مؤشر الدولار الأمريكي يكتشف أن سجل التصويت ليس دالة رد فعل

• يفقد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مستوى 101.00 خلال الساعة التي تلت تثبيت مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ويتداول قرب 100.90 مقابل أعلى مستوى للجلسة الذي اقترب من 101.50.
• عارض ثلاثة من الأعضاء المصوتين لصالح زيادة فورية بمقدار ربع نقطة مئوية، وهي أول حالات المعارضة في عهد هذه الرئاسة، ومع ذلك خفّضت السوق احتمالات سبتمبر/أيلول على أي حال.
• تسعّر العقود الآجلة الآن احتمالًا يقارب الثلثين لرفع واحد على الأقل بحلول 16 سبتمبر/أيلول، مقابل أربعة من خمسة قبل الاجتماع.

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على النطاق المستهدف عند 3.50٪ إلى 3.75٪ عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش بتصويت 9-3، مع تفضيل ثلاثة من الأعضاء المصوتين زيادة فورية بمقدار ربع نقطة مئوية. وكانت التوقعات السابقة ترى أن هذا التشكيل هو الذيل المتشدد، أي النتيجة التي كانت ستدعم الدولار وتعاقب الأصول الخطرة. لكن المؤشر فقد بدلاً من ذلك مستوى 101.00 خلال الساعة التي تلت، متداولًا قرب 100.90 مقابل أعلى مستوى للجلسة الذي اقترب من 101.50.

سجل التصويت ليس دالة رد فعل

في ظل هذه الرئاسة، لا يحمل البيان أي توجيه مستقبلي، ولا يرفق هذا الاجتماع ملخص التوقعات الاقتصادية، ما يجعل المؤتمر الصحفي عند الساعة 18:30 بتوقيت غرينتش الأداة الوحيدة ذات النظرة المستقبلية في اليوم. ولم يشر المؤتمر الصحفي إلى أي اتجاه. فثلاث حالات اعتراض تصف ما أراده ثلاثة أشخاص في يوليو/تموز، لا ما سيفعله تسعة أشخاص في سبتمبر/أيلول، ولم يكن أحد على المنصة مستعدًا لسد هذه الفجوة.

كرر الرئيس أن اللجنة لا تتسامح مع التضخم المرتفع بشكل مستمر ولن تتردد في التحرك عند الضرورة، ثم أوضح أن التوقعات المتجددة والتعليقات المستمرة ليست من شأن هذه اللجنة، لأن السياسة تعمل بشكل أفضل عندما تتفاعل الأسواق مع التطورات دون فلترة. هذه عقيدة متماسكة، وقد قيلت بوضوح. وقد أسفر اختبارها الحي الأول عن تسعير في السوق لتشديد أقل بعد اجتماع شهد مزيدا من المعارضة.

تراجعت التسعيرات الآجلة عند كل اجتماع

يمتد إعادة التسعير على طول المنحنى بدلا من أن يظل في عقد واحد. أصبح تسعير رفع واحد على الأقل بحلول 16 سبتمبر/أيلول عند نحو 64٪، مقابل نحو 80٪ في اللقطات التي أُخذت قبل الاجتماع ونطاق الأربعة من خمسة الذي كان متداولا في معاينات يوم الثلاثاء. ويبلغ تسعير أكتوبر رفعا واحدا على الأقل نحو 75٪ وديسمبر نحو 85٪، وكلاهما أقل مما كان عليه يوم الاثنين.

أما التحرك الأكثر دلالة فهو عند النهاية النهائية، حيث تراجعت احتمالية رفعين على الأقل بحلول 9 ديسمبر/كانون الأول إلى نحو 42٪ من 57٪. ولم يعد السيناريو الأكثر ترجيحا لشهر ديسمبر نطاق 4.00٪-4.25٪، بل خطوة واحدة إلى 3.75٪-4.00٪. وقد كوفئت لجنة أصدرت للتو أولى حالات المعارضة في هذه الدورة بمسار أكثر تسطحا، وهو ليس الصفقة التي كان أي أحد يدخل بها.

أما الأداة المجدولة التالية القادرة على حسم هذا فهي اجتماع سبتمبر/أيلول، الذي يعيد ملخص التوقعات الاقتصادية ويسلم الصقور مجموعة من النقاط بدلا من المعارضة. حملت 9 من أصل 18 نقطة زيادة في 2026 في يونيو، ولا يحمل سوى 12 من هؤلاء المشاركين حق التصويت. وحتى صدور تلك الوثيقة، يبقى الدولار الأمريكي محتفظا بلجنة تقول إنها ستتحرك ورئيس لا يحدد موعدا لذلك.

متشدد في سجل النقاط، ومائل للتيسير في حركة السوق

والغرابة أن أيًا من الوثيقتين لم يبدُ لينًا. فقد سجل البيان قراءة أعلى بكثير من متوسطه الجاري على مقياس التشدد، كما سجل المؤتمر الصحفي قراءة أعلى من المتوسط أيضًا، وظلت اللغة التي تلتزم فيها اللجنة بتحقيق استقرار الأسعار كما هي دون تغيير منذ يونيو/حزيران. كما جرى الآن ذكر الطاقة في البيان بوصفها عاملًا وراء ارتفاعات الأسعار التي تتجاوزها اللجنة.

إن تسمية صدمة العرض هي بالضبط ما يمنح التثبيت ذريعته، وقد تعامل ثلاثة أعضاء مصوتين مع الصدمة نفسها باعتبارها مبررًا للتحرك فورًا. كما أقرّ الإحاطة بأن عوائد سندات الخزانة ارتفعت منذ يونيو/حزيران عبر خمسة تثبيتات متتالية، وهو ما يمثل الزاوية المحرجة في العقيدة. فالبنك المركزي الذي يرفض توجيه الأسواق يترك علاوة الأجل لشخص آخر، والأداة الوحيدة التي تسحب العوائد الطويلة إلى الأسفل بشكل موثوق هي خطوة مقنعة في الطرف الأمامي امتنع رئيس البنك لمدة ساعة عن التعهد بها.

ما الذي يتعين على الدولار تداوله قبل الجمعة

يصدر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر يونيو/حزيران يوم الخميس عند 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقع أن يسجل المقياس الأساسي 0.2٪ على أساس شهري و3.3٪ على أساس سنوي مقابل 0.3٪ و3.4٪ سابقا، بينما يُتوقع أن يسجل المؤشر الرئيسي -0.1٪ على أساس شهري و3.7٪ على أساس سنوي مقابل 4.1٪. وهذه مجموعة انكماشية في التضخم على الورق، تأتي إلى سوق خفضت للتو احتمالات رفعها الخاصة دون أن يُطلب منها ذلك.

ويشمل الإصدار نفسه القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 2.1٪، مع توقع مطالبات البطالة الأولية عند 200 ألف مقابل 187 ألفا سابقا. ويضيف يوم الجمعة مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثاني عند 0.8٪ وسلسلة توقعات التضخم لجامعة ميشيغان، حيث يُتوقع أن تبقى قراءة سنة واحدة دون تغيير عند 4.2٪ وأن تبقى قراءة خمس سنوات عند 3.3٪. إن قراءة ضعيفة لمؤشر PCE مع توقعات لاصقة تترك الدولار حيث تركه الرئيس، محتفظا بوعد بلا موعد.

المستويات

المقاومة: مستوى 101.00 الذي تم التخلي عنه للتو هو الخط الأول، واستعادته على أساس إغلاق يومي هو الحد الأدنى المطلوب للقول إن هذه الحركة كانت مجرد ضوضاء. وفوق ذلك، فإن منطقة 101.50 تحد من الصعود حيث توقف أعلى مستوى للجلسة.

الدعم: تمثل منطقة 100.85 أدنى مستوى للجلسة. وأسفلها، تشكل منطقة 100.50 الرف الأول، مع كون مستوى 100.00 هو المستوى المهم، والذي فُقد آخر مرة خلال الليل في منتصف يونيو/حزيران ثم استعيد داخل جلسة واحدة.

الانحياز: هبوطي. بيع الارتفاعات نحو 101.00 مع أهداف عند 100.50 ثم مستوى 100.00، مع إبطال النظرة عند إغلاق يومي فوق 101.50.

مخطط DXY لخمس دقائق