لماذا يرتفع الدولار الأمريكي بينما يتراجع مقياس التضخم المفضل لديه؟

يواصل الدولار الأمريكي (USD) إظهار قوة أساسية، حيث لامس مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أعلى مستوى له منذ بداية العام حتى تاريخه في يونيو بالقرب من 101.80 رغم البيانات الأخيرة التي أظهرت تباطؤ التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). وبينما تُظهر مقاييس التضخم المعدلة تباطؤ زخم الأسعار، فإن النشاط الاقتصادي الأساسي القوي — الذي يتسم بمرونة الإنفاق الاستهلاكي وثبات الإنفاق الرأسمالي — يبقي توقعات السوق مرتبطة بخلفية اقتصادية كلية أمريكية قوية. ومع ترقب المتداولين لصدور بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقبلة، يناقش الاستراتيجيون المؤسسيون ما إذا كانت اتجاهات التضخم الأضعف ستدفع دورة تشديد مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) إلى وتيرة أكثر تدريجية أم أن ضغوط الأسعار الأساسية الراسخة ستحافظ على الزخم الصعودي للدولار الأمريكي.

تتوقع TD Securities أن يبقي التضخم الراسخ ونمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بنسبة 3.0٪ مجلس الاحتياطي الفيدرالي متشدداً

يرى أوسكار مونوز وإيلي نير في TD Securities أنه رغم المراجعات النزولية لبيانات تضخم PCE، فإن الإشارة الاقتصادية الأوسع لا تزال تميل بوضوح نحو التشديد. وبعد رفع توقعاتهما لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى 3.0٪ على أساس سنوي، يجادلان بأن مرونة الطلب الاستهلاكي، وقوة أرباح الشركات، وضغوط الأسعار الراسخة تبقي رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر/تشرين الأول مطروحًا بقوة على الطاولة.

"كانت مراجعات PCE والناتج المحلي الإجمالي مزيجًا متباينًا مع تعديلات متشددة على النمو في الماضي وتعديلات تيسيرية على التضخم. ومع ذلك، يبقى الاتجاه الأساسي هو القصة الرئيسية، ومن المرجح أن يواصل النمو القوي مع ارتفاع مخاطر التضخم الهيمنة على توقعات الاحتياطي الفيدرالي... لقد رفعنا توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث إلى 3.0٪ على أساس ربعي سنوي معدل سنويًا، وذلك بفضل استمرار قوة الإنفاق الاستهلاكي والإنفاق الرأسمالي. الطلب المحلي قوي... ونتوقع الآن أن يغلق تضخم PCE الأساسي عام 2026 عند 3.0٪ على أساس ربع سنوي/ربع سنوي، وعند 2.5٪ العام المقبل."

تشير MUFG إلى صمود الدولار الأمريكي عند ذروة 101.80 مع إضعاف PCE الأضعف رهانات الرفع الحاد

يُبرز لي هاردمان من MUFG أنه بينما وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له منذ بداية العام في يونيو عند 101.80، فإن بيانات التضخم الأضعف ورسائل البنوك المركزية التي تميل نحو التيسير تعمل على تهدئة التوقعات بشأن التشديد النقدي السريع. ومع تباطؤ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي السنوي لأجل 3 أشهر إلى 2.1٪، تراجعت احتمالات رفع أسعار الفائدة على التوالي في أكتوبر/تشرين الأول قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، مما يضع وزناً أكبر على بيانات سوق العمل ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المقبلة.

"استمر الزخم الصعودي للدولار الأمريكي حتى بعد تصريحات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، وينبغي أن تساعد بيانات التضخم الأمريكية الأضعف على كبح التوقعات بشأن المزيد من الزيادات الأكثر تشدداً من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي... وبعد المراجعات النزولية، باتت هناك أدلة أوضح على تباطؤ مقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل لضغوط التضخم الأساسية. وقد انخفض معدل النمو السنوي لأجل ثلاثة أشهر إلى 2.1٪ فقط. وبالنظر إلى الفترة منذ بدء الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، تباطأ معدل النمو السنوي لأجل ستة أشهر إلى 2.7٪... وهذا يجعل من غير المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقدر العدواني المسعّر حالياً..."

الخلاصة

تُظهر مرونة الدولار الأمريكي قرب 101.80 سوق صرف أجنبي يعطي الأولوية للنمو الاقتصادي الأمريكي القوي على حساب مقاييس التضخم القصيرة الأجل المتباطئة. وبينما يحذر MUFG من أن تباطؤ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي السنوي لأجل 3 أشهر إلى 2.1٪ يزيل الحاجة الملحة إلى رفعين متتاليين وأكثر تشدداً لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، تتوقع TD Securities أن الطلب المحلي القوي — كما يعكسه توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 3.0٪ — والتضخم الراسخ في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 3.0٪ بنهاية العام سيحافظان على تشدد الاحتياطي الفيدرالي ويصونان الزخم الصعودي الأوسع للدولار الأمريكي.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)