ما الذي قد يعيد الذهب فوق 5000 دولار؟

تلاشى بريق الذهب منذ أن وصل إلى 5600 دولار للأونصة، ويتساءل المتعاملون في السوق عما إذا كان سيعود ومتى. استقر المعدن الثمين عند مستوى أقل بكثير من قمته التاريخية، وفي هذه المرحلة، لا يظهر أي نية لمراجعة الأرقام القياسية، على الرغم من أن العالم على شفا الحرب العالمية الثالثة. 

لكن هناك آمال.

 ما الذي يمكن أن يعيد الاتجاه الصعودي؟

هناك سيناريوهان رئيسيان يمكن أن يدعما حالة الارتفاع المفاجئ والمستمر في سعر الذهب

الأول مرتبط مباشرة بالعوائد. كما نوقش على نطاق واسع، تباعدت تدفقات الابتعاد عن المخاطر من الذهب إلى الدولار الأمريكي، حيث جعلت عوائد السندات الحكومية هذه السندات أكثر جاذبية في أوقات الاضطراب.

قد تصبح السندات الحكومية أقل جاذبية في سيناريو العزوف عن المخاطر تحت ظرف معين: عندما تكون العوائد أقل من التضخم. في هذه الحالة، سيعود الباحثون عن الأمان إلى الذهب.

على سبيل المثال، لنفترض أن عوائد السندات 3% والتضخم عند 4%. في هذه الحالة، سيكون العائد الحقيقي على السندات -1%.  

العوائد الحقيقية السلبية تعني أيضًا تضخمًا مرتفعًا وبالتالي تآكل القوة الشرائية. بالإضافة إلى ذلك، فإن العوائد الحقيقية السلبية هي علامة واضحة على عدم اليقين الاقتصادي.

ليس هذا مكانًا ترغب أي اقتصاد رئيسي في التواجد فيه، خاصة بعد أن كاد ينجو من هذا السيناريو.

السيناريو الثاني هو البنوك المركزية. تميل البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة إلى تجميع الذهب كاحتياطي، مما يضغط على سعره صعودًا ويحد من العرض.

وفقًا للبيانات الأخيرة من بنك الشعب الصيني (PBOC)، أضافت البلاد إلى احتياطياتها من الذهب للدولة لشهرها السابع عشر على التوالي في مارس. ارتفعت حيازات الذهب في البلاد إلى 74.38 مليون أونصة تروي نقية بنهاية مارس، من 74.22 مليون في الشهر السابق.

ليس من المستغرب أن تتحرك الصين بعيدًا عن الدولار الأمريكي. حقيقة أن الرئيس دونالد ترامب وصل إلى البيت الأبيض قبل 16 شهرًا ليست صدفة. قرار الصين يستند بشكل بحت إلى تعريفات الرئيس ترامب والحرب التجارية التي أطلقها ضد منافسها التجاري الرئيسي بمجرد توليه المنصب. كانت الصين تعلم ذلك، وكنا جميعًا نعلم ما هو قادم.

هناك تحذير. لا توجد عوامل منفردة عند مناقشة التطورات الاقتصادية العالمية. 

الحرب المستمرة في إيران تعطل إمدادات النفط والغاز وأصبحت مصدرًا لضغوط تضخمية جديدة. في هذه المرحلة، الأسواق تجاوزت المخاوف: التضخم حقيقي.  

يُظهر أحدث مسح لتوقعات المستهلكين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات التضخم للأسر ارتفعت على المدى القصير والمتوسط وظلت دون تغيير على المدى الطويل في مارس. ارتفعت توقعات نمو أسعار الغاز إلى أعلى مستوى منذ مارس 2022.

بالإضافة إلى ذلك، تضطر بعض الدول إلى التخلص من احتياطياتها من الذهب لمواجهة ارتفاع أسعار الطاقة. انخفضت احتياطيات الذهب لدى البنك المركزي التركي بمقدار 69.1 طن إلى 702.5 طن في الأسبوع الأخير من مارس، وهو أكبر انخفاض أسبوعي في احتياطيات الذهب التركية وفقًا للمعايير الدولية منذ 2013. يهدف البنك المركزي التركي إلى دعم العملة المحلية وتعزيز سيولة السوق. لكن نقص الطلب من البنوك المركزية يثقل كاهل سعر الذهب سلبيًا. 

في هذه الأثناء، أين تقف الولايات المتحدة الآن؟

في الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الحكومية منذ بداية الحرب في إيران، حيث كان عائد سندات العشر سنوات 3.99% آنذاك و4.37% الآن. وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، ارتفع التضخم بنسبة 2.4% على أساس سنوي في فبراير. يتوقع المتعاملون في السوق أن يقفز الرقم إلى 3.3% في مارس. بالفعل، قد يكون التضخم لا يزال أقل من العوائد، لكن الفجوة تضيق. 

المصدر: رويترز

وهذا مجرد غيض من فيض. ما لم تنته الحرب خلال أيام، ستصبح الضغوط التضخمية المتزايدة هي القاعدة، حيث تنتشر أسعار الوقود عبر الاقتصاد بأكمله. لن يكون أمام الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى رفع أسعار الفائدة وإجبار تقليل الإنفاق الاستهلاكي، بينما تواجه الأسر تآكل القوة الشرائية. 

أخيرًا، من المرجح أن يعيد عدم الثقة في الاقتصاد الأمريكي إحياء الطلب على الذهب ويرسل المعدن الثمين إلى ما يتجاوز قممه القياسية الحالية. ستكون بيانات التضخم الأمريكية بالتأكيد المحفز لتجدد الطلب على الذهب.