كبير لتحفيز النشاط والتضخم من خلالجميع تدابيره (TLTRO و ABS بالإضافة لبرنامجالسندات المغطاة، وعمليات السيولة التي أجريت بمعدل ثابت مخصص بالكامل) البنكالمركزي الأوروبي يضيف سيولة في النظام، موفرًا التمويل الرخيص للقطاع المصرفيوالذي يمثل حوالي 80% من المصادر الخارجية لتمويل القطاع غير المصرفي في منطقةاليورو. ومع ذلك، قد يظل الطلب على الائتمان ضعيفًا. والطلب المنخفض أكثر منالمتوقع للوارد من TLTROs من شأنه أن يشير أنه على من الرغم من السيولة الرخيصة إلا أنالبنوك تواجه طلبًا ضعيفًا جدًا للحصول على الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، عندمايكون الاقتصاد هو تقليص المديونية، فإن تأثير التكلفة الأرخص للائتمان قد لا تحفزالطلب على الائتمان إلى حد كبير كالمعتاد، جاعله من اجراءات البنك المركزيالأوروبي أقل تأثيرًا. الطلب المنخفض على TLTROS من شانه أن يصعب للغاية للبنك المركزي الأوروبيأن يلبي هدف ميزانيته العمومية (المستوى السائد في أوائل 2012).
كما أن استنفاذ الخيارات الأخرى لتحفيز الاقتصاد وزيادة الميزانية سيضطر البنكالمركزي الأوروبي إلى الشروع في خطة شراء الأصول على قطاع أوسع.

يبدو أن مجلس الإدارة منقسم بين هؤلاء الذين كانوا يفضلون اعتمادإجراءات أكثر وأولئك الذين يرون أن البنك المركزي الأوروبي قد ذهب بعيدًا جدًابالفعل. ولذلك، فإنه من الحكمة أن نقترض أن المزيد من الإجراءات إن وجدت سوف تكون معتمدةعلى البيانات. التضخم وتوقعات التضخم وطلبات السيولة ونمو الائتمان ستكون المتغيراتالتي ينبغي مراقبتها عن كثب، إذا كانت مخيبة للآمال، فيمكن أن تؤدي إلى المزيد منالإجراءات من البنك المركزي"

قبيل اجتماع البنك المركزي المركزي الأوروبي يوم الخميس، من المقررصدور أرقام مؤشر أسعار المستهلك ومعدل البطالة في منطقة اليورو. من المتوقع لأرقامالبطالة أن تستقر عند 11.5% والتضخم ينخفض إلى 0.3%. هذا الانخفاض المستمر في معدلالتضخم يجبر البنك المركزي الأوروبي. التيسير الكمي الصحيح هو عبارة عن حقل ألغامسياسي والاستعداد عمليًا لبرنامج التيسير الكمي قد يأخذ قدرًا كبيرًا من الوقت.الخيار الآخر على طاولة البنك المركزي هو محاولة خفض قيمة اليورو، ورفع أسعارالسلع المستوردة ونأمل في زيادة التضخم.

يأمل السوق لمزيد من التفاصيل حول خطط التيسير الكمي خصوصًا عندما يكونمن الممكن أن يبدأ البرنامج وما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سوف يركز فقط علىالائتمان ويتطلع نحو التيسير الكمي السيادي إلى جانب شراء ظهير أصول الأوراقالمالية. يقترح ماريو دراجي أن البنك المركزي الأوروبي سوف ينظر في شأن توسيعالميزانية العمومية إلى 1 تريليون يورو ولكن التوقيت هو العامل الحاسم هنا: هليمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يرفع توقعات التضخم بشكل كافي لتجنب الانكماشالصريح في حين تمت صياغة الاتفاق على التيسير الكمي من الناحية السياسية؟ أم أن الخفضالعملة على الطراز القديم قد ينقذ اليوم مرة أخرى؟"

Nicky Ong - مؤسس مشارك لـTraders Corner:

"قرارالسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي يأتي على خلفية تراجع صعب للغاية في الاقتصادالكلي. لا يزال الانكماش مشكلة حقيقية تهدد مصداقية البنك المركزي على الوفاءبولاية استقرار الأسعار في حين لا تزال البطالة مرتفعة بتعنت.

ليس من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بضبط السياسة النقديةبعد خفض سعر الفائدة الشهر الماضي إلى 0.05%.
وفقًا لماريو دراجي فإن المعدلات في نطاقها الأدنى. بدلاً من ذلك، أعتقد أن دراجيسوف يستخدم تلك الفرصة لتزويدنا بالمزيد من التفاصيل القائمة عن ABS و TLTROs، خاصة بعد البدايةالبطيئة للبرنامج.

وعلاوة على ذلك، فسيكون من المفاجئ أن نرى دراجي يترك الباب مفتوحًاأمام برنامج التيسير الكمي، مع التأكيد على "الاستعداد" للتحرك لدعممنطقة تهديد التيسير الكمي. تيسير التهديد الكمي سيضمن لليورو أن يبقى تحت الضغط،لذلك فإن الترحيب بالنتائج حيث تستفيد المنطقة من العملة الضعيفة."

"ليس هناك تغيير متوقع في سياسة البنك المركزي الأوروبي بعدالإعلانات الضخمة في سبتمبر. منذ ذلك الحين، جاءت الدفعة الأولى من القروضالمستهدفة بشكل سيء. من ناحية أخرى، فإن سقوط اليورو مشجع بالتأكيد. ليس هناك  تغييرات متوقعة في أسعار الفائدة لأنها وصلتللأدنى وفقًا للبنك. مع ذلك، يمكننا أن نتوقع المزيد من التفاصيل حول برنامج ABS وعلى التوقعاتلبرنامج TLTRO المقبل، واحتمال تحريك التيسير الكمية للأسواق. سيكون من المثيرللاهتمام أن نسمع أنه إذ قام دراجي بالإعراب عن التفاؤل بشأن منطقة اليورو وذلكبفضل بيئة إقراض أفضل، الخطوة قد اتخذت بالفعل واليورو أكثر انخفاضًا، أو إذااستمر هو في التعبير عن القلق والاستعداد لفعل ما هو أكثر. هذا هو الموضوعالرئيسي. في الماضي كان دراجي متذبذب بين التفاؤل والتشاؤم، ولكن من ناحية أخرىبإمكانه أن يأخذ صفحة كتاب من البنك الاحتياطي النيوزلندي، ويضرب اليورو عندمايسقط ويخرج."

Ilian Yotov- FX مدير استثمارات في Currency Management:

"مع ركود الاقتصاد والتضخم في مكان قريب بالقرب من هدف 2%،فإن احتمالات المزيد من التيسيرات من البنك المركزي الأوروبي أصبحت عالية جدًا.رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي كان واضحًا جدًا حول خطط طموحه لتوسع ميزانيةالبنك المركزي الأوروبي العمومية وانفتاح البنك على استخدام اجراءات غير تقليديةإضافية لتخفيف السياسة لأبعد من ذلك. مع خطوة من البنك المركزي الأوروبي نحو إطلاقبرنامج التيسير الكمي الكامل، فإن الاختلاف في السياسات النقدية بينك البنكالمركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى أصبحت أكبر وأكثر وضوحًا، والذي ينبغيأن يبقي اليورو تحت ضغط."

Adam Narczewski - المحلل الاقتصادي في X-Trade Brokers، XTB:

"منذ اجتماع البنك المركزي الأخير هناك أشياء قد تغيرت فيالسوق. زوج يورو/دولار EUR/USD انخفض أكثر من 200 نقطة. علمنا عن التأثيرات المتواضعة للجولةالأولى لبرنامج TLTRO. كما حصلنا على أسوا مما كان متوقعًا من بيانات الاقتصاد الكلي منألمانيا. أكثر من ذلك، اقترح بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي أن اتخاذ التدابير قدلا تجعل الوضع أفضل، والبنك المركزي الأوروبي قد يفكر في إعادة شراء السنداتالحكومية. ولا أتوقع ألعابًا نارية من ماريو دراجي في الاجتماع القادم. كما اقترح سابقًا،يمكن عرض تفاصيل إعادة شراء السندات المعلنة من القطاع الخاص (في الولايات المتحدةهو كلا من قطاع عام وخاص). السوق سوف يولي الاهتمام إلى جودة السندات التي يتمإعادة شرائها وكميتها. أنا لا أستعيد تعليقات (خاصة خلال المؤتمر الصحفي عقباللقاء) بشأن توسيع برنامج التيسير الكمي وإضافة ذلك إلى السندات الحكومية.التلخيص: ليس هناك اجراء متوقع، فقط التفسيرات والوعود الممكنة."

Jameel Ahmad - كبير محللي السوق في Forex Time (FXTM):

ضرب اليورو أمام الدولار EURUSD بشكل سيء الأسبوع الماضي، مع مجموعة واسعة منالبيانات الاقتصادية والمزيد من التدهور في المعنويات الاقتصادية في الاتحادالأوروبي. ارتقت البيانات الضعيفة بالمخاوف بشأن النمو الاقتصادي الراكد وإمكانيةالانكماش داخل أراضي الاتحاد الأوروبي، والذي يضغط على البنك المركزي الأوروبيلاتخاذ إجراءً مرة أخرى هذا الشهر. لا أعتقد أن دراجي سيفعل ذلك مرة أخرى، ولكنإذا فعل، فقد يقوم بخفض أسعار الفائدة إلى 0%

أنا على ثقة بأن ضعف يورو/دولار EUR/USD سيؤدي إلى تحسن البيانات الاقتصادية، ولكن منالممكن ألا نشهد هذا حتى نهاية العام. حتى ذلك الحين، أتوقع أن دراجي سيستخدم كلخطاب عام كفرصة لإرسال زوج يورو/دولار EURUSD إلى الأدنى، آملًا في تحقيق EURUSD أضعف.

أتوقع أن يكرر دراجي يوم الخميس أن البنك المركزي الأوروبي ملتزمبمساعدة الاقتصاد في الاتحاد الأوروبي وأنه سوف يستخدم جميع الأدوات المتاحةلمساعدة الاقتصاد الأوروبي."

دكتورAlberto Muoz - محلل Forex في FXstreet.com:

الخميس المقبل سيقوم المستثمرون بالالتفات إلى حجم برنامج ABS الذي سيبدأ الشهرالمقبل. التوقعات المتوسطة توضح أن البنك المركزي الأوروبي سيقوم بشراء 250 ملياريورو في الأصول و 150 مليار دولار في السندات المغطاة. إذا خيب دراجي آمال السوق،واشترى كمية أقل من الأصول حينئذ يمكننا الحصول على تعاملات قصيرة لليورو مقابلالدولار الأمريكي عائدًا إلى منطقة مقاومة 1.2750-1.2800. على أية حال فأي تعليقمن دراجي يشير إلى أنهم يعدون برنامج التسهيلات الكمية لشراء السندات السيادية سوفيؤدي إلى إغراق اليورو، دافعًا اليورو دولار إلى الأسفل عند 1.2440."

Valeria Bednarik - كبير المحللين في FXStreet:

الواقع أن البنك المركزي الأوروبي قد أطلق جزءًا من التدابير في أوائلسبتمبر من خلال خفض أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة بما في ذلك الودائع بين تلكالتي كانت سلبية بالفعل، معلنا شراء أصول القطاع الخاص، وأخيرًا ترك الأبوابمفتوحة لتخفيض آخر إذا لزم الأمر. في غضون ذلك، تم إطلاق الجولة الأولى من TLTRO مع نجاح ضعيفباعتدال في الجولة الأول. قد يأخذنا هذا إلى أننا لن نرى الكثير من الأخبار فياجتماع أكتوبر، وأعتقد أن دراجي سيذهب إلى وضع - انتظروا وسوف نرى- لا أعتقد حتىأضعف من المتوقع لتضخم منطقة اليورو أنه سوف يكون كافيًا لدفع يده هذا الشهر.

رد فعل السوق قد يستمر في تسعير غير واضح للتيسير الكمي القادم، مماسوف يبقي على اليورو تحت ضغط أمام معظم المنافسين، مع اقتراب دراجي من هدفهالمتمثل في ضعف العملة لتعزيز النمو دون الحاجة إلى القيام بالكثير."