توقعات الذهب الأسبوعية: يأخذ الثيران استراحة بعد ارتفاع استمر ثلاثة أسابيع

• تراجع الذهب بعد وصوله إلى أعلى مستوى له منذ منتصف مايو/أيار بالقرب من 4700 دولار.
• قد تؤثر بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أغسطس/آب على تسعير السوق لتوقعات سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.
• تشير التوقعات الفنية على المدى القريب إلى أن التحيز الصعودي لا يزال قائمًا. 

بعد ارتفاعه بنحو 14٪ في موجة صعود استمرت ثلاثة أسابيع ووصوله إلى أعلى مستوى له منذ منتصف مايو/أيار بالقرب من 4700 دولار، صحح الذهب (XAU/USD) هبوطًا لينهي الأسبوع في المنطقة السلبية. وقد تؤدي بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أغسطس/آب إلى تحرك اتجاهي الأسبوع المقبل، بينما يبرز المشهد الفني أن التوجه الصعودي لا يزال قائمًا على المدى القريب.

الذهب يفقد زخمه الصعودي مع استقرار الدولار الأمريكي

بدأ الذهب الأسبوع على أرضية صلبة وارتفع بنحو 1٪ يوم الاثنين مع خيبة الأمل من "يوم القيامة الاقتصادي" الأمريكي بشأن إيران، مما ساعد على تهدئة التوترات الجيوسياسية. وأعلنت وزارة الخزانة الأمريكية فرض عقوبات جديدة على 60 فردًا وكيانًا وسفينة في إطار جهودها الموسعة للضغط اقتصاديًا على إيران، لكنها توقفت عن فرض عقوبات كبيرة. وحذر وزير الخزانة سكوت بيسنت من أنه إذا لم تقطع الدول الأخرى علاقاتها التجارية مع إيران، فإنها تواجه خطر الإقصاء من النظام المالي القائم على الدولار. لكنه امتنع عن تحديد الدول المستهدفة أو نوع العقوبات التي ستُفرض. 

واصل المعدن النفيس الصعود لكنه فقد زخمه يوم الثلاثاء بعد أن اقترب بمسافة لمسة من 4700 دولار. وبينما ظلت ظروف السوق العامة دون تغيير يُذكر، استقر الدولار الأمريكي قبيل صدور بيانات مهمة وحدّ من صعود زوج الذهب/الدولار XAU/USD.

أفاد مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي يوم الأربعاء بأن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهما مقياس التضخم المفضل لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، ارتفعا بنسبة 3.7٪ و3.3٪ على أساس سنوي في يوليو/تموز، مع تطابق القراءتين مع زيادة يونيو/حزيران. 

ساعد غياب التقدم في تضخم PCE خلال يوليو/تموز الدولار الأمريكي على الصمود أمام نظرائه في منتصف الأسبوع. وفي المقابل، صحح الذهب هبوطًا وخسر أكثر من 1٪ خلال اليوم. وأظهرت بيانات أمريكية أخرى أن طلبات السلع المعمرة ارتفعت بنسبة 1.1٪ في يوليو/تموز، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 0.7٪، بينما ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4٪.

يشير استراتيجيون في دويتشه بنك إلى أن هذه الإصدارات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة شكلت "مجموعة قوية من البيانات يصعب التوفيق بينها وبين رؤية مفادها أن سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed تقييدية." ويضيفون أنه رغم أن "تسعير رفع الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في سبتمبر/أيلول كان مستقرًا إلى حد كبير (ارتفع من 36٪ إلى 37٪)، فقد كان هناك إعادة تسعير أكبر لتوقعات البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في المدى الأبعد مع تسعير 42 نقطة أساس من الرفع بحلول يونيو/حزيران المقبل (+3.7 نقطة أساس خلال اليوم)." 

وفي الوقت نفسه، قدمت رئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في كليفلاند بيث هاماك، وهي من المعارضين الذين فضلوا رفع الفائدة في اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير، رسالة تميل نحو التشديد يوم الخميس، مع درجة 8/10 في FXS Speechtracker. وأكدت أن "آخر قراءة للتضخم جاءت كما كان متوقعًا"، لكن "الوقت قد حان للتحرك بالنظر إلى استمرار التضخم"، إلى جانب الرأي القائل إن السياسة الحالية لا توفر تقييدًا وأن المعدل المحايد يقع عند مستوى أعلى، مما أبرز الدفع نحو سياسة أكثر تشددًا لإعادة ترسيخ التوقعات. كما أشارت المخاوف المتكررة بشأن ظهور "عقلية تضخمية"، وثقة الجمهور في العودة إلى 2٪، ومخاوف تكلفة المعيشة، إلى الاستعداد لتأييد المزيد من رفع الفائدة أو على الأقل مقاومة الخفض، وهو ما يدعم عادة الدولار الأمريكي.

وقبيل خطاب رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كيفن وارش في ندوة جاكسون هول والمراجعة الأولية للمعيار المرجعي لبيانات الوظائف غير الزراعية NFP من قبل مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة، ظل الذهب مترددًا وأغلق دون تغيير يُذكر فوق 4600 دولار يوم الخميس.

قدم رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وارش رسالة تميل بوضوح نحو التشديد في جاكسون هول يوم الجمعة، مع درجة 7.4/10 في FXS Speechtracker، مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 6.5/10، مما يؤكد تركيزًا أقوى من المعتاد على تفويض التضخم. 

وأشارت لهجته إلى أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed يجب أن يكون "واثقًا من أن التضخم الأساسي يتحرك نحو الهدف، أو أن "لدينا عملًا يجب القيام به"، إلى جانب تعليقات مفادها أنه من "الصعب" اعتبار الأوضاع المالية تقييدية وأن الانخفاض الأخير في التضخم لم يغير "بشكل ملموس" الاتجاهات الأساسية، مما أشار إلى تحيز ضد التيسير السريع حتى مع بقاء النمو وإنفاق المستهلكين واستثمار الأعمال قويًا. 

وبشكل عام، عززت النبرة هدف PCE البالغ 2٪ وأبرزت أن النشاط المرن وظروف الائتمان الميسرة قد يجعلان البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed حذرًا بشأن خفض الفائدة مبكرًا جدًا. واتجه الذهب هبوطًا على خلفية تعليقات رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وارش وانخفض إلى أدنى مستوى أسبوعي جديد بالقرب من 4550 دولار.

مستثمرو الذهب ينتظرون بيانات التوظيف الأمريكية الحاسمة

سوف تتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) لشهر أغسطس/آب يوم الثلاثاء. في حال بقيت قراءة مؤشر مديري المشتريات الرئيسي في منطقة التوسع فوق 50، وجاء مكون التضخم في المسح، وهو مؤشر الأسعار المدفوعة، أعلى من قراءة يوليو/تموز البالغة 71.1، فقد يظل الدولار الأمريكي مرنًا في مقابل منافسيه ويحد من صعود زوج الذهب/الدولار XAU/USD. وقد يؤدي تقرير مؤشر مديري المشتريات الخدمي ISM يوم الخميس إلى رد فعل سوقي مشابه. ومع ذلك، من المرجح أن يمتنع المستثمرون عن دخول مراكز كبيرة قبل تقرير التوظيف لشهر أغسطس/آب يوم الجمعة، مما يحد من تأثير بيانات مؤشر مديري المشتريات على أداء المعدن الأصفر.

في يوليو/تموز، انخفضت الوظائف غير الزراعية بشكل غير متوقع بمقدار 23 ألفًا وجاءت دون توقعات السوق البالغة 80 ألفًا بهامش واسع. ونتيجة لذلك، قلص المستثمرون رهاناتهم على رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لأسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، أشارت التفاصيل الأساسية لتقرير التوظيف لشهر يوليو/تموز إلى أن أوضاع سوق العمل لم تكن سيئة كما بدت في البداية، لأن غالبية خسائر الوظائف تركزت في الوظائف الحكومية، وخاصة في قطاع التعليم بسبب التغيرات الموسمية في العقود الأكاديمية وتحولات التوظيف الصيفية، وقطاع الترفيه والضيافة، الذي عكس فقدان وظائف مع اقتراب نهاية كأس العالم FIFA.

قد يؤدي الارتداد الملحوظ في أغسطس/آب، مع قراءة للوظائف غير الزراعية فوق 60 ألفًا، إلى دفع المستثمرين لإعادة النظر في تثبيت سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في سبتمبر/أيلول، ويوفر دفعة للدولار الأمريكي مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، مما قد يضع زوج الذهب/الدولار XAU/USD تحت ضغط هبوطي. وعلى العكس، فإن قراءة مخيبة أخرى للوظائف غير الزراعية دون 30 ألفًا قد تشير إلى تدهور مستمر في أوضاع سوق العمل. وفي هذا السيناريو، قد يبدأ المشاركون في السوق بتسعير بقاء سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed ثابتة لفترة أطول ويفتحون الباب أمام موجة صعود أخرى في زوج الذهب/الدولار XAU/USD. 

وفقًا لأداة CME FedWatch، لا تزال الأسواق تسعر احتمالًا بنحو 80٪ بأن يرفع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سعر الفائدة الرئيسي بما لا يقل عن 25 نقطة أساس بحلول نهاية 2026.

وفي الوقت نفسه، سيواصل المستثمرون مراقبة الوضع في الشرق الأوسط عن كثب. فقد أفادت التقارير بأن إيران وعُمان توصلتا إلى اتفاق لإنشاء ممر شحن مؤقت في مضيق هرمز. ومع ذلك، تصر إيران على أن الولايات المتحدة يجب أن ترفع الحصار البحري وتعود إلى التزاماتها بموجب مذكرة التفاهم قبل فتح الممر المائي بالكامل. وفي الوقت نفسه، يواصل الوسيطان قطر وباكستان تكثيف جهودهما لإقناع الولايات المتحدة وإيران بالتوصل إلى حل دبلوماسي. وفي حال انخفضت أسعار النفط الخام بشكل حاد على المدى القصير مع اتفاق الأطراف على الدخول في مفاوضات مباشرة، فمن المرجح أن يكتسب الذهب زخمًا صعوديًا.

يجادل باس فان جيفن من رابوبنك بأن استراتيجية طهران الحالية قد تثبت أنها تأتي بنتائج عكسية مع مرور الوقت. ويشير إلى أن "استخدام إيران لهذه الورقة الآن قد يضر بالبلاد في المستقبل"، إذ إن التهديد بإغلاق مضيق هرمز أصبح بالفعل "يدفع الدول المصدرة والدول المستوردة حول العالم إلى إعادة التفكير في خطوط الإمداد الخاصة بها." ومع تطوير هذه البدائل، تتوقع رابوبنك أن "قدرة إيران على احتجاز الاقتصاد العالمي رهينة ستتراجع." 

التحليل الفني للذهب: يبدو التراجع الأخير كتعديل فني

اتجه الذهب هبوطًا بعد اقترابه من 4700 دولار في منتصف الأسبوع. ومع هذا التراجع، انخفض مؤشر القوة النسبية RSI إلى ما دون 70 لكنه تمكن من البقاء فوق 60، مما يشير إلى تصحيح فني وليس انعكاسًا هبوطيًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال زوج الذهب/الدولار XAU/USD يحافظ على تداولاته أعلى قليلًا من المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم، مما يؤكد النظرة الصعودية.

على الجانب الصعودي، تتماشى منطقة 4675-4700 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 50٪ للاتجاه الهابط من مارس/آذار إلى أغسطس/آب، مستوى دائري) باعتبارها منطقة المقاومة الأولية قبل 4850 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 61.8٪) و5000 دولار (مستوى نفسي). 

وعلى الجانب الهابط، يمكن رصد منطقة دعم قوية عند 4530-4500 دولار، حيث يتوافق المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم ومستويات تصحيح فيبوناتشي 38.2٪. وإذا انخفض الذهب دون هذه المنطقة وفشل في استعادتها، فقد يتحرك البائعون الفنيون. وفي هذه الحالة، يمكن اعتبار 4400-4375 دولار (مستوى ثابت، المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم) و4300-4295 دولار (مستوى ثابت، مستويات تصحيح فيبوناتشي 23.6٪) مناطق الدعم التالية.