الين الياباني توقف عن تداول الاحتياطي الفيدرالي

• يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق مستوى 154.00 بقليل، منخفضًا بنحو ينّين، عند أدنى مستوياته في ستة أشهر.
• تستقر احتمالات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عند 58٪ بعد صدور بيانات الوظائف عند 162 ألف مقابل إجماع عند 53 ألف.
• تسعّر مقايضات أسعار الفائدة (السواب) رفعًا من بنك اليابان في 18 سبتمبر/أيلول باحتمال يقترب من 97٪.

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق مستوى 154.00 بقليل بعد أن فقد ما يقرب من ينّين يوم الاثنين، ليهبط إلى أضعف مستوياته في ستة أشهر. لا شيء يؤكد حدوث تدخل، ولا يوجد لدى طوكيو مستوى آخر للدفاع عنه عند أعلى مستويات الين في ستة أشهر. أزواج الين لا تقود الحركة، كما أن زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي AUD/USD يستقر قرب أعلى مستوياته منذ منتصف مايو/أيار، وهو ما لا يعكس مشهد تفكيك صفقات الكاري تريد. ما تحرك هو مسار أسعار الفائدة لدى بنك اليابان (BoJ).

تحركت حركة الدولار في الاتجاه الخاطئ

جاءت بيانات الوظائف يوم الجمعة عند 162 ألف مقابل إجماع عند 53 ألف، مع تعديل بيانات يونيو/حزيران ويوليو/تموز بالرفع واستقرار البطالة عند 4.1٪. ارتفعت احتمالات رفع الفائدة لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر/أيلول إلى 58٪ من 49.4٪، وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أعلى مستوياته منذ يناير/كانون الثاني 2025. هذه هي حركة الدولار في هذا الزوج عندما تتحرك لصالح الدولار. لكن الجلسة التالية سجلت أدنى مستوى جديدًا في ستة أشهر.

الزوج الذي تحرك بفعل فارق أسعار الفائدة لا يهبط بعد بيانات وظائف أفضل من المتوقع توسع هذا الفارق. لكن هذا الزوج فقد نحو ينّين بدلًا من ذلك. وقد تراجع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY الآن بنحو ستة ينات منذ قمة 2 سبتمبر/أيلول فوق مستوى 160.00 بقليل، وجاءت البيانات الأمريكية في منتصف هذه الحركة دون أن توقفها. لم تعد حركة الدولار هي التي تحدد الاتجاه، وأصبحت الآن الجزء من الصفقة الذي عليه أن يتكيف مع الجزء الآخر.

آخر معارض محلي تراجع

يقف سعر الفائدة في طوكيو عند 1٪ منذ يونيو/حزيران. وما تغير خلال الأسبوعين الماضيين هو وتيرة الرفع المتوقعة. فمقايضات أسعار الفائدة تسعّر رفعًا بمقدار ربع نقطة في 18 سبتمبر/أيلول باحتمال يقترب من 97٪، وتمنح أكتوبر/تشرين الأول فرصة تقارب واحدًا من أربعة، وهو ما سيكسر إيقاعًا يقارب خطوة واحدة كل ستة أشهر. وكان أحد أعضاء المجلس قد جادل الأسبوع الماضي بأن عام 2026 يمثل بداية مرحلة جديدة وأن الزيادات المتتالية ممكنة.

أما الحجة المحلية ضد ذلك فقد تراجعت معها. فمستشار رئيس الوزراء الاقتصادي نفسه، الذي كان حتى وقت قريب الصوت الأعلى معارضة للتشديد في دائرته، يتوقع الآن رفعًا هذا الشهر وآخر بحلول يناير/كانون الثاني. ولم تعد حكومة انتُخبت على أساس المال الرخيص والإنفاق التوسعي تملك اقتصاديًا يدافع عن النصف الأول من ذلك.

تحركت سوق السندات أولًا وبشكل أكبر. فقد اخترق عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات مستوى 3٪ في 1 سبتمبر/أيلول للمرة الأولى منذ 1996، بينما بلغ العائد لأجل عامين أعلى مستوياته منذ 1995. وتستورد اليابان ما يقرب من كل النفط الخام الذي يدفع هذه الأرقام، والحرب التي تسعّره مستمرة منذ فبراير/شباط. والتضخم المدفوع بالواردات هو النوع الذي تتجاهله البنوك المركزية تقليديًا. لكن هذه المرة يأتي عبر سعر الصرف، وهو القناة التي يصل عبرها رفع الفائدة فعليًا.

يرفع كلا البنكين الفائدة ولا تتغير الفجوة

يقف سعر الفائدة في طوكيو عند 1٪، بينما يتراوح النطاق المستهدف في واشنطن بين 3.50٪ و3.75٪. وإذا تم تنفيذ الربع نقطة المسعّر في كل اجتماع، فإن الفارق ينتقل من نحو 2.6 نقطة مئوية إلى نحو 2.6 نقطة مئوية. لا شيء في مستوى العائد على صفقات الكاري يتغير خلال الأسبوعين المقبلين.

ما يتم تداوله هو المسار المتوقع، والمسارات أسهل في الانعكاس من المستويات. فالتسعير في الجانب الياباني عند 97٪ وفي الجانب الأمريكي عند 58٪، لذا فإن معظم عدم اليقين المتبقي يقع على جانب الدولار. ولن يغير صدور قراءة تضخم ساخنة يوم الجمعة أي شيء في طوكيو، لكنها ستظل أسرع طريقة لعودة الزوج بنحو ينّين.

إن حالة عدم اليقين هذا الأسبوع أمريكية بالكامل

تبدأ اليابان أولاً. تصل أرباح العمالة النقدية لشهر يوليو/تموز عند الساعة 23:30 بتوقيت جرينتش يوم الاثنين مع إجماع عند 3.9٪ على أساس سنوي بعد 3.4٪، تليها عند الساعة 23:50 بتوقيت جرينتش بيانات الحساب الجاري، المتوقعة عند 2.87 تريليون ين بعد عجز قدره 92.3 مليار ين، والتقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني، المتوقع عند 0.4٪ على أساس ربع سنوي مقابل 0.3٪. لا شيء من ذلك يحرك رفعًا، إذ تسعّر المقايضات احتمالا عند 97٪.

يحمل يومي الخميس والجمعة القرار. يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس عند الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، والمتوقع عند 0.4٪ على أساس شهري بعد ثبات في يوليو/تموز و5.3٪ على أساس سنوي بعد 4.7٪. ويليه يوم الجمعة في الساعة نفسها مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، المتوقع عند 0.4٪ على أساس شهري بعد 0.1٪، مع استقرار المعدل السنوي عند 3.4٪ وتراجع القراءة الأساسية إلى 2.4٪. يجتمع الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر/أيلول وبنك اليابان في 17-18 سبتمبر/أيلول.

المستويات والانحياز

المقاومة: تحد منطقة 154.50 من الارتداد، إذ تعثر ارتداد يوم الاثنين دون مستوى 155.00 وأعاد معظم المكاسب. وفوق ذلك، يمثل 156.00 افتتاح يوم الاثنين ويقع مباشرة دون قمة الجلسة. وقد تم كسر المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 200 يوم بالقرب من 158.00 في 3 سبتمبر/أيلول، وهو الآن يحد من أي تصحيح، مع وجود المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا مباشرة دون 159.50 فوقه.

الدعم: يمثل الحاجز 154.00 خريطة الطريق كاملة. يقع أدنى مستوى ليوم الاثنين ببضع نقاط فوقه، وقد أمضى الزوج فترة ما بعد الظهر الأوروبية داخل نطاق أربعين نقطة دون كسره. وتحته لا يحمل الرسم البياني أي بنية تداولية خلال خمسة أشهر، ما يترك 153.50 و153.00 كأرقام مستديرة أكثر من كونها مستويات تم اختبارها.

الانحياز: هبوطي ما دام 155.00 يحد من الارتفاع. فقد انخفض مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) خمس نقاط فقط إلى 82 بينما خسر الزوج ست ينات، لذا لا توجد قراءة تشبع بيعي لدعم أي ارتداد، ولا يزال أمام المؤشر كامل نطاقه للتراجع. أما القراءة خلال اليوم قرب 76 فقد ارتفعت خلال فترة ما بعد الظهر بينما ظل السعر قرب القاع، وهو ما يعد ارتدادًا تصحيحيًا لا قاعدة. وتبقى الارتفاعات نحو 155.00 فرصًا للبيع حتى يمنح صدور بيانات التضخم يوم الجمعة الدولار ما يمكنه من التحرك. ويؤدي الإغلاق اليومي فوق 155.50 إلى إبطال هذا التوقع.

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني