يشتري مؤشر داو جونز الصناعي الشائعة وينام خلال نظام الرسوم الجمركية

• يتداول مؤشر داو جونز الصناعي DJIA بالقرب من 52000، مرتفعًا بنحو 325 نقطة خلال الجلسة، مستعيدًا جزءًا من هبوط يوم الخميس على خلفية تقرير لوكالة أن باكستان تستكشف مسارًا للعودة إلى محادثات الولايات المتحدة وإيران المتعثرة.
• دخل جدول الرسوم الجمركية البديل حيز التنفيذ عند 12:01 صباحًا يوم الجمعة، بواقع 10٪ إلى 12.5٪ على 60 شريكًا تجاريًا تغطي 99٪ من الواردات الأمريكية، على أساس قانوني صُمم للصمود أمام المحاكم.
• تقرر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يوم الأربعاء دون أي توقعات مرفقة، مع تسعير احتمال تثبيت عند 64.2٪ مقابل ذيل رفع عند 35.8٪، وهو الأوسع في الدورة.

يتداول المؤشر الذي قضى هذا الأسبوع وهو يستوعب علاوة حرب بالقرب من 52000 يوم الجمعة، مرتفعًا بنحو 325 نقطة، مدعومًا بتقرير لوكالة أن ثلاث مصادر خاصة به قللت من شأنه في الجملة نفسها. وتستكشف باكستان مسارًا للعودة إلى محادثات الولايات المتحدة وإيران المتعثرة بدفع من الصين، وحذرت تلك المصادر من أن العقبات أمام أي انخراط أمريكي لا تزال مرتفعة. وتراجع خام غرب تكساس الوسيط بنحو 4٪ على خلفية الخبر، مع تراجع خام برنت نحو 96.00 دولار بعد تحرك هذا الأسبوع فوق 100.00 دولار، بينما اقترب خام غرب تكساس الوسيط من 88.50 دولار.

كل عنوان عن خفض التصعيد في هذه الحرب جرى التراجع عنه، في أبريل/نيسان، وفي مايو/أيار، ومرة أخرى في أوائل يوليو/تموز، وقد اشترى السوق كل واحد منها عند أول صدور. وما يميز هذه النسخة هو أن الطلب على الأسهم جاء في الصباح نفسه الذي تغير فيه نظام التجارة تحته، ولم يلاحظ أحد تقريبًا الحدث الثاني.

ارتفاع مدعوم بثلاثة مصادر وتحذير

قدمت أبل (AAPL) حصة كبيرة من مكاسب المؤشر مع حركة بنسبة 3٪، وهو ما يفعله المتوسط المرجح بالسعر عندما يجذب مكون مرتفع السعر طلبًا للشراء. وتحت العنوان الرئيسي كانت حركة السوق أضعف مما تبدو عليه، مع ارتفاع جميع قطاعات ستاندرد آند بورز 500 وتصدر العقارات وخدمات الاتصالات، بينما تعرض قطاع أشباه الموصلات لضغوط شديدة.

يحمل انعكاس إنتل (INTC) معلومات أكثر من مكسب المؤشر، لأن تجاوز نتائج الربع الثاني الذي يُباع بانخفاض 4٪ بسبب مخاوف الإنفاق هو نفس الصفقة التي دفعت ألفابت (GOOGL) للهبوط 6٪ يوم الخميس. وتراجعت ميكرون تكنولوجي (MU) بنسبة 5٪، وبراودكوم (AVGO) بنحو 2٪، وأدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD) بنحو 1٪، وتخلى صندوق المؤشر المرجعي للرقائق عن 2٪. أما عزل داو جونز عن هذا الجدل فهو هيكلي وليس ذكيا، لأن وزن الرقائق فيه جزء ضئيل من وزن ناسداك، ومعظم مكوناته لا تزال تبيع سلعًا مادية لعملاء ماديين.

جدول الرسوم الجمركية الذي دخل حيز التنفيذ بينما لم ينتبه أحد

انتهت صلاحية الرسوم العالمية المؤقتة البالغة 10٪ عند 12:01 صباحًا يوم الجمعة واستُبدلت برسوم تتراوح بين 10٪ و12.5٪ على 60 شريكًا تجاريًا يمثلون 99٪ من الواردات الأمريكية، فُرضت بموجب المادة 301 من قانون التجارة لعام 1974 على أساس أن تلك الشركاء لم يطبقوا بشكل كافٍ حظر السلع المصنوعة بالعمل القسري. وتحصل كندا والاتحاد الأوروبي والهند والمملكة المتحدة على المعدل الأدنى. بينما تحصل الصين واليابان وكوريا الجنوبية على المعدل الأعلى.

الآلية أهم من معدل الرسوم نفسه. فقد أسقطت هزيمة المحكمة العليا في فبراير/شباط رسوم صلاحيات الطوارئ وأجبرت على الإجراء المؤقت الذي انتهت صلاحيته بين عشية وضحاها، ويستند البديل إلى قانون له سجل طويل في الصمود أمام الطعون. وجدول رسوم يدوم هو تكلفة مدخلات تدوم، وكانت أسعار الواردات في يونيو/حزيران تسجل بالفعل ارتفاعًا بنسبة 7.1٪ على أساس سنوي، وهو أكبر ارتفاع سنوي منذ أغسطس/آب 2022، في مؤشر يستثني الرسوم الجمركية بالكامل. والمصدرون لا يتحملون هذه التكلفة، ما يعني أن المشتري المحلي هو من يتحملها، ما يعني أن أثرها ينتقل متأخرًا إلى مكتب لجنة ستجتمع بعد خمسة أيام.

ما أعاده سوق السندات

يبلغ رد سوق الخزانة على الشائعة نفسها ما يشبه خطأً تقريبيًا مقارنة بالأسبوع الذي مر به. فقد تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.67٪ من قراءة الخميس فوق 4.70٪، وهو الأعلى منذ يناير/كانون الثاني 2025، بينما يقف العائد لأجل عامين قرب 4.33٪ والسند طويل الأجل فوق 5.15٪ بقليل. وثلاث نقاط أساس من الارتياح مقابل شهر أضاف نحو ثلاثين نقطة ليست تغييرًا في الرأي. بل تبدو كخفض للمراكز قبيل عطلة نهاية أسبوع يسبقها اجتماع بنك مركزي من الجهة الأخرى.

وتروي تسعيرات الفائدة القصة بدقة أكبر من حركة السوق. فالعقد لشهر يوليو/تموز يحمل احتمال تثبيت عند 64.2٪ مقابل ذيل رفع عند 35.8٪، وهو أوسع ذيل لشهر يوليو/تموز في هذه الدورة ومرتفع من نحو 14٪ قبل أسبوع. وتبلغ الاحتمالات التراكمية لرفع واحد على الأقل 82.7٪ بحلول 16 سبتمبر/أيلول و92.7٪ بحلول 9 ديسمبر/كانون الأول، مع احتمال 61.0٪ لرفعين بحلول ذلك التاريخ وخانة نمطية عند 4.00٪ إلى 4.25٪. الأسهم تتداول على شائعة سلام، بينما منحنى العائد يتداول على دورة رفع.

الأربعاء حدث تواصلي، وليس حدثًا يتعلق بالسياسة

يعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش يوم الأربعاء دون إرفاق ملخص التوقعات الاقتصادية، مما يجرّد الاجتماع من الآلية التي تستخدمها الأسواق عادةً لإعادة تسعيره. يمتد البيان الآن إلى نحو 130 كلمة، وقد تم حذف التوجيهات المستقبلية في يونيو/حزيران، كما أن رئيس المجلس قد امتنع بالفعل مرة واحدة عن نشر توقعاته الخاصة. وما يبقى قابلاً للتداول هو المؤتمر الصحفي في الساعة 18:30 بتوقيت جرينتش، واللغة التي يستخدمها بشأن انتقال أثر الطاقة.

هذا السطح الرقيق هو مصدر الخطر وليس الراحة لمؤشر يقف منخفضًا بنحو 2.5٪ عن مستواه القياسي. إن التثبيت مع لغة أكثر تشددًا بشأن التضخم لا ينعكس على نتيجة يوم الأربعاء نفسها. بل ينعكس على عقود سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول، وعلى حاملي الأسهم أن يعيدوا تسعير المنحنى بأكمله في فترة ما بعد الظهر. تدخل اللجنة الاجتماع مع صدمة في النفط الخام، وجدول رسوم جديد، ومطالبات أولية عند 187 ألفًا، ورئيس قال لكل من يستمع إن هدف 2٪ هو كامل ولايته.

أجندة بيانات الأسبوع

وضعت القراءات الأولية لمؤشر مديري المشتريات يوم الجمعة الأساس، حيث جاء المؤشر المركب عند 53.6، والخدمي عند 53.6 مقابل 51 متوقعًا، والتصنيعي عند 53.8 مقابل 54.5 متوقعًا و53.9 سابقًا. وارتفعت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 1.6٪ على أساس شهري في يونيو/حزيران. وتليها طلبيات السلع المعمرة يوم الاثنين في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع القراءة الرئيسية عند 1.6٪ بعد انخفاض 4.5٪، ثم تأتي ثقة المستهلك يوم الثلاثاء في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش.

وتصل البيانات الأثقل بعد القرار وليس قبله، ما يترك لغة يوم الأربعاء لتسعير تقرير تضخم يونيو/حزيران الذي رآه المجلس ولم يره السوق. ويأتي يوم الخميس في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش ببيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر يونيو/حزيران، والمتوقع أن تسجل 0.1٪ على أساس شهري مقابل 0.3٪ سابقًا، مع تسجيل القراءة الرئيسية 4.1٪ على أساس سنوي، إلى جانب الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بقراءة أولية عند 2.3٪ والمطالبات الأولية عند 206 ألف. ويضيف يوم الجمعة مؤشر تكلفة التوظيف عند 0.8٪ ومسح جامعة ميشيغان، حيث تقف توقعات التضخم لعام واحد عند 4.2٪ ولخمس سنوات عند 3.3٪.

المقاومة، الدعم والانحياز

المقاومة: أعلى مستوى للجلسة فوق 52100 مباشرة هو الخط الأول، ومنطقة 52200 التي حدّت من كل ارتفاع هذا الأسبوع هي التي ستحدد الحركة التالية. وفوقها، تعيد 52500 فتح المجال نحو القمة القياسية فوق 53300 مباشرة.

الدعم: تحافظ منطقة 51700 على أدنى مستوى يوم الجمعة، مع وجود أرضية الأسبوع قرب 51800 أسفلها مباشرة. ويُعد المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا قرب 51500 آخر دفاع عن اتجاه الصيف، بينما يقع المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بعيدًا أدناه، فوق 49000 مباشرة.

الانحياز: هبوطي دون منطقة 52200. مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي قرب 22 يتراجع نحو التشبع البيعي بدلًا من أن يرتد صعودًا منه، كما أن طلب يوم الجمعة يستند إلى تقرير تقلل مصادره نفسها من أهميته. بيع القوة باتجاه 52200 لإعادة اختبار 51800 ثم المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا. أما الإغلاق اليومي فوق 52500 فيبطل هذا السيناريو ويعيد القمة القياسية إلى الواجهة.

الرسم البياني اليومي لمؤشر داو جونز