الذهب يسجل أدنى مستوى في عام واحد دون 4000 دولار. إليكم ما يكشفه الرسم البياني
|ينخفض الذهب (XAU/USD) إلى ما دون المستوى النفسي 4000 دولار، مسجلاً أدنى مستوى له في عام. وقد صحح المعدن النفيس بأكثر من 25٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق قرب 5600 دولار الذي بلغه في يناير/كانون الثاني، مع إعادة المستثمرين تقييم آفاق السياسة النقدية الأمريكية.
جاء التراجع الأخير وسط بيئة صعبة بشكل خاص بالنسبة للذهب. فاستمرار التضخم في الولايات المتحدة (US) يعزز التوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، بينما تزيد التقلبات في أسهم التكنولوجيا من ضغوط البيع. ومع ذلك، تشير مشتريات البنوك المركزية وطلب المستثمرين على المدى الطويل إلى أن الأسس الصعودية الأوسع لم تختفِ تمامًا.
لماذا ينخفض الذهب رغم التوترات الجيوسياسية؟
يبقى العامل الرئيسي الضاغط على الذهب هو التحول في التوقعات المحيطة بسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) النقدية. يوم الخميس، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة بنسبة 0.5٪ في سبتمبر/أيلول، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ مارس/آذار. وبلغ التضخم السنوي 3.6٪، بينما تسارع المقياس الأساسي إلى 3.1٪، ليظل أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وفي الوقت نفسه، توسع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (GDP) بمعدل سنوي قدره 3.4٪ في الربع الثالث، متجاوزًا توقعات 3.2٪ ومتسارعًا من 2.2٪ في الربع السابق.
هذا المزيج من النمو الاقتصادي المرن والتضخم المستمر يعزز مبررات المزيد من التشديد النقدي. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تمنح الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 70٪ لرفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 3.75٪-4.00٪ يوم الأربعاء. ويضغط هذا التوقع على الذهب، الذي لا يدر دخلاً من الفائدة، على عكس السندات الحكومية.
كما أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تزيد الوضع تعقيدًا. فارتفاع أسعار النفط، المدفوع بالاضطرابات في مضيق هرمز وخطر تجدد التصعيد العسكري، يواصل تغذية الضغوط التضخمية. وبالتالي يواجه الذهب مفارقة: فالمخاطر الجيوسياسية تدعم عادة جاذبيته كملاذ آمن، لكن آثارها التضخمية تعزز في الوقت نفسه التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة.
لماذا لم يعد ضعف الدولار الأمريكي يدعم الذهب؟
تظهر إشارة مقلقة أخرى من رد فعل الذهب تجاه الأوضاع المالية. إذ يتراجع الدولار الأمريكي (USD)، بينما تنخفض أيضًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وعادة ما كان من شأن هذين التطورين أن يدعما المعدن النفيس. لكن الذهب يواصل الضعف. ويشير هذا التباين إلى أن ضغوط البيع تفوق العوامل الداعمة تقليديًا للسبائك.
كما يوفر التصحيح في أسهم التكنولوجيا تفسيرًا آخر. فالمخاوف بشأن ربحية الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي تدفع المستثمرين إلى تقليص انكشافهم على المخاطر عبر أسواق الأسهم. وعلى هذه الخلفية، قد يضطر بعض المستثمرين إلى تصفية مراكز الذهب لتغطية خسائر في أماكن أخرى أو لزيادة السيولة.
يحذر محللو بنك ساكسو، في تعليقات نقلتها صحيفة وول ستريت جورنال: "مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، سيراقب المتداولون ما إذا كان بيع قطاع التكنولوجيا الأمريكي سيمتد إلى جلسة اليوم، مما قد يؤدي إلى موجة أوسع من تقليص الرافعة المالية وعمليات بيع مدفوعة بالسيولة عبر الأسواق، بما في ذلك المعادن الثمينة."
ويكمن الخطر في موجة أخرى من التصفية، حتى من دون مزيد من التدهور في الأسس الأساسية للذهب.
هل يمكن أن تتسبب البنوك المركزية في ارتداد الذهب؟
على الرغم من الضعف الأخير، لا تزال عدة عوامل تدعم التوقعات متوسطة وطويلة الأجل للذهب. ويظل طلب البنوك المركزية مهمًا بشكل خاص. ووفقًا لغولدمان ساكس، اشترت المؤسسات الرسمية نحو 79 طنًا من الذهب في أغسطس/آب، مقارنة بمتوسط شهري لا يتجاوز 17 طنًا قبل عام 2022. كما توفر تدفقات الاستثمار إشارة مشجعة. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي (WGC)، جذبت صناديق الذهب المتداولة في البورصة والمدعومة ماديًا (ETFs) 10 مليار دولار في سبتمبر/أيلول، لترتفع التدفقات الداخلة في الربع الثالث إلى مستوى قياسي بلغ 31 مليار دولار.
يسلط نائب رئيس الاستثمارات في VanEck Australia، جيمي هانا، الضوء على التباين بين الأسعار والطلب الأساسي: "الحقيقة هي أنه عند 4000 دولار للأونصة، لا تزال التوقعات متوسطة الأجل تشير إلى أنه سعر معقول للنظر في وضع مركز دفاعي داخل محفظتك."
كما تعكس عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، ولا سيما الصين، جهودًا لتنويع الاحتياطيات الدولية وتقليل الاعتماد على الأصول المقومة بالدولار الأمريكي. ويمكن لهذه التدفقات الهيكلية أن تمتص تدريجيًا عمليات البيع المضاربية وتخلق الظروف اللازمة للتعافي. ومع ذلك، فإن وجودها لا يضمن انعكاسًا فوريًا. وقد يؤدي ارتفاع آخر في أسعار الفائدة الأمريكية إلى استمرار الضغط على الذهب رغم هذا الطلب الأساسي.
الرسم البياني للذهب يشير إلى سيناريوهين محتملين
يسلط الرسم البياني اليومي للذهب الضوء على أهمية منطقة 4100-3940 دولار، التي وفرت مرارًا وتكرارًا منطقة استقرار هذا العام. ويضعف الهبوط دون 4000 دولار هذه المنطقة، كما أن الاختراق المستدام دون 3940 دولار قد يفاقم ضغوط البيع ويفتح الباب أمام تصحيح أعمق.
وعلى العكس، فإن التعافي فوق 4000 دولار سيقدم إشارة أولية على الاستقرار. ثم إن الاختراق فوق 4100 دولار سيعزز احتمالات ارتداد أكثر استدامة.
كما يعتمد السيناريو الصعودي أيضًا على توقعات السياسة النقدية. فقد يؤدي تباطؤ التضخم، أو ظهور علامات ضعف في سوق العمل الأمريكي، أو تراجع احتمال رفع الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، إلى استعادة جاذبية الذهب.
وقد تلعب بيانات التوظيف والتضخم الأمريكية المقبلة، وكذلك انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر/تشرين الثاني، دورًا مهمًا في تشكيل معنويات السوق.
يقف الذهب الآن عند مفترق طرق. فعمليات التصفية المضاربية وتوقعات تشديد السياسة النقدية ترجح المزيد من الهبوط، بينما توفر عمليات الشراء المؤسسية والطلب الهيكلي الأساس لارتداد محتمل.
وقد يحدد ما إذا كان المعدن النفيس سيتمكن من استعادة مستوى 4100 دولار بشكل مستدام ما إذا كان التصحيح الحالي سيتطور إلى موجة هبوط أخرى أم سيصبح نقطة انطلاق لتعافٍ
تحتوي المعلومات الواردة في هذه الصفحات على بيانات تطلعية تنطوي على مخاطر وشكوك. الأسواق والأدوات الواردة في هذه الصفحة هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي بأي حال من الأحوال أن تظهر كتوصية لشراء أو بيع هذه الأصول. يجب عليك إجراء البحث الشامل الخاص بك قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لا تضمن FXStreet بأي شكل من الأشكال خلو هذه المعلومات من الأخطاء أو الأخطاء أو البيانات الخاطئة المادية. كما أنه لا يضمن أن تكون هذه المعلومات ذات طبيعة مناسبة. ينطوي الاستثمار في الأسواق المفتوحة على قدر كبير من المخاطر ، بما في ذلك خسارة كل أو جزء من استثمارك ، فضلاً عن الضيق العاطفي. تقع على عاتقك مسؤولية جميع المخاطر والخسائر والتكاليف المرتبطة بالاستثمار ، بما في ذلك الخسارة الكاملة لرأس المال. الآراء والآراء المعبر عنها في هذا المقال هي آراء المؤلفين ولا تعكس بالضرورة السياسة الرسمية أو موقف FXStreet ولا معلنيها.