أساسيات سبعة للأسبوع: البنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لإشعال الأسواق، وغيره المزيد

• من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة، مع ثلاثة عوامل يجب مراقبتها.
• ستكون قرارات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة واليابان نهاية أسبوع مزدحم بالبنوك المركزية.
• ستكشف مبيعات التجزئة الأمريكية عن نبض المستهلك.

معدل التضخم ليس مرتفعًا جدًا، لكن سوق العمل أكثر إثارة للقلق، هذه هي السردية المتزايدة حول الاقتصاد الأمريكي. في الوقت الحالي، من المقرر أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة، في قرار يحتوي على العديد من الأجزاء المتحركة. وهناك المزيد في الطريق.

1) هل ستحصل كوك عضو الاحتياطي الفيدرالي على حق التصويت في قرار الاحتياطي الفيدرالي؟

بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في 25 أغسطس/آب عن إقالة ليزا كوك، عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، ذهبت كوك إلى المحكمة، مما سمح لها بالبقاء في وظيفتها بينما تسير القضية عبر القضاء. وقد استأنف البيت الأبيض، ومن المحتمل أن يأتي حكم جديد قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي.

إذا أبقت المحكمة كوك بعيدة عن الاحتياطي الفيدرالي، فسوف تخلق توقعات لسياسة نقدية أكثر تيسيرًا، مما قد يعزز الذهب بينما يضغط على الدولار الأمريكي (USD). قد يرتجف المستثمرون من تآكل استقلالية البنك المركزي، لكن ذلك قد يتلاشى إذا أصبحت الأموال أرخص.

تم تسعير التأكيد على أن كوك يمكن أن تشارك وتدلي بصوتها في قرار الاحتياطي الفيدرالي المقبل، لكن أي شيء يمكن أن يحدث.

يمكن أن يأتي حكم المحكمة بينما يوافق مجلس الشيوخ على ستيفن ميران، المستشار الاقتصادي في البيت الأبيض، كعضو في الاحتياطي الفيدرالي.

2) قد تظهر مبيعات التجزئة الأمريكية مزيدًا من قوة المستهلك

الثلاثاء، 12:30 بتوقيت جرينتش. لا تستهن أبدًا بالمستهلك الأمريكي، الذي يتحمل التضخم والركود وكل شيء في طريقه إلى الصندوق. قد يخبر المتسوقون استطلاعات الرأي أنهم غير راضين، لكنهم يستمرون في الاستهلاك.

يميل أكبر اقتصاد في العالم بشكل كبير إلى الخدمات والاستهلاك، مما يجعل هذا الرقم الاقتصادي مهمًا، على الرغم من كونه عرضة للتعديلات. ارتفعت المبيعات بنسبة 0.5% في يوليو/تموز، وتشير الأجندة الاقتصادية إلى زيادة أكثر اعتدالًا في أغسطس/آب. من المحتمل أن يكون تأثير هذا الإصدار على الأسعار قصير الأجل مع اقتراب قرار الاحتياطي الفيدرالي.

3) من المتوقع أن يشكل مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة توقعات بنك إنجلترا

الأربعاء، 6:00 بتوقيت جرينتش. انخفض معدل التضخم في العالم المتقدم، لكن في بريطانيا، كانت الانخفاضات أبطأ. بلغ مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في بريطانيا، وكذلك مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، 3.8% على أساس سنوي في يوليو/تموز، ومن المحتمل أن تكون هناك تغييرات طفيفة في التقرير لشهر أغسطس/آب.

من المقرر أن تؤثر البيانات على مسار أسعار الفائدة في المملكة المتحدة، حيث تأتي قبل يوم واحد من قرار بنك إنجلترا (BoE).

4) يعتمد قرار الاحتياطي الفيدرالي على مخطط النقاط وميران وخوف باول من البطالة

الأربعاء، 18:00 بتوقيت جرينتش، مؤتمر صحفي في 18:30. من المقرر أن يخفض البنك المركزي الأقوى في العالم أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهي الخطوة الأولى هذا العام - ولكن من المحتمل أن تكون بداية دورة تيسير نقدي أوسع.

لدى الاحتياطي الفيدرالي مهمتين: تحقيق استقرار الأسعار وأقصى قدر من التوظيف. في الأول، انخفض التضخم بشكل كبير عن المستويات المرتفعة، لكنه فشل في الوصول إلى هدف البنك البالغ 2% في أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) - وهو مقياسه المفضل للضغوط السعرية الأساسية. بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 2.9% في يوليو/تموز.

ومع ذلك، فإن خفض سعر الفائدة مدفوع بشكل أساسي بالقلق في سوق العمل، وهي المهمة الثانية للاحتياطي الفيدرالي. خلق الاقتصاد الأمريكي 22 ألف وظيفة جديدة فقط في أغسطس/آب، وسجل متوسط 29 ألف وظيفة في الأشهر الثلاثة الماضية.

بالنسبة للأسواق، السؤال هو: ماذا بعد؟ وهنا، هناك ثلاثة مفاتيح.

1) مخطط النقاط: أولاً، توقعات الاحتياطي الفيدرالي ربع السنوية، المعروفة باسم "مخطط النقاط". تسعّر أسواق السندات تخفيضات في أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول بالإضافة إلى سبتمبر/أيلول. هل يتجمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حول هذا الرقم؟ ستعزز التخفيضات الإضافية في توقعات البنك المركزي الأسهم والذهب، بينما ستدعم التخفيضات الأقل الدولار الأمريكي.

2) مخاوف البطالة: العامل الثاني ينبع جزئيًا من نفس مخطط النقاط. كما يتضمن توقعات لمعدل البطالة. هل يتوقع المسؤولون أن يرتفع بسرعة أم ببطء؟ عند 4.3%، لا يبدو أن البطالة منتشرة، لكن التاريخ يظهر أن تسريح العمال يمكن أن يتسارع.

بصرف النظر عن مخطط النقاط، فإن تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حول سوق العمل حاسمة. نبرة قلقة قد تخيف الأسواق، حتى لو كانت الإشارة هي مزيد من خفض أسعار الفائدة.

3) خيارات ميران: العامل الثالث هو ما يختاره المحافظ الجديد. ستيفن ميران ليس مجرد تعيين عادي من ترامب - الرئيس الحالي عيّن باول أيضًا في ولايته الأولى.

ميران جزء من مهمة لكسب أغلبية لصالح ترامب في البنك المركزي. كما أخبر لجنة في مجلس الشيوخ أنه ينوي الاحتفاظ بوظيفته في البيت الأبيض، وفي وقت سابق من هذا العام، اقترح أن تتخذ الولايات المتحدة إجراءات لإضعاف الدولار الأمريكي.

النقطة الأدنى في المخطط - حيث يقترح المسؤولون أسعار الفائدة - ستكون على الأرجح من ميران، وقد تشير إلى المكان الذي يهدف الرئيس أن تكون فيه أسعار الفائدة. قد يتخذ خطوة أبعد. يمكن أن يعارض المحافظ الجديد ويختار خفضًا أكبر في أسعار الفائدة، مما يجعله علنيًا. بمقدار كم؟ من الصعب معرفة ذلك، لكن كلما كان الخفض المقترح أكبر، كان تأثيره على الأسواق أكثر أهمية.

بشكل عام، سيكون قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول قرارًا يستحق التذكر.

5) بنك إنجلترا يعتزم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير بسبب التضخم المرتفع

الخميس، 11:00 بتوقيت جرينتش. من المقرر أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.00% حيث لا يزال التضخم في المملكة المتحدة مرتفعًا بشكل عنيد. على عكس الاحتياطي الفيدرالي، لا يمتلك البنك الذي يتخذ من لندن مقرًا له تفويضًا بشأن التوظيف.

لكن، مثل نظيره الأمريكي، يتكون بنك إنجلترا من أصوات مختلفة. في المرة الأخيرة، بالكاد توصلت لجنة السياسة النقدية (MPC) في البنك إلى قرار لتقليل تكاليف الاقتراض، مما تطلب جولة ثانية من التصويت قبل أن يتم جمع أغلبية 5:4 لصالح خفض الفائدة.

هذه المرة، يتوقع الاقتصاديون تصويتًا واسعًا لصالح الإبقاء على تكاليف الاقتراض دون تغيير. أي تباين كبير مع الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى تحركات كبيرة في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي GBP/USD.

6) التركيز على البطالة الأمريكية بعد القفزة الكبيرة

الخميس، 12:30 بتوقيت جرينتش. كيف تسير سوق العمل الأمريكية؟ قد توفر مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية بعض الإجابات، خاصة بالنظر إلى تركيز الاحتياطي الفيدرالي على البطالة.

بالإضافة إلى ذلك، كانت الأرقام في الأسبوع الماضي مرتفعة بشكل استثنائي حيث بلغت 263 ألف مطالبة - وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2021. هل كانت حالة واحدة تتعلق بمشاكل في التقارير في تكساس؟ تشير الأجندة الاقتصادية إلى انخفاضات. أي رقم آخر فوق 250 ألف سيزيد من تكهنات خفض أسعار الفائدة.

ملاحظة أخرى: تتعلق بيانات مطالبات البطالة بالأسبوع المنتهي في 12 سبتمبر/أيلول - نفس الأسبوع الذي تُجرى فيه استطلاعات الوظائف غير الزراعية NFP.

7) بنك اليابان قد يحاول إظهار لهجة متشددة

الجمعة، خلال الجلسة الآسيوية. قام بنك اليابان (BoJ) برفع أسعار الفائدة بينما كانت البنوك المركزية الأخرى تخفضها. لقد جذبت أسعار الأرز المرتفعة انتباه الجمهور، بالإضافة إلى زيادة تكاليف السلع الأخرى. اليابان أكثر دراية بالانكماش، وليس التضخم.

ومع ذلك، جاءت آخر زيادة في أسعار الفائدة من بنك اليابان في يناير/كانون الثاني، ويبدو أن الزيادة التالية بعيدة المنال. من المحتمل أن يستمر المحافظ كازو أوييدا وزملاؤه في تقديم تصريحات شفهية حول رفع أسعار الفائدة، ربما في الاجتماع الأخير لعام 2025، لكن يبدو أن ذلك أكثر صعوبة من أي وقت مضى. من المحتمل أن يضعف الين الياباني (JPY) استجابةً أيضًا للخطاب المتشدد.

أفكار نهائية

يأتي قرار الاحتياطي الفيدرالي في نقطة تحول للاقتصاد الأمريكي والعالمي، في ظل العديد من الاضطرابات: التعريفات الجمركية، وظهور الذكاء الاصطناعي، والعواصف الجيوسياسية. قد يؤدي ذلك إلى عدة موجات من تحركات السوق، لذا تداول بحذر.