يبدأ مؤشر داو جونز الصناعي في تسعير علاوة حرب لعام 2029

• يتداول مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بالقرب من 53900، عند أدنى مستوياته ضمن نطاق 200 نقطة.
• انخفضت حصة العمالة من الناتج إلى 52.9٪، وهو أدنى مستوى منذ عام 1947.
• خام النفط الخام أعلى بنحو 3٪ بالقرب من 81 دولارًا مع ورود تقارير عن انهيار المحادثات.

يتداول مؤشر داو جونز الصناعي بالقرب من 53900 يوم الاثنين، منخفضًا بثلاثة أعشار في المئة ومثبتًا عند قاع جلسة لم تتجاوز 200 نقطة تقريبًا، وهو أضيق نطاق يومي منذ أسابيع. كل سعر خلال اليوم يقع داخل نطاق يوم الجمعة، ونطاق يوم الجمعة كان داخل نطاق يوم الخميس. أمضى المؤشر معظم الجلسة في انتظار قراءة التضخم يوم الأربعاء، وقضى فترة بعد الظهر في التفاعل مع شيء آخر تمامًا.

أكبر حركة منفردة في الجلسة تعود مرة أخرى إلى شركة خارج المؤشر. تراجعت Intel (INTC) بنسبة 3٪ بعد قولها إنها ستبيع 15 مليار دولار من الأسهم العادية، ولا يصل أي من ذلك إلى المؤشر، تمامًا كما لم يصل أكبر مكسب يوم الثلاثاء.

أصغر حصة للعمالة منذ 1947

حمل تقرير الإنتاجية للربع الثاني يوم الخميس رقم الأسبوع ولم يطبعه تقريبًا أحد. انخفضت حصة العمالة، أي الجزء من الناتج الذي يصل إلى العمال كأجور، إلى 52.9٪، وهي أدنى قراءة في سلسلة تبدأ في عام 1947. وارتفعت المدفوعات غير العمالية للوحدة، وهي النصف الآخر من السجل نفسه، بنسبة 14٪ على أساس سنوي.

إن مؤشرًا يحقق مستويات قياسية بينما تنكمش الوظائف ليس تناقضًا يحتاج إلى تبرير. فحقوق الملكية هي مطالبة بالضبط على الحصة من الناتج التي توسعت، بينما تمتلك القوى العاملة الحصة التي انكمشت. إن انكماش الوظائف يوم الجمعة وارتفاع الأسبوع الماضي هما جزء واحد من عملية حسابية تُقرأ من طرفين متقابلين.

الأجور ليست هي التضخم

إن الشكوى المتداولة، بأن ضعف الإنتاجية يفسر سبب استمرار خسارة العمال للأرضية، لا تصمد أمام البيانات التي استندت إليها. فقد ارتفع الناتج لكل ساعة بنسبة 1.4٪ خلال الربع و2.2٪ مقارنة بالعام السابق، وتراكمت الدورة عند 2.1٪ سنويًا، بما يتماشى مع المعدل طويل الأجل منذ عام 1947. وارتفع التعويض بالساعة بنسبة 2.7٪ وانخفض بنسبة 3.1٪ بعد احتساب أسعار المستهلك.

وارتفعت تكاليف العمالة للوحدة بنسبة 1.3٪ في الصفحة نفسها، وهو السطر المربك بالنسبة للجنة تُبقي أسعار الفائدة ثابتة في مواجهة تضخم لا يمكنها ربطه بالأجور. وبلغ معامل انكماش الأسعار المضافة في تلك البيانات نحو 7٪ مقابل تلك التكاليف العمالية، تاركًا الطاقة والتعريفات والهامش لتحمله. ستُفسَّر قراءة يوم الأربعاء على أنها قصة سوق عمل، لكنها ليست كذلك.

النفط الخام وحده هو من باع السلام مجددًا

يتداول خام غرب تكساس الوسيط مرتفعًا بنحو 3٪ بالقرب من 81 دولارًا، وخام برنت فوق مستوى 86 دولارًا، وقد ازدادت العناوين الرئيسية وراء هذه الحركة صلابة مع تقدم الجلسة. استبعد وزير الخارجية الإيراني استئناف المحادثات حتى ترد واشنطن على ما تصفه طهران بانتهاكات إطار يونيو/حزيران، وقال الرئيس منذ ذلك الحين إنه يعتزم المطالبة بتعويضات من إيران، كما أفادت التقارير الآن بأن طهران تخلت عن التفاوض مع هذه الإدارة بالكامل لبقية الولاية، حتى 2029.

اعتبر آخر هذه التطورات غير مؤكد، ومع ذلك فإنه يغير الصفقة. فالصفقة التي تتعثر تؤجل علاوة المخاطر، والجهة المقابلة التي تنسحب من الطاولة تضيفها، لأن نظام الرسوم الذي لا يجري التفاوض على إلغائه يتوقف عن كونه عنوانًا إخباريًا ويصبح تكلفة ثابتة لتحريك برميل. كما أن المطالبة بالتعويض تشير إلى الاتجاه نفسه، إذ إن المطالبات تُقاضى بدلًا من أن تُتفق داخل ربع سنة.

الضغط إداري أكثر منه لفظي، وقد مر عبر النظام المالي مجددًا يوم الجمعة، عندما أصدر مكتب العقوبات في واشنطن تصنيفين إيرانيين جديدين، وهي الخطوة الثامنة هذا العام التي تستهدف جهاز المصرفية الظلية. كما تم تصنيف الهيئة التي أنشأتها طهران لفرض رسوم المرور الآمن عبر مضيق هرمز في مايو/أيار، لذا فإن إعادة الفتح التي توسطت فيها عُمان والتي تترك إيران تدير حركة المرور تمر عبر جهة مقابلة خاضعة للعقوبات. هذا هو الجانب من الصفقة الذي اشترته الأسهم عند 54740 الأسبوع الماضي ولم تبدأ الآن إلا في بيعه مجددًا.

تعاملت سوق الفائدة مع العناوين نفسها بجدية أكبر من سوق الأسهم. أصبح تسعير زيادة بربع نقطة مئوية في 16 سبتمبر/أيلول عند 49.9٪ مقابل 50.1٪ للإبقاء دون تغيير، ارتفاعًا من 44.1٪ يوم الجمعة، كما ارتفع تسعير 28 أكتوبر/تشرين الأول إلى 76.5٪. أما ديسمبر/كانون الأول فلا يمنح النطاق الحالي أي فرصة على الإطلاق، وعادت الزيادة الثانية التي كان من المفترض أن يدفنها انكماش الوظائف يوم الجمعة إلى 24.1٪، من 14.4٪ في جلسة واحدة.

أسبوع البيانات

يصدر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو/تموز يوم الأربعاء عند 12:30 GMT، مع توقعات عند 0.1٪ على أساس شهري مقابل انخفاض بنسبة 0.4٪ في يونيو/حزيران، فيما يتراجع المعدل السنوي إلى 3.4٪ من 3.5٪، والأساسي عند 0.2٪ على أساس شهري و2.5٪ على أساس سنوي. تقيس هذه القراءة شهرًا أصبح قديمًا بالفعل مقارنةً ببرميل أعلى بنسبة 3٪ اليوم، وهي المشكلة القائمة في قراءة الحرب من خلال بيانات متأخرة.

يحمل يوم الخميس مؤشر أسعار المنتجين (PPI) عند 0.2٪ على أساس شهري مقابل انخفاض 0.3٪، والأساسي عند 4.2٪ على أساس سنوي من 4.7٪، ومطالبات البطالة عند 201 ألف. ويتحدث رئيسان إقليميان في مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال نصف ساعة ذلك الصباح، أحدهما من بين الثلاثة الذين عارضوا زيادة بربع نقطة مئوية في يوليو/تموز. ويأتي يوم الجمعة بمبيعات التجزئة عند 0.2٪ وقراءة لمعنويات ميشيغان يُتوقع أن تنخفض إلى 54 من 55.2. وهذه الإصدارات الثلاثة هي التي ستحدد أي جانب من ذلك الحاجز سيستقر عليه سبتمبر/أيلول.

المستويات والاتجاه

المقاومة: فوق 54000 بقليل توقفت الحركة في الجلستين الأخيرتين، مع قيام منطقة 54100 بالحد من الارتفاع يوم الجمعة. وفوقها، فإن القمة القياسية التي تقل قليلًا عن 54750 هي البنية الوحيدة المتبقية على الرسم البياني.

الدعم: منطقة 53800 شكلت أرضية لثلاث جلسات متتالية وهي الخط الذي يتوقف عليه اتجاه الأسبوع. وتحتها يخفّ الزخم باتجاه 53500، مع عدم وجود أي بنية فنية حتى المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 50 يومًا قرب 52100.

الاتجاه: صعودي ما دامت منطقة 53800 صامدة، مع القمة القياسية التي تقل قليلًا عن 54750 كهدف، ومؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 57 يترك مجالًا للصعود فوقه. أما الإغلاق اليومي دون 53800 فيحوّل ثلاث جلسات من الانكماش إلى اختراق فاشل ويفتح الطريق نحو 53500.

الرسم البياني اليومي لمؤشر داو جونز