الذكاء الاصطناعي يتحدى قواعد انحسار التضخم: لماذا قد لا يكفي تراجع أسعار النفط لتهدئة التضخم الأساسي؟
| |ترجمة موثقةانظر المقال الأصليلقد انصبّ تركيز المشهد الاقتصادي العالمي على الشرق الأوسط منذ بدء الحرب الأمريكية-الإيرانية في أواخر فبراير/شباط، مع التفاعل مع التغيرات الكبيرة في أسعار النفط الخام وتقييم كيفية تأثيرها في ديناميكيات التضخم وآفاق النمو. وقد أوضحت البنوك المركزية الكبرى، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، أن الصراع رفع مخاطر التضخم الصعودية، مما أجبرها على الابتعاد عن نوايا تيسير السياسة النقدية وإعادة ترتيب الأولويات لصالح استقرار الأسعار. لكن مع احتمال تحرك الصراع نحو التسوية وتراجع أسعار النفط، قد يضيف عامل آخر تعقيدًا إلى آفاق التضخم: طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI).
قد تنخفض أسعار النفط، لكن الذكاء الاصطناعي قد يبقي التضخم ثابتًا
لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين المحيط بالوضع في الشرق الأوسط، لكن التوصل إلى تسوية للصراع قد يؤدي إلى هبوط حاد في أسعار النفط مع زوال قيود الإمدادات. وفي البداية، قد يؤدي ذلك إلى انخفاض تكاليف الطاقة والمساعدة في تراجع التضخم. وفي الواقع، انخفض سعر برميل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 20٪ في يونيو/حزيران مع بدء الأسواق في تسعير مذكرة تفاهم (MoU) بين الولايات المتحدة (US) وإيران لإنهاء الحرب. وانعكس هذا التراجع في أسعار الطاقة في بيانات التضخم لشهر يونيو/حزيران، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) بنسبة 0.4٪ على أساس شهري، وهو أكبر انخفاض شهري منذ أبريل/نيسان 2020، بعد فترة وجيزة من إعلان جائحة كوفيد-19، وتراجع المعدل السنوي لتضخم مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.5٪ من 4.2٪.
وفي حين لا تزال أسعار الطاقة تحت الأضواء، فإن طفرة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي (AI) تقف كعامل في الخلفية قد يعقد آفاق التضخم. وبالتالي، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي صدمة غير سارة إذا ثبت أن انخفاض أسعار النفط غير كافٍ لكبح التضخم، كاشفًا عن تيار خفي مدفوع بالتكنولوجيا قد يبقي الأسعار الأساسية ثابتة.
المرحلة 1: الطفرة الرأسمالية التضخمية للذكاء الاصطناعي
إن الموجة الضخمة من الإنفاق الرأسمالي المتدفق إلى بنية الذكاء الاصطناعي التحتية قد تعوض انخفاض أسعار الطاقة وتحد من الجانب الهبوطي للتضخم الأساسي. وفي ورقة بحثية نُشرت في مايو/أيار، قيّم الاحتياطي الفيدرالي كيف قدم فئة "برامج الكمبيوتر والملحقات" ضمن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) "مساهمة غير مسبوقة في ارتفاع التضخم الأساسي وتضخم السلع الأساسية."
وأشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه "منذ نوفمبر/تشرين الثاني، بلغ الفارق السنوي المحسوب على أساس سنوي بين مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي باستثناء البرمجيات نحو ثلثي نقطة مئوية. وتمثل هذه مساهمة ملحوظة، إذ ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بمعدل سنوي قدره 4.4% خلال الأشهر الأربعة الماضية. وتكتسب هذه النتيجة أهمية خاصة بالنظر إلى أن فئة البرمجيات لا تمثل سوى 1.2% من سلة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، كما أنها ظلت تتجه نحو الانخفاض على مدى عقود"." وأوضح الاحتياطي الفيدرالي أن "القراءات المرتفعة بشكل غير معتاد لفئة البرمجيات تُعد أحد العوامل الرئيسية وراء المستويات المرتفعة الأخيرة لتضخم السلع الأساسي."
وفي إقرار بهذا الاتجاه، أشار محللون في TD Securities إلى أنه في حين أن الذكاء الاصطناعي لديه القدرة على تحسين الإنتاجية وخفض التكاليف على المدى الطويل، فإن مرحلة البناء الأولية تخلق طلبًا كبيرًا على العمالة والمواد والطاقة والمعدات. وأضافوا أن "هذه الزيادة في الطلب يمكن أن تضع ضغوطًا صعودية على الأسعار وأسعار الفائدة قبل أن تتحقق فوائد الإنتاجية بالكامل".
المرحلة 2: القفزة الانكماشية في الإنتاجية
إن الحجة المضادة لمخاطر التضخم على المدى القريب هي تحسن الإنتاجية على المدى الطويل عبر تبني أوسع لتقنيات الذكاء الاصطناعي، وهو ما قد يساعد في خفض الأسعار. وقد نشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس مؤخرًا مقالًا تحدث فيه الكاتب سكوت ديفيس عن العلاقة الإيجابية بين التعرض للذكاء الاصطناعي ونمو إنتاجية العمل، خاصة في قطاعات المعلومات والتمويل والتأمين والخدمات المهنية والتقنية. وقال سكوت: "إن متوسط نمو الإنتاجية السنوي منذ الربع الأول من عام 2024 لهذه القطاعات الثلاثة يبلغ 3.7٪ مقارنة بـ 1.7٪ لبقية الاقتصاد،"
وفي مبادرة بحثية مشتركة، أجرى بنكا الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا وريتشموند استطلاعًا شمل نحو 750 من كبار التنفيذيين في الشركات لتقييم الواقع التشغيلي لدمج الذكاء الاصطناعي. وجاء في الورقة أن "تبني الذكاء الاصطناعي منتشر بالفعل ويرتبط بـمكاسب قابلة للقياس في إنتاجية العمل القائمة على الإيرادات، وتعمل هذه المكاسب أساسًا عبر قنوات قائمة على الابتكار والطلب بدلاً من تعميق رأس المال"، كما أشارت الورقة أيضًا إلى أن الأدلة توحي بأن "الآثار القريبة الأجل للذكاء الاصطناعي على سوق العمل تتسم بدرجة أقل من فقدان الوظائف على مستوى الاقتصاد ككل، ودرجة أكبر من التحولات في المهام والتعرض المهني عبر العمال".
من الناحية النظرية، ينبغي أن تنعكس مكاسب الإنتاجية في ارتفاع إجمالي إنتاجية عوامل الإنتاج. وسيُنظر إلى ذلك على أنه قيام العمال بتوليد ناتج أكبر لكل ساعة، مما يؤدي إلى انخفاض تكاليف وحدة العمل. وفي سوق تنافسية، ينبغي أن تؤدي انخفاض التكاليف الحدية للإنتاج إلى خفض الأسعار للمستهلكين من أجل الاستحواذ على حصة سوقية. وباختصار، فإن نمو الإنتاجية الواسع المدفوع بتبني الذكاء الاصطناعي ينبغي أن يمهد الطريق لصدمة إيجابية في المعروض وأن يكون له أثر انكماشي على الاقتصاد.
الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة تضخمية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي
سيواجه الاحتياطي الفيدرالي تحدي التعامل مع هذه الديناميكيات المتناقضة باستخدام أدواته المحدودة. وهناك ما يُعرف بـ "التأخر الطويل والمتغير" عندما يعدل البنك المركزي أسعار الفائدة. إذ يستغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى يكون لرفع أو خفض سعر الفائدة أثر ملموس على الاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك، لا يختار الاحتياطي الفيدرالي تعديل أسعار الفائدة إلا عندما تتوفر أدلة كافية تبرر مثل هذا الإجراء.
وفي حال استمر ازدياد صلابة الأسعار الأساسية لعدة أشهر متتالية، حتى بعد تراجع تكاليف الطاقة، فقد يتعرض الاحتياطي الفيدرالي لضغوط من أجل تشديد السياسة النقدية عبر رفع سعر الفائدة. وإذا لم يكن التوقيت مناسبًا، فإن صانعي السياسة يواجهون خطر كبح الاقتصاد الذي قد يكون على وشك الاستفادة من نمو المعروض المدفوع بالإنتاجية.
إذا تجاهل الاحتياطي الفيدرالي عناد التضخم الأساسي وامتنع عن تشديد السياسة، فقد يدفع ذلك الأسواق إلى فقدان الثقة في قدرته على تحقيق استقرار الأسعار. كما قد يضطر البنك المركزي أيضًا إلى تبني موقف أكثر تشددًا في المستقبل إذا استغرق انتقال قفزة الإنتاجية إلى تراجع التضخم وقتًا أطول من المتوقع.
وأعتقد أن هذه المعضلة بالذات هي أحد الأسباب الرئيسية التي دفعت رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش إلى تشكيل خمس فرق عمل لتقييم استخدام الاحتياطي الفيدرالي للبيانات الحالية، والإنتاجية والوظائف، والاتصالات، ونماذج التنبؤ الاقتصادي، وإطار التضخم الأساسي. وأثناء شهادته أمام الكونجرس، قال وارش إن "البيانات المستخدمة للحكم على التضخم غير مثالية إلى حد كبير."
ما الذي تعنيه معضلة الذكاء الاصطناعي والتضخم بالنسبة للدولار الأمريكي؟
في ظل هذه البيئة غير المسبوقة، من المرجح أن يتوقف مصير الدولار الأمريكي (USD) على مدى ثقة الأسواق في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء التضخم تحت السيطرة، مع ضمان عمل الاقتصاد عند طاقته الكامنة. ومن ثم، قد تنهار العلاقة الإيجابية التقليدية بين أسعار الفائدة وقيمة الدولار الأمريكي، والتي تفترض أن انخفاض أسعار الفائدة يؤدي إلى تراجع الدولار، والعكس صحيح. وإذا واصلت الأسواق الثقة في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على توظيف أساليب جديدة للتنبؤ وتحليل البيانات لتجنب هذه التحديات، وتهيئة البيئة الاقتصادية الكلية المثالية التي تسمح لطفرة الذكاء الاصطناعي بدفع الاقتصاد إلى آفاق جديدة، فقد يواصل الدولار الأمريكي التفوق على منافسيه على المدى الطويل.
أسئلة شائعة عن الدولار الأمريكي
الدولار الأمريكي USD هو العملة الرسمية للولايات المتحدة الأمريكية، والعملة "الفعلية" لعدد كبير من البلدان الأخرى، حيث يتم تداوله إلى جانب الأوراق النقدية المحلية. هو العملة الأكثر تداولًا في العالم، حيث يمثل أكثر من 88٪ من إجمالي حجم تداول العملات الأجنبية العالمي، أو ما متوسطه 6.6 تريليون دولار من المعاملات يوميًا، وفقًا لبيانات من عام 2022. بعد الحرب العالمية الثانية، تولى الدولار الأمريكي زمام الأمور من الجنيه الاسترليني كعملة احتياطية في العالم. خلال معظم تاريخه، كان الدولار الأمريكي مدعومًا من الذهب، حتى اتفاقية بريتون وودز في عام 1971 عندما اختفى معيار الذهب.
العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على قيمة الدولار الأمريكي هو السياسة النقدية، والتي يشكلها البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. يتولى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed مهمتين: تحقيق استقرار الأسعار (السيطرة على التضخم) وتعزيز التشغيل الكامل للعمالة. الأداة الأساسية لتحقيق هذين الهدفين هي تعديل معدلات الفائدة. عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة ويكون التضخم أعلى من مستهدف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed البالغ 2٪، فإن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سوف يرفع معدلات الفائدة، مما يساعد قيمة الدولار الأمريكي. عندما ينخفض التضخم إلى أقل من 2% أو عندما يكون معدل البطالة مرتفعًا جدًا، قد يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بتخفيض معدلات الفائدة، مما يضغط على الدولار.
في الحالات القصوى، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أيضًا طباعة مزيد من الدولارات وتفعيل التيسير الكمي QE. التيسير الكمي هو العملية التي من خلالها يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بزيادة تدفق الائتمان بشكل كبير في نظام مالي عالق. هو إجراء سياسي غير قياسي يستخدم عندما يجف الائتمان لأن البنوك لن تقرض بعضها البعض (بسبب الخوف من تخلف الطرف المقابل عن السداد). هو الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي خفض معدلات الفائدة ببساطة إلى تحقيق النتيجة الضرورية. لقد كان السلاح المفضل لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لمكافحة أزمة الائتمان التي حدثت خلال الأزمة المالية الكبرى في عام 2008. يتضمن ذلك قيام البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بطباعة مزيد من الدولارات واستخدامها في شراء سندات الحكومة الأمريكية في الغالب من المؤسسات المالية. يؤدي التيسير الكمي عادةً إلى إضعاف الدولار الأمريكي.
التشديد الكمي QT هو العملية العكسية التي بموجبها يتوقف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed عن شراء السندات من المؤسسات المالية ولا يُعيد استثمار رأس المال من السندات المستحقة التي يحتفظ بها في مشتريات جديدة. عادة ما يكون إيجابيًا بالنسبة للدولار الأمريكي.
تحتوي المعلومات الواردة في هذه الصفحات على بيانات تطلعية تنطوي على مخاطر وشكوك. الأسواق والأدوات الواردة في هذه الصفحة هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي بأي حال من الأحوال أن تظهر كتوصية لشراء أو بيع هذه الأصول. يجب عليك إجراء البحث الشامل الخاص بك قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لا تضمن FXStreet بأي شكل من الأشكال خلو هذه المعلومات من الأخطاء أو الأخطاء أو البيانات الخاطئة المادية. كما أنه لا يضمن أن تكون هذه المعلومات ذات طبيعة مناسبة. ينطوي الاستثمار في الأسواق المفتوحة على قدر كبير من المخاطر ، بما في ذلك خسارة كل أو جزء من استثمارك ، فضلاً عن الضيق العاطفي. تقع على عاتقك مسؤولية جميع المخاطر والخسائر والتكاليف المرتبطة بالاستثمار ، بما في ذلك الخسارة الكاملة لرأس المال. الآراء والآراء المعبر عنها في هذا المقال هي آراء المؤلفين ولا تعكس بالضرورة السياسة الرسمية أو موقف FXStreet ولا معلنيها.