ارتفاع عوائد السندات الحكومية البريطانية لا ينقذ الجنيه الإسترليني

• يتداول GBP/USD دون 1.3500 بقليل، أي أقل بنحو ٪1.5 من ذروة أغسطس.
• تقف عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات عند أعلى مستوياتها منذ 2008.
• سجلت الوظائف الخاصة 38 ألفًا في أغسطس مقابل إجماع عند 47 ألفًا.

قضى الجنيه الإسترليني يوم الأربعاء وهو يتخلى عن آخر مكاسب صعوده في أغسطس، مع تداول GBP/USD دون 1.3500 بقليل بعد أن سجل خلال الجلسة أدنى مستوى له بقليل تحت 1.3475. وهذا أقل بنحو ٪1.5 من الذروة التي دون 1.3700 التي بلغها الزوج في الأيام الأخيرة من أغسطس، ويتركه عند أضعف مستوياته في ثلاثة أسابيع. والجزء المربك من هذا التراجع هو ما كانت تفعله عوائد السندات البريطانية طوال الطريق هبوطًا.

النوع الخاطئ من ارتفاع العائد

دفعت تكاليف الاقتراض البريطانية لأجل 10 سنوات فوق 5.20٪ هذا الأسبوع، وهو الأعلى منذ 2008، مع تسجيل الطرف الطويل من المنحنى قممًا جديدة منذ 18 عامًا بالتزامن مع ذلك. وعادة ما يُفترض أن تتعامل العملة مع ذلك باعتباره دعوة للشراء، لأن العوائد الأعلى تدفع حاملي الأصول الأجانب إلى الحضور وشراء السندات. لكن الجنيه الإسترليني فعل العكس طوال الأسبوع، والجواب يكمن في ما يعوضه العائد.

ويزيد اجتماع 17 سبتمبر/أيلول المشكلة بدلًا من تخفيفها، لأنه حدث يتعلق بالمعروض بقدر ما هو حدث يتعلق بسعر الفائدة. تنشر لجنة السياسة النقدية قرارها السنوي بشأن وتيرة مبيعات السندات الحكومية إلى جانب القرار نفسه، ما يضع المتغير الوحيد الذي يهتم به الطرف الطويل فعليًا في الإعلان نفسه مع المتغير الذي يهتم به الجنيه الإسترليني. ومن غير المرجح أن يستمتع سوق لا يرغب أصلًا في شراء عوائد 18 عامًا بأن يُقال له كمّ السندات الإضافية القادمة.

لا شيء في مسار أسعار الفائدة البريطانية تحرك بما يكفي لتبرير إعادة التسعير بهذا الحجم. فقد ذهبت ثلاثة من أصل تسعة أصوات إلى 4٪ في اجتماع يوليو/تموز، ويُنظر إلى قرار 17 سبتمبر/أيلول على أنه احتمال قائم وليس حالة أساسية، ولا يزال معظم المتنبئين يتوقعون بقاء سعر الفائدة الأساسي دون تغيير حتى نهاية العام. وما تحرك بالفعل هو السؤال المالي، مع اقتراب أول موازنة في 28 أكتوبر/تشرين الأول من وزير مالية تعهد بالالتزام بقواعد الاقتراض التي ورثها. العوائد التي ترتفع بسبب المعروض وخدمة الدين لا تمنح العملة طلبًا للشراء، بل تسعّر خصمًا.

للجزء الخاص بالدولار قصة فعلية مع أسعار الفائدة

جاء مسح الوظائف الخاصة عند 38 ألفًا في أغسطس مقابل إجماع عند 47 ألفًا وقراءة سابقة عند 46 ألفًا، وهي مفاجأة سلبية واضحة، لكن الدولار لم يرمش. قبل ستة أسابيع، كان رقم كهذا سيقلص توقعات الرفع ويضغط على الدولار الأمريكي معه. لكن دالة رد الفعل تغيرت عند الكلمة الرئيسية في جاكسون هول، حيث جادل رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم لم يتباطأ بشكل ملموس، وقفزت التسعيرات لرفع الفائدة في اجتماع 16 سبتمبر/أيلول إلى نحو الثلثين تقريبًا خلال فترة بعد الظهر.

قناة الطاقة هي ما يبقي هذا الإطار حيًا. فقد أبقت الضربات الأمريكية المتجددة على أهداف إيرانية والرد الإيراني عبر الخليج النفط الخام فوق 90.00 دولار، وهو ما ينعكس مباشرة في بيانات الأسعار التي قال للجنة إنها تراقبها. أما طلبات المصانع لشهر يوليو/تموز عند 0.9٪ مقابل إجماع عند 0.6٪ فلم تمنح الجانب الآخر من الحجة أي مادة يستند إليها. وسيكون كتاب البيج عند 18:00 بتوقيت جرينتش هو الكلمة الأخيرة للجلسة.

ما الذي لا يزال بإمكان بقية الأسبوع تغييره

يوم الخميس سيأتي مسح الخدمات في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش، مع توقع أن يسجل مؤشر مديري المشتريات (PMI) الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) مستوى 54.3 مقابل 54.1، ومكون الأسعار المدفوعة الذي سجل 70.3 الشهر الماضي. وتحمل مطالبات البطالة الأولية في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش إجماعًا عند 205 ألف مقابل 203 ألف، ويلي ذلك عدد عمليات التسريح من تشالنجر في الساعة 09:30 بتوقيت جرينتش بعد قراءة سابقة بلغت 33.429 ألف. ويتحدث اثنان من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على جانبي الجلسة الأمريكية. ومن غير المرجح أن يحسم أي منهما الجدل بمفرده، رغم أن خط الأسعار المدفوعة هو الأهم بالنسبة للجنة التي تدرج تكاليف الطاقة في توقعاتها للتضخم.

يعد تقرير الوظائف يوم الجمعة هو الإصدار الوحيد هذا الأسبوع الذي يملك ثقلاً كافيًا لتحريك الزوج بمفرده. وتحمل الوظائف غير الزراعية في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش إجماعًا عند 58 ألفًا مقابل قراءة سابقة بلغت فقدان 23 ألف وظيفة، مع توقع بقاء معدل البطالة عند 4.1٪ وأن ترتفع متوسط الأجور في الساعة بنسبة 0.3٪ على أساس شهري و3٪ على أساس سنوي. أما الجانب البريطاني فلا يقدم تقريبًا ما يواجه به ذلك، مع جلسات الاستماع لتقرير السياسة النقدية يوم الخميس وخطاب من محافظ بنك إنجلترا في الساعة 08:50 بتوقيت جرينتش يوم الجمعة، أي قبل صدور الرقم الأمريكي بأربع ساعات. الجنيه الإسترليني مجرد راكب هذا الأسبوع.

المستويات والانحياز

المقاومة: تعد منطقة 1.3500 أول عقبة، ويقع المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا داخلها، ما يجعل قمة الأربعاء رفضًا للحركة وليس اختبارًا لها. وفوق ذلك، تحد 1.3550 من أي محاولة تعافٍ جادة أولى، ولن يعيد سوى قمة أواخر أغسطس/آب دون 1.3700 اتجاه أغسطس/آب إلى الواجهة.

الدعم: يمثل المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 1.3400 آخر عنصر فني بين التداولات الحالية والأرض المفتوحة. ويؤدي الإغلاق اليومي دونه إلى فتح الطريق نحو 1.3350، ثم 1.3300، مع 1.3200 كهدف في حال امتداد الهبوط، وخلفه منطقة التأسيس في أواخر يونيو/حزيران قرب 1.3150.

الانحياز: هبوطي. فقد انقلب مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية (Stoch RSI) هبوطًا من قرب 90 دون أن يقترب من التشبع البيعي، والزوج محصور بين متوسطين متحركين توقف عن احترامهما صعودًا، والمحفز البريطاني الوحيد قبل 17 سبتمبر/أيلول هو الموازنة بعد ثمانية أسابيع. أي ارتفاعات نحو 1.3500 هي فرص للبيع ما لم يقل الإغلاق اليومي فوق 1.3550 خلاف ذلك.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD