مؤشر الدولار يتراجع وسط الحرب وإعادة تسعير متشددة

• يتداول مؤشر الدولار (DXY) دون مستوى 99.50 بقليل، منخفضًا بنسبة 0.26%، وارتد من المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم.
• يجتمع البنك المركزي الأوروبي في 9-10 سبتمبر/أيلول، قبل أسبوع من الاحتياطي الفيدرالي.
• تقترب احتمالات الرفع في سبتمبر/أيلول من 60% في الولايات المتحدة، وتقترب من 84% في اليابان.

يتداول مؤشر الدولار دون مستوى 99.50 بقليل وبانخفاض 0.26%، في جلسة قدمت له كل ما يفترض أن يدفع العملة إلى الارتفاع. شنت القوات الأمريكية ضربات على منصات إطلاق إيرانية في جزيرة لاراك، وارتفع النفط الخام بأكثر من 2%، وصعدت العوائد عبر مختلف الآجال، كما أن تسعير زيادة في سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول يقف قرب 60% مقابل نحو 35% قبل يوم الجمعة. افتتح الدولار فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم (EMA) الخاص به، واخترقه لفترة وجيزة إلى الأعلى، ثم ظل يتداول دونه منذ ذلك الحين.

تحول الجميع إلى التشدد في الوقت نفسه

إعادة التسعير التي أعقبت الكلمة الرئيسية لجيروم باول في جاكسون هول يوم الجمعة لم تكن حدثًا أمريكيًا، وجاء يوم الاثنين ليؤكد ذلك بوضوح. وصلت تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو واليابان إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات، ولامست السندات اليابانية لأجل عامين أعلى مستوى في 31 عامًا، وارتفعت عوائد السندات الألمانية والفرنسية لأجل عامين إلى أفضل مستوياتها منذ 2024، كما بلغت العوائد الأطول أجلًا في منطقة اليورو مستويات لم تُرَ منذ أكثر من خمسة عشر عامًا.

يتطلب فارق أسعار الفائدة أن يتحرك أحد الطرفين بمفرده. لكن ما حدث بدلًا من ذلك هو أن اختراق مستوى 85.00 دولار للبرميل رفع مشكلة التضخم لدى كل اقتصاد رئيسي في وقت واحد، وأعادت كل أسواق الفائدة التسعير بالطريقة نفسها خلال الساعات الست نفسها. لا يمكن للدولار أن يحصل على علاوة مقابل تحول في السياسة تُسعَّر له الأطراف المقابلة أيضًا.

أقل العملات ميلًا إلى رفع الفائدة في سلة العملات

يحوّل بناء السلة ذلك إلى رياح معاكسة صريحة. تمثل اليورو نحو 58% من مؤشر الدولار، والين نحو 14% أخرى، لذا فإن ما يقرب من ثلاثة أرباع المؤشر يقع مع بنك مركزيين يحملان الآن توقعًا أقوى لرفع في سبتمبر/أيلول من ذلك الذي يحمله الاحتياطي الفيدرالي.

يجتمع البنك المركزي الأوروبي في 9-10 سبتمبر/أيلول ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع أسعار الفائدة، وذلك قبل أسبوع كامل من قرار الولايات المتحدة في 16 سبتمبر/أيلول، مع احتمال أن تعزز بيانات التضخم في منطقة اليورو هذا الأسبوع هذا السيناريو بدلًا من إضعافه. ويقترب تسعير رفع بنك اليابان في 18 سبتمبر/أيلول من 84%. ويقف الاحتياطي الفيدرالي في منتصف هذه القائمة حاملًا أضعف قناعة بين الثلاثة. تحصل العملة على الدعم عندما يتوقع السوق أن يشدد البنك المركزي سياسته أكثر من الطرف الآخر، لا عندما يكون التوقع نفسه قائمًا لدى الجميع.

قاع أغسطس/آب لم يكن يومًا حدثًا نقديًا

القاعدة التي يصعد منها هذا التعافي لا علاقة لها بسعر الفائدة. سجّل مؤشر الدولار قاعه في أغسطس/آب قرب 98.50 في الجلسات التي أعقبت توسيع وزارة الخزانة لعمليات إعادة الشراء طويلة الأجل في 19 أغسطس/آب، وآلية هذا القاع تتعلق بالطرف الطويل الذي يحمل المعروض وعلاوة الأجل بدلًا من توقعات أسعار الفائدة. خمسة وعشرون نقطة أساس في الطرف الأمامي لا تسدد سندًا واحدًا.

أعاد يوم الاثنين صياغة النقطة بأبسط العبارات الممكنة. ارتفعت العوائد الطويلة وانخفض الدولار، وهو سلوك أقرب إلى الائتمان منه إلى العملة، كما بلغ العائد لأجل 30 عامًا أعلى مستوى في 19 عامًا في منتصف أغسطس/آب دون أن يستفيد الدولار من ذلك بأي شكل. يساعد البنك المركزي المتشدد العملة عندما يكون السوق قلقًا بشأن التضخم. لكنه يفعل أقل بكثير عندما يكون السوق قلقًا بشأن الإصدارات

يقول وضع مراكز السوق الشيء نفسه من الجانب الآخر. فالدولار الذي لا يستطيع الحفاظ على مكاسبه أمام أكثر العناوين المحلية تشددًا هذا الصيف، في يوم يشهد أيضًا تصعيدًا عسكريًا حيًا، لا يملك مشترين متراصين تحته. إن طلب الملاذ الآمن الذي يظهر عادة في أيام الحرب ذهب هذه المرة إلى مكان آخر، والذهب المتجه نحو أفضل شهر له منذ يناير هو أوضح إشارة إلى أين.

الأسبوع الذي يجب أن يغلق الفجوة

فقط المفاجأة الأمريكية الإيجابية الحقيقية هي التي تضيق أيًا من ذلك، ويمنحها التقويم أربع محاولات. يصدر مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) يوم الثلاثاء عند 14:00 بتوقيت غرينتش مع توقعات أسعار المدفوعة عند 72 مقابل 71.1 سابقًا، ثم يأتي عدد وظائف القطاع الخاص يوم الأربعاء عند 12:15 بتوقيت غرينتش مع توقعات 47 ألفًا، وتصل قراءة الخدمات يوم الخميس مع خط أسعار المدفوعة الخاص بها عند 70.3 في القراءة السابقة.

يحمل يوم الجمعة تقرير التوظيف لشهر أغسطس عند 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات لوظائف القطاع الخاص عند 58 ألفًا بعد انكماش قدره 23 ألفًا، واستقرار معدل البطالة عند 4.1٪، وتسارع متوسط الأجور بالساعة إلى ٪0.3 على أساس شهري من ٪0.1. وقد وصف رئيس البنك بالفعل سوق العمل بأنه مستقر ومتسق مع التوظيف الكامل، لذا فمن المرجح أن يؤكد التقرير المسار القائم أكثر من أن يغيره. الفجوة التي يحتاجها هذا المؤشر هي فجوة نسبية، ولا شيء في التقويم الأمريكي يمكنه تقليص فجوة نسبية بمفرده.

المستويات التي يجب مراقبتها

المقاومة: توقف أعلى الجلسة عند المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم، وكلاهما يقعان مباشرة دون 99.75. وفوق ذلك، فإن المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا بالقرب من 100.00 يتراجع وقد حدّ من كل محاولة منذ الأسبوع الأول من أغسطس، مع مستوى أواخر يوليو بالقرب من 100.50 بعده.

الدعم: يقع قاع الجلسة بالقرب من 99.40، مع مستوى 99.00 كحاجز تالي أدناه. وتحت ذلك، فإن قاع أغسطس بالقرب من 98.50 هو قاعدة الحركة بأكملها والمستوى الذي أسس له إعادة تسعير عمليات الشراء.

الاتجاه: هبوطي ما دام 99.75 يحد من الصعود، مع أهداف عند مستوى 99.00 ثم 98.50. مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) بالقرب من 30 يتجه صعودًا خارج نطاق التشبع البيعي، وهو ما يشير عادة إلى مزيد من الارتداد، لكن ارتدادًا يفشل عند المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم في ظل أكثر تدفق للأخبار تشددًا متاح طوال الصيف قد أجاب عن السؤال. الإبطال عند إغلاق يومي فوق 100.00.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي DXY