مؤشر داو جونز يتخلف عن انتعاش أسهم الرقائق وسط ترقب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين التي قد تفسد المشهد

• تخلف مؤشر داو جونز عن موجة التعافي التي قادتها أسهم الرقائق وأشباه الموصلات، والتي ساعدت مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك على التعافي من خسائر يوم الجمعة.
• أسفرت جولة الضربات المتبادلة بين إيران وإسرائيل خلال عطلة نهاية الأسبوع عن استمرار وقف إطلاق النار، لكن مع ظهور مؤشرات متزايدة على هشاشته.
• تشير توقعات الأسواق لبيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقرر صدورها يوم الأربعاء إلى تسارع التضخم، وهو الأثر التضخمي الذي يبدو أن موجة الشراء الحالية في الأسواق لا تزال تتجاهله.

استقر مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) دون تغير يُذكر خلال التعاملات المتجهة نحو فترة ما بعد الظهر الأوروبية، إذ تحركت العقود الآجلة قرب مستوى 50,750 نقطة بعد جلسة ليلية ارتفع خلالها المؤشر من قاع قريب من 50,500 نقطة إلى مشارف 51,000 نقطة قبل أن يفقد زخمه سريعًا ويتراجع. وسارت التداولات الفعلية على النهج نفسه، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 0.7% وقفز ناسداك بحوالي 1.3% مع تعافي أسهم الرقائق وأشباه الموصلات من موجة البيع التي شهدتها يوم الجمعة، في حين اكتفى داو جونز بمكسب متواضع بلغ 0.1%، ليبقى مجددًا الأضعف أداءً بين المؤشرات الرئيسية. ورغم أن شهية الشراء لا تزال حاضرة في السوق، فإن التباين في الأداء بات مألوفًا؛ إذ إن القوة الدافعة وراء صعود المؤشرات الرئيسية تأتي من أسهم التكنولوجيا والرقائق، وليس من الشركات المكونة لمؤشر داو جونز.

داو جونز لا يستطيع اللحاق بالارتداد المدفوع بأسهم الرقائق

كانت موجة البيع الحادة يوم الجمعة مرتبطة بأسهم الرقائق وأشباه الموصلات بالدرجة الأولى، لا أكثر. فقد هبط مؤشر ناسداك بنسبة 4.2% مسجلًا أسوأ جلسة له منذ أبريل 2025، بينما تراجع صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) الرئيسي لقطاع أشباه الموصلات بنحو 10%، في حين فقد سهم مايكرون وحده 13% من قيمته مع اتجاه المستثمرين إلى جني الأرباح في الأسهم التي قادت المرحلة الأخيرة من السوق الصاعدة. أما الارتداد الذي تشهده الأسواق يوم الاثنين فهو في جوهره القصة نفسها ولكن في الاتجاه المعاكس. فقد ارتفع سهم مايكرون مجددًا بنحو 10%، وصعد صندوق قطاع أشباه الموصلات بحوالي 7%، بينما تقود أسهم إنفيديا وبرودكوم موجة صعود ناسداك. لكن معظم هذه المكاسب لا تنعكس على مؤشر داو جونز، الذي لا يضم أسهم مايكرون أو برودكوم، كما أن انكشافه على قطاع الرقائق محدود نسبيًا. وقد عمل هذا التفاوت في الاتجاهين خلال الفترة الأخيرة بالنسبة لأسهم الشركات القيادية المدرجة في داو جونز؛ إذ يتخلف المؤشر عن السوق عندما تنطلق أسهم الرقائق صعودًا، لكنه يتماسك بشكل أفضل عندما تتعرض تلك الأسهم لضغوط بيعية. وهي سمة مفيدة من ناحية التنويع وإدارة المخاطر، لكنها أقل فائدة عندما تكون الأسواق مدفوعة بزخم يتطلب مواكبة صعود أسهم التكنولوجيا والرقائق.

وقف إطلاق النار لا يزال هشًا

لا يزال وقف إطلاق النار بين إيران وإسرائيل قائمًا من الناحية الرسمية، لكن أحداث عطلة نهاية الأسبوع أظهرت بوضوح مدى هشاشته. فقد اتهم رئيس البرلمان الإيراني الولايات المتحدة بانتهاك الاتفاق، مشيرًا إلى استمرار الوجود البحري الأمريكي في المنطقة وعدم تسوية بعض الملفات العالقة المرتبطة بلبنان. وأعقب ذلك إطلاق صواريخ إيرانية يوم الأحد. وردّت إسرائيل يوم الاثنين بتنفيذ ما وصفته بأنه هجوم واسع النطاق على أنظمة الدفاع الإيرانية، فيما لجأ الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى وسائل التواصل الاجتماعي للمطالبة بأن يوقف الطرفان التصعيد "فورًا"، معلنًا في الوقت نفسه أن مفاوضات جارية للتوصل إلى وقف إطلاق نار جديد "فوري". وفي وقت لاحق، أعلنت وزارة الخارجية الإيرانية انتهاء عملياتها ضد إسرائيل، لكنها شددت على أن أي نشاط إسرائيلي جديد في لبنان قد يؤدي إلى استئناف الأعمال العدائية. وتعكس أسعار النفط هذه الصورة إلى حد كبير، فقد ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 1% ليتداول قرب 91 دولارًا للبرميل، متراجعًا عن أعلى مستوياته خلال الجلسة، لكنه لا يزال بعيدًا عن المستويات التي كان يسجلها قبل اندلاع الحرب. وبالتالي، يمكن القول إن وقف إطلاق النار لا يزال قائمًا من الناحية العملية، لكنه لا يرقى إلى مستوى السلام الحقيقي أو الاستقرار المستدام.

سؤال التقييم الذي يوشك اكتتاب سبيس إكس على طرحه على الأسواق

هناك عامل مخاطرة منفصل لا يحظى بالاهتمام الكافي في الأسواق: الطرح العام الأولي المرتقب لسبيس إكس يوم الجمعة. فالاكتتاب يأتي باعتباره أحد أكبر الطروحات العامة الأولية (IPOs) في تاريخ الأسواق، كما يمثل اختبارًا مباشرًا للتقييمات المرتفعة المرتبطة بقطاع الذكاء الاصطناعي، وهي التقييمات نفسها التي تستند إليها أسهم الرقائق التي تعافت بقوة مؤخرًا. وتاريخيًا، كثيرًا ما تزامنت الاكتتابات الضخمة مع المراحل الأخيرة من دورات الإقبال على المخاطرة في الأسواق، حتى إن بعضها اعتُبر لاحقًا إشارة على بلوغ تلك الدورات ذروتها. وتزداد حساسية المشهد الحالي بالنظر إلى تزامن هذا الطرح الضخم مع وقف إطلاق نار هش في الشرق الأوسط وتسارع متوقع في بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI). وهذا النوع من الظروف يبدو طبيعيًا ومستقرًا.. إلى أن يتوقف عن ذلك فجأة.

معاينة البيانات: يوم الأربعاء هو موعد اختبار الفرضية

يمكن للأسهم استيعاب أداء ضعيف لمؤشر داو جونز ووقف إطلاق نار هش طالما بقيت صورة التضخم تحت السيطرة، لكن هذا الافتراض سيخضع لاختبار حقيقي يوم الأربعاء. فمن المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، بينما تشير توقعات الأسواق إلى قراءة مرتفعة نسبيًا. وتتوقع الأسواق ارتفاع المؤشر الرئيسي بنسبة 0.5% على أساس شهري و4.2% على أساس سنوي، مقارنة بمعدل سنوي بلغ 3.8% في أبريل. كما يُتوقع أن يسجل المؤشر الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، ارتفاعًا بنسبة 0.3% شهريًا و2.9% سنويًا مقابل 2.8% في القراءة السابقة. وسيُنظر إلى تسارع المعدل السنوي إلى أعلى مستوى جديد خلال الدورة الحالية باعتباره تأكيدًا لانتقال الضغوط التضخمية إلى المستهلكين، وهو السيناريو الذي ألمح إليه تقرير مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) الشهر الماضي، مع بدء انعكاس صدمة أسعار الطاقة المرتبطة بالحرب بين إيران وإسرائيل على سلة المستهلك، وهو ما حذر منه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مرارًا في الآونة الأخيرة. وأي قراءة مطابقة للتوقعات أو أعلى منها ستعزز السردية القائلة إن التضخم لم يعد ظاهرة مؤقتة، كما ستدعم تحوّل الأسواق نحو تسعير احتمال رفع أسعار الفائدة بدلًا من خفضها. وفي اليوم التالي، من المنتظر صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، مع توقعات بارتفاع المؤشر الرئيسي بنسبة 0.7% على أساس شهري، بينما يظل المعدل الأساسي السنوي أعلى من 5%. أما يوم الجمعة، فسيحمل صدور مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان، والذي سيتضمن تحديثًا لتوقعات التضخم خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، بعدما بلغت هذه التوقعات نحو 4.8% في القراءة السابقة. وفي الوقت الراهن، لا يبدو أن جدول البيانات الاقتصادية يتضمن حدثًا واضحًا قادرًا على دعم الرؤية المتفائلة للأسواق إذا جاءت بيانات التضخم أقوى من المتوقع.

الإطار الفني للتداول

لا يزال الاتجاه العام اليومي صاعدًا، إذ يقع المتوسط المتحرك الأسي لـ50 فترة (EMA) دون المستويات الحالية بكثير، بينما يتموضع المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة عند مستويات أدنى أيضًا، ما يعكس استمرار الاتجاه الصاعد على المدى الأوسع. لكن الصورة على الرسم البياني لخمس دقائق تحمل إشارات تحذيرية مختلفة. فقد هبط مؤشر Stochastic RSI إلى قرب مستوى 18، وهي قراءة متدنية للغاية غالبًا ما تسبق إما ارتدادًا قويًا أو تأكيدًا على انتهاء زخم الجلسة.

ويقع مستوى المقاومة الرئيسي عند منطقة 51,000 نقطة، التي مثلت سقف التداولات الأسبوع الماضي وسجلت بالقرب منها أعلى مستويات الجلسة الحالية. ويتطلب اختراق هذا المستوى بشكل واضح صدور قراءة ضعيفة للتضخم يوم الأربعاء، وهو سيناريو لا تدعمه توقعات الأسواق الحالية. أما أول مستويات الدعم فيقع عند 50,500 نقطة، وهو القاع الذي دافع عنه المشترون خلال الجلسة، بينما يشكل مستوى 50,000 نقطة الدعم النفسي الأهم أسفله. وقد يؤدي الإغلاق دون 50,500 نقطة بالتزامن مع صدور بيانات تضخم أقوى من المتوقع إلى فتح الطريق سريعًا نحو 50,000 نقطة، وعندها قد يبدأ المستثمرون في التشكيك في قوة الاتجاه الصاعد نفسه.

وبصورة عامة، تميل النظرة إلى السلبية الحذرة قبيل صدور بيانات التضخم يوم الأربعاء. فموجة الإقبال على المخاطرة الحالية تستند إلى ثلاثة عوامل هشة نسبيًا: تعافي أسهم الرقائق الذي يحتاج إلى بيانات تضخم مواتية للاستمرار، ووقف إطلاق نار استوعب بالفعل ضربات متبادلة خلال عطلة نهاية الأسبوع، وطرح عام أولي ضخم لشركة سبيس إكس قد يكون أقرب إلى الإشارة على بلوغ الدورة ذروتها منه إلى تأكيد استمرارها. ومن هذا المنطلق، تبدو أي موجات صعود باتجاه 51,000 نقطة فرصًا محتملة لجني الأرباح أو البيع مع وضع أوامر وقف خسارة قريبة فوق هذا المستوى، في حين ينبغي التعامل مع الارتدادات قرب 50,500 نقطة كفرص تداول قصيرة الأجل لا كمؤشر على عودة اتجاه صاعد مستدام. وفي النهاية، تبقى بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) العامل الأكثر أهمية، إذ قد تكون الحدث القادر على تحديد الاتجاه التالي للسوق بمقدار يقارب 1,000 نقطة صعودًا أو هبوطًا.

مخطط داو جونز لخمس دقائق