لماذا قد تتجه الفضة نحو 50 دولارًا رغم ازدهار الطلب من قطاع الذكاء الاصطناعي؟

تراجعت الفضة بنحو 10% خلال الأسبوع الأول من يونيو، وأصبحت تتداول عند مستوى يقل بنحو 50% عن ذروتها القياسية المسجلة في يناير. لكن لماذا؟ فبحسب العديد من المقاييس الأساسية، يبدو من المنطقي أن تتداول الفضة عند مستويات أقرب إلى 200 دولار للأونصة منها إلى 61 دولارًا، وهو أدنى مستوى سجلته خلال عام 2026.

وكما هو الحال مع معظم الأصول المالية، تتأثر أسعار الفضة بمجموعة متنوعة من العوامل المتداخلة. وقد يصعب التنبؤ مسبقًا بالعامل الذي سيهيمن على حركة الأسعار في لحظة معينة، لكن تفسير أسباب التحركات يصبح أكثر وضوحًا بعد حدوثها.

عزوف عن المخاطرة وارتفاعات قياسية

هناك عاملان رئيسيان يدعمان فرضية عودة الفضة إلى تسجيل مستويات قياسية.

أولهما، بطبيعة الحال، بيئة العزوف عن المخاطرة الناتجة عن الحرب في إيران. أما العامل الثاني فهو استمرار طفرة التكنولوجيا، ولا سيما طفرة الذكاء الاصطناعي.

فالطلب التكنولوجي على هذا المعدن الثمين لم يتراجع. ويكفي النظر إلى الارتفاعات القياسية التي شهدتها وول ستريت منذ أوائل يونيو، أو إلى الاكتتاب العام الأخير لشركة سبيس إكس (SpaceX) المقرر في 12 يونيو، والذي يدفع المستثمرون تقييمه إلى مستويات أعلى بنحو 70%.

ولا يقتصر استخدام الفضة على تطبيقات الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تدخل أيضًا في صناعات الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية، وهما قطاعان يواصلان تسجيل نمو قوي. وبالتالي، لا يبدو أن تراجع الأسعار نابع من ضعف الطلب الصناعي.

إلى جانب ذلك، تميل الفضة عادة إلى الاستفادة من موجات العزوف عن المخاطرة، وإن كان بدرجة أقل من شقيقها الأكبر، الذهب. فالحرب في الشرق الأوسط تدعم استمرار تدفقات الملاذات الآمنة، لكن هذه التدفقات صبت حتى الآن بشكل رئيسي في مصلحة الدولار الأمريكي.

تفسير الانخفاض

يمكن تفسير اقتراب الفضة من أدنى مستوياتها السنوية من خلال مزيج من عوامل مختلفة، بعضها مرتبط مباشرة بتلك التي كان من الممكن أن تدعم الحالة الصعودية.

نعم، تقف حرب الخليج الفارسي في مقدمة القائمة؛ إذ إلى جانب النفور من المخاطرة، أدى الصراع إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير وخلق ضغوطًا تضخمية متزايدة تتجاوز مناطق راحة البنوك المركزية. كان صناع السياسات حول العالم يفكرون بحذر في إيقاف التيسير النقدي والآن يتجهون فجأة إلى تحول كامل في موقفهم، مع السعي لرفع أسعار الفائدة.

كان بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) أول من بدأ، برفع الأسعار حتى قبل بدء الحرب وسط تضخم مرتفع باستمرار. وسيكون البنك المركزي الأوروبي (ECB) هو التالي، حيث يسعّر المشاركون في السوق بالكامل رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يونيو.

وماذا عن الاحتياطي الفيدرالي (Fed)؟ حسنًا، فهذه قصة منفصلة، ولكن للاختصار، من غير المرجح أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى وقت لاحق من العام، ليس لأنه لا يحتاج إلى ذلك، بل لأن البنك المركزي يقوده رئيس جديد عيّنه الرئيس دونالد ترامب لخفض أسعار الفائدة ضد المنطق السائد. بالفعل، أكد كيفين وورش مرارًا اعتقاده بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون مستقلاً، لكن يبقى أن نرى مدى استقلاليته.

ومع ذلك، يجد الدولار الأمريكي الدعم أيضًا من التكهنات برفع أسعار الفائدة، حتى مقابل العملات التي رفع بنوكها المركزية أسعار الفائدة أو على وشك ذلك.

فلماذا يرتفع الدولار الأمريكي إذن، رغم أن الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع أسعار الفائدة؟ الإجابة هي التوقعات. فالأسواق تتحرك بناءً على التوقعات. الماضي والحاضر والمستقبل كلها تنعكس في السعر الحالي، كما علمنا تشارلز داو.

قيعان أدنى قادمة: مستوى 50 دولارًا في الأفق

من الناحية الأساسية، لا يوجد ما يشير إلى تحول في معنويات السوق. رغم الجهود، يبدو أن نهاية الصراع في إيران غير محتملة، نظرًا لتعدد الأطراف المشاركة وطول أمد الصراع بينهم. أفضل ما يمكن أن تأمله الأسواق هذه الأيام هو وقف إطلاق نار ممتد، رغم أنه لن يكون كاملاً. يمكن للمستثمرين أيضًا أن يأملوا في رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بحلول نهاية العام، لكن ليس من الجنون التفكير في أن صناع السياسات الأمريكيين قد يتحركون قبل ذلك، مما يسبب صدمة تعزز الطلب على الدولار الأمريكي القوي بالفعل.

من منظور التحليل الفني، يبدو أن زوج الفضة/الدولار XAG/USD يسير في اتجاه قد يقوده إلى كسر أدنى مستوياته المسجلة هذا العام، مع بروز مستوى 50 دولارًا للأونصة كهدف نفسي محتمل. يُظهر الرسم البياني اليومي للفضة أن السعر كسر الحد السفلي لقناة صاعدة بنهاية مايو، بل وعاد لاحقًا لاختبار هذا المستوى المكسور في حركة تصحيحية قبل أن يستأنف هبوطه من جديد.

علاوة على ذلك، يخترق الزوج المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند حوالي 68.50 دولار، وهي المرة الأولى التي يتحدى فيها مستوى الدعم الديناميكي منذ أكثر من عام.

يعد أدنى مستوى سنوي عند 61 دولارًا هو أول مستوى دعم يجب مراقبته، تليه منطقة 55 دولارًا، حيث بلغ ذروته بالقرب منها في أكتوبر ونوفمبر 2025 قبل أن يخترق شمالًا أخيرًا. كسر واضح لهذه المنطقة يكشف عن مستوى 50 دولارًا المذكور أعلاه. إذا تعافت الفضة فوق 80 دولارًا، فإن حالة استمرار الاتجاه الهبوطي ستواجه مشكلة، حيث يجب أن يجذب هذا المستوى البائعين للحفاظ على الاتجاه الحالي.