بنك كندا يُظهر عمله، بينما يقرأ الدولار الكندي واشنطن

• يحافظ زوج دولار أمريكي/دولار كندي USD/CAD على نطاق لا يتجاوز 30 نقطة تقريبًا مباشرةً دون مستوى 1.4100، مستقرًا فوق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا الصاعد قبل ساعات من قرار الاحتياطي الفيدرالي.
• تصل مناقشات 15 يوليو/تموز يوم الأربعاء، مع إلقاء اللوم على اتساع فارق العائد في ضعف الدولار الكندي.

توقع انهار أثناء كتابته

نشر بنك كندا صباح اليوم المداولات التي سبقت تثبيته لأسعار الفائدة في 15 يوليو/تموز، وذلك قبل نحو نصف ساعة من إعلان الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ما إذا كان سيفعل الشيء نفسه. وقد رد زوج دولار أمريكي/دولار كندي USD/CAD بعدم القيام بأي شيء على الإطلاق، محافظًا على نطاق لا يتجاوز 30 نقطة تقريبًا مباشرةً دون مستوى 1.4100 ومستقرًا على انخفاض طفيف خلال اليوم. ويقدم هذا المستند سردًا دقيقًا لاجتماع تجاوزته سوق العملات قبل أسبوعين.

افتتح مجلس المحافظين اجتماعه للسياسة النقدية في 7 يوليو/تموز وقرر في 15 يوليو/تموز. وفي مكان ما بين ذلك، ووفقًا لما أقر به السجل نفسه، تصاعدت الأعمال العدائية في الشرق الأوسط مجددًا ودفع ذلك أسعار النفط الخام العالمية إلى الارتفاع مرة أخرى. وسجل الأعضاء هذا التطور، ودوّنوا مسارًا يفترض أن التضخم يتراجع إلى نحو 2.5% في النصف الثاني من العام على افتراض انخفاض أسعار النفط الخام، ومع ذلك أبقوا على الفائدة عند 2.25%.

ويُعد الالتزام المرتبط بذلك المسار هو الجزء الأساسي. فقد اتفق صانعو السياسة على تجاهل الآثار المباشرة لارتفاع أسعار الطاقة، مع التعهد بالاستجابة إذا امتدت تلك الآثار إلى سلع وخدمات أخرى. وهذا التزام في الاتجاهين، مشروط بسوق شهدت منذ ذلك الحين هبوطًا حادًا لخام برنت بنسبة 16% خلال ثلاث جلسات، وهو أكبر تراجع من نوعه منذ 2020، ثم ارتدادًا بأكثر من 4% يوم الأربعاء.

كلا الخطرين الرئيسيين قد تحققا بالفعل

تذكر المداولات خطرين فوق غيرهما: ارتفاع التضخم بسبب الحرب، وتراجع النمو بسبب السياسة التجارية الأمريكية. ويُوصف الخطر الثاني بأنه احتمال دائم لفرض رسوم جمركية أمريكية جديدة. وبعد خمسة أيام من القرار، وقّع البيت الأبيض أمرًا يفرض رسومًا بنسبة 50% على مجموعة من السلع الكندية، من النبيذ ومنتجات الألبان إلى الأسمنت والأثاث.

وردت أوتاوا بتكثيف المفاوضات بدلًا من الرد، إذ قال رئيس الوزراء مارك كارني للمقاطعات الأسبوع الماضي إن كل الخيارات لا تزال مطروحة بحسب ما ستسفر عنه المحادثات. كما اشتعلت مخاطر الحرب أيضًا، مع انهيار الهدنة التي استمرت أربعة أيام في الخليج خلال الليل بعدما اعترضت القوات الأمريكية هجومًا صاروخيًا إيرانيًا وضربت ميليشيات متحالفة مع إيران في العراق.

لكن ما لا يقدمه السجل هو سعر فائدة يمكنه الاستجابة لأي من الخطرين. ويصف مجلس الإدارة اقتصادًا لم يحقق أي نمو بين الربع الأول من 2025 والربع الأول من 2026، وبطالة عند 6.5% داخل النطاق نفسه الذي ظل عليه لمدة عام، وسوق عمل اتفق الأعضاء على أنها لا تزال ضعيفة. ويقع سعر الفائدة الأساسي بالفعل عند الحد الأدنى من النطاق المحايد الذي يفترضه بنك كندا لنفسه.

فارق العائد ليس متغيرًا في أوتاوا

وأكثر سطر مفيد في الوثيقة كلها هو ذلك الذي يربط فيه الأعضاء تراجع الدولار الكندي باتساع فارق عوائد السندات. فقد ارتفعت العوائد الأمريكية بفعل البيانات القوية، بينما بالكاد تحركت العوائد الكندية. وهذا يعني أن بنكًا مركزيًا يحدد محرك عملته الخاصة ويضعه في بلد آخر. ويفترض التوقع الصادر في يوليو/تموز أن متوسط الدولار الكندي سيبلغ نحو 71 سنتًا أمريكيًا خلال الأفق الزمني، والسعر الفوري موجود بالفعل عند هذا المستوى بدلًا من أن يكون فوقه.

جاءت البيانات الكندية منذ الاجتماع أكثر هدوءًا مما افترضته المداولات. فقد تراجع التضخم في يونيو/حزيران إلى ٪2.8 وانخفضت مقاييس التضخم الأساسية المفضلة إلى أضعف مستوياتها منذ أكثر من خمس سنوات، مما قلّص تسعير السوق لأي تشديد كندي إضافي هذا العام. إن قصة أسعار الفائدة التي تحرك هذا السعر الصرفي أصبحت الآن أحادية الجانب، والجانب الذي لا يزال يحمل ذيل رفع حي هو الجانب الأمريكي.

القرار الوحيد الذي يسعّر هذا السعر الصرفي اليوم

يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش مع مؤتمر صحفي في الساعة 18:30 بتوقيت جرينتش ودون إرفاق ملخص التوقعات الاقتصادية. ويُعد التثبيت هو الإجماع الغالب، لذا فإن التداول يتمحور حول عدد الأصوات المعارضة وما إذا كان رئيس المجلس سيغادر اجتماع سبتمبر/أيلول وهو مسلحًا. حملت تسعيرات العقود الآجلة ذيل رفع في يوليو بنحو 36٪ عند قراءة 27 يوليو، وهو نطاق واسع بما يكفي بحيث لا يكون التثبيت المتشدد مسعّرًا بالكامل.

تنشر هيئة الإحصاء الكندية الناتج المحلي الإجمالي لشهر مايو/أيار يوم الجمعة، مع تقدير أولي لشهر يونيو/حزيران مرفقًا به وقراءة سريعة أشارت إلى ارتفاع بنسبة ٪0.1. وهذه هي المدخلات المحلية الحقيقية التالية للدولار الكندي، وتأتي بعد يومين من الاجتماع الوحيد في هذه القارة الذي يمكنه توسيع الفارق اليوم.

المستويات الفنية

المقاومة: يمثل حاجز 1.4150 مستوى الاستعادة، وهو مستوى الاختراق في يونيو/حزيران الذي حدّ من كل محاولة منذ التراجع الحاد في منتصف الشهر. وفوقه، يبقى أعلى مستوى سنوي قرب 1.4250 هو البنية الوحيدة المتبقية على الإطار.

الدعم: المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) الواقع مباشرةً دون 1.4050 يتجه صعودًا نحو السعر وقد صمد في كل اختبار هذا الشهر. وتحته يقع الحاجز 1.4000، مع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم الواقع مباشرةً دون 1.3900 وهو مستوى الاتجاه الذي لم يتم اختباره منذ مايو/أيار.

الانحياز: صعودي فوق المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا. ويشير مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي قرب 21 إلى الارتفاع خارج نطاق التشبع البيعي مع انضغاط السعر داخل نطاق 30 نقطة، كما أن حجة الفارق تميل في اتجاه واحد بينما يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على ذيل رفع حي وتتلاشى تسعيرات كندا. ويُبطل ذلك بإغلاق يومي دون 1.4000.

الرسم البياني اليومي لزوج دولار أمريكي/دولار كندي USD/CAD