الين الياباني يواجه صعوبات وسط اتساع العجز التجاري، وارتفاع تكاليف الواردات

• بلغ العجز التجاري الياباني في يوليو/تموز 634.5 مليار ين ياباني مع تجاوز نمو الواردات لأرقام الصادرات القياسية.
• لا تزال تكاليف الطاقة المرتفعة وفروق أسعار الفائدة الواسعة تضغط بشدة على الين الياباني.
• أظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين فضلوا رفع أسعار الفائدة قريبًا إذا استمر التضخم، بعد الإبقاء على الهدف عند 3.5٪–3.75٪ ثابتًا.

يرتفع زوج دولار/ين USD/JPY بعد تسجيل خسائر طفيفة في اليوم السابق، ويتداول حول 158.50 خلال الساعات الآسيوية يوم الخميس. ويكتسب الزوج بعض الزخم مع معاناة الين الياباني (JPY) تحت وطأة فروق أسعار الفائدة الواسعة، وتزايد المخاوف المالية، وارتفاع تكاليف الطاقة والسلع المستوردة.

أظهر إجمالي الميزان التجاري للسلع في اليابان أن العجز التجاري اتسع بشكل حاد إلى 634.5 مليار ين ياباني في يوليو/تموز من 409.9 مليار ين ياباني في الشهر السابق. وعلى الرغم من أن القراءة جاءت دون توقعات السوق البالغة عجزًا قدره 680.0 مليار ين ياباني، فإنها تمثل الشهر الثالث على التوالي في المنطقة السلبية وأكبر عجز مسجل منذ يناير/كانون الثاني، مدفوعًا بتجاوز نمو الواردات لمكاسب الصادرات.

وقد سجلت كلا التدفقات التجارية مستويات قياسية خلال الشهر. إذ قفزت الصادرات بنسبة 23.2٪ على أساس سنوي إلى 11,511.8 مليار ين ياباني، متجاوزة التقدير الإجماعي البالغ 19.9٪ ومسجلة أقوى توسع منذ أكتوبر/تشرين الأول 2022. ومع ذلك، ارتفعت الواردات بوتيرة أسرع، إذ صعدت بنسبة 27.8٪ على أساس سنوي إلى 12,146.3 مليار ين ياباني لتتجاوز التوقعات البالغة 26.5٪ وتسجل أقوى نمو منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022.

تتوقع سوسيتيه جنرال أن تعافي الين يعتمد على تدخل جديد في سوق العملات أو تراجع النفط

لا يزال الاستراتيجيون في سوسيتيه جنرال متفائلين بحذر بشأن آفاق الين على المدى المتوسط، لكنهم يؤكدون أن أي تعافٍ ملموس من المرجح أن يكون مشروطًا. ويرون أنه "في الوقت المناسب، قد يحدث تعافٍ للين"، لكن فقط "مع التحفظ على أنه من المرجح أن يتطلب الأمر جولة أخرى من التدخل في سوق العملات لدفع زوج USD/JPY إلى الانخفاض، ما لم تنخفض أسعار النفط بشكل كبير وتزيل هذا العامل الضاغط من التوقعات الاقتصادية." وهذا يربط مسار العملة ارتباطًا وثيقًا بإجراء رسمي في سوق العملات أو بتحول هبوطي واضح في أسعار الطاقة لتخفيف الضغط على التوقعات الاقتصادية لليابان.

قد يظل الاتجاه الصعودي لزوج دولار/ين USD/JPY محدودًا مع مواجهة الدولار الأمريكي (USD) رياحًا معاكسة بسبب البيانات الاقتصادية الأخيرة وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وكشف محضر اجتماع الفيدرالي في يوليو/تموز أن المسؤولين فضلوا رفع أسعار الفائدة قريبًا إذا فشل التضخم في التراجع، بعد أن أبقوا سعر الفائدة القياسي ثابتًا عند 3.5٪–3.75٪.

وعلى الرغم من أن مؤشرات التضخم لا تزال فوق مستهدف 2٪، فإن البيانات الشهرية الأخيرة تشير إلى ضغوط سعرية متواضعة، مما يضعف مبررات التشديد القوي. وقد دفعت هذه الإشارات على تباطؤ التضخم التوقعات بشأن رفع وشيك للفائدة إلى الانخفاض. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تسعّر الأسواق الآن احتمالًا لا يتجاوز 32.7٪ لرفع الفائدة من قبل الفيدرالي في الاجتماع المقبل، انخفاضًا من 47٪ قبل شهر.

الدولار يستقر مع تحول التوترات بين الولايات المتحدة وإيران نحو الضغط الاقتصادي

يرى الاقتصادي في DBS Group Research تشانغ وي ليانغ أن الدولار يتداول بشكل جانبي إلى حد كبير مع موازنة الأسواق للمخاطر الجيوسياسية المتجددة حول مضيق هرمز إلى جانب عمليات بيع في السندات. ويشير إلى أنه، حتى مع تعثر الدبلوماسية، يبدو أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد دخل في حالة من الهدوء، مع تحول الاستراتيجية الأمريكية من التدخل العسكري إلى فرض عزلة اقتصادية "غير مسبوقة" على إيران. وعلى هذه الخلفية، لم يشهد الدولار ارتفاعًا قويًا كملاذ آمن، مع بقاء زوج يورو/دولار EUR/USD بالقرب من منطقة منتصف 1.15، بينما قد يستفيد الين إذا تدهورت معنويات الأسهم أكثر.